#震荡市 摩根助你投资加点“红”#在这段时间里，我注意到了债券市场相对于股市的强势表现，市场对利率下行的预期越来越高。根据Wind数据，截至6月底，中证红利指数所代表的高股息资产股息率达到了5.4%。随着新“国九条”的发布，企业被引导提升分红意愿，未来高股息资产的股息率与10年期国债到期收益率的利差可能会持续扩大。这一趋势，结合当前中证红利指数的市盈率仅为7.2倍，估值水平处于近十年27.5%的百分位相对底部区域，让我认为政策利好、高股息率和低估值的高股息资产，可能是现阶段确定性相对较高的配置方向。

红利策略在过去两年的强势表现，使其被市场贴上了“熊市策略”的标签。然而，当我们深入分析过去十年的具体表现，考虑股息再投资的中证红利全收益指数不仅长期跑赢了主流宽基全收益指数，在震荡与调整的市场环境下也表现优异。尤其是在14-15年的牛市中，它甚至强于沪深300全收益指数。这种表现背后的原因是，不同时期的投资逻辑并不相同，红利策略不仅在熊市中抗跌，在牛市中也能实现较好的增长，这对大多数投资者来说都是一个友好的选择。

从业绩表现来看，中证红利全收益指数近10年和近5年的收益分别为229.13%和63.76%，这种指数收益相对于A股主要宽基指数来说已经非常出色。如果能通过其他方式增强收益，进一步提升年化收益和夏普比率，或可以改善指数本身的弹性问题，使其成为真正的五边形战士。高股息资产具有容量大、行业分布广泛的特征，非常适合量化选股模型。

最近，摩根资产管理也适时推出了一只红利策略主题基金——摩根红利优选股票型基金（A类：021187，C类：021188）。该基金的股票部分选择中证红利指数作为业绩比较基准，因为它从全市场选取高股息资产，选样范围广，表征性强，有利于主动量化选股捕捉超额收益。从历史表现来看，中证红利全收益指数的长期收益超赢显著，且在过去10个完整年度中，仅有3年出现负收益，有5年涨幅超过10%，有7年收益高于沪深300。

为了跑赢中证红利指数，摩根红利优选在股票投资上将选样范围做了优化，扩大了选样范围，并用量化模型覆盖更多优质高股息股票。这种优化能够兼顾长期稳定分红的企业与中短期分红率较高的企业。然后，通过主动量化的优势，定期动态调样，及时调整涨幅过大股息透支、基本面变差、趋势走坏的品种，希望通过长期保持组合配置最优化，争取跑赢基准指数的业绩表现。

相对于通过加大强势品种权重的方式争取超额收益，主动量化通过广泛选股，可以帮助捕捉市场中短期机会，争取积少成多累计超额，相对来讲，胜率、稳定性较高，同时也可以一定程度上减少因对权重股押注而造成的指数波动加大的风险。因此，主动量化选股方式或更适合红利这种行业分散，追求稳定的投资策略。

摩根资产管理作为外资机构，在红利主题投资和产品设计上确实有独到的理解。目前摩根资产管理中国已经在港股红利方面进行了产品布局，拥有跟踪标普港股通低波红利指数的ETF和指数基金。这次转战A股红利，选择红利策略+主动量化的模式，看来是想用更强的产品力为投资者争取长期价值。

摩根红利优选基金的基金经理团队由胡迪、何智豪、韩秀一组成，他们都是理工科背景，曾在中金任职，合作起来应该是游刃有余。胡迪作为主要负责人，是摩根资产管理中国指数及量化投资部总监，拥有超过16年的国内外投资经验，超7年投资管理经验。他在主动量化领域的经验非常丰富，曾在华尔街量化部门担任要职，具有扎实的实战能力。

作为摩根大通集团的一员，摩根资产管理中国充分融入集团搭建的全球平台，共享市场资讯、研究资源。据摩根资产管理数据显示，截至2023年底，摩根资产管理在全球拥有超过2.9万亿美元资产管理规模，覆盖全球70多个市场，有约1300名投研专家。

总之，摩根红利优选股票型基金的推出，是资产管理行业在产品创新和策略优化方面的一个重要里程碑。这一产品不仅为投资者提供了一个新的投资选择，也为市场的发展注入了新的活力。我们期待这一产品能够在未来的市场中，展现出其独特的价值和潜力，为投资者带来稳健和可观的收益。