大家可能从来没有对过早进入假期这么“失望”过，毕竟，人这一辈子，放假的机会每年都有，但像现在这样，全民都觉得唾手可及的赚钱机遇，可能是五年才能一遇的。
我觉得首先，大家要把情绪摆平和一点。
因为上周，不管是三巨头的发布会，还是周四的政治局会议，释放出的政策大转向信号，从时间维度看，都是几乎无法预测精准的（之前所说，12年以来就没有9月开会讨论经济的）。
正如《所有人如何miss这次政策大转向》里所列示的政策路径变化，这次可能是由美联储意外大幅降息，叠加了内部社会变化，共同推动的大转向，如果有人说，“正如他所料”，那你直接可以向他脸上吐口水，我，吹什么牛逼。
所以，如果你踏空了短期的行情，不要患得患失——在突然的事件来临的时候，应对，比懊悔，更加重要，毕竟你只是少赚，而非多亏，你的本金并没有影响，如果你还有本金的话。
包括，如果你在债券身上亏了钱，也不要懊恼——在突发事件面前，这都很正常，告诫自己，以后学会均衡配置，量力而为，就可以了。
......
有两个大事。
其一，上交所说做完了模拟测试，竞价交易系统接受了2倍于历史峰值的申报数量，系统表现良好。
其二，债券市场昨天调休开市，正常上班的银行和保险，以及加班加点的非银机构，把债市又卖哭了，30年国债直接上行9bps，从几天前的最低点，直接上行了接近30bps。什么概念呢，如果去看30年国债相关的ETF的话，算上明天开盘必定的暴跌，那么5个交易日，至少高位跳水6%左右，注意，是绝对值。我们中午，已经就刺激的债市，进行了速评，《懵逼的债基基金经理》。
我们就长话短说，两个问题：
第一个问题，股票市场买什么？
第二个问题，债基要不要甩卖？
我们继续结合招银理财的周度观点，来聊聊大类资产，特别是中国资产。原文在这，《现象级！大反攻！大机遇！看六板！》。看着标题风格，小编似乎有被XX报，人传人的迹象，找到了流量密码。
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第一，先看，上周到底发生了什么？
回顾上周的大类资产分析，《历史新高的三个资产》，我们提到，2024年以来，全球有三个最受关注的资产，持续创历史新高，分别是，美股、黄金、中国长债，而一周过去后，美股和黄金还在创新高，但中债却七窍流血，大幅上行。
我们当时提出了四个问题。
1、港股是不是反弹急先锋。
当时提到，招银理财、中金等机构，都旗帜鲜明的看多港股，其中招银罕见地直接调升了港股的配置，认为短期存反弹，适度增配。那么，从事后来看，港股恒生指数，创下了1998年以来的单周最高涨幅，同时年内21%的涨幅，已经超越了标普500的20.45%，在全球市场一骑绝尘。
2、黄金是否还会继续涨。
当时提到了，如果畏高，可以考虑挂钩黄金期权的产品。上周看，黄金一度突破2700美刀，黄金看涨期权相关的产品，也纷纷敲出，喜报频传。但因为人民币大幅升值，境内金价包括ETF的表现，依然弱于全球金价的涨幅。
3、10年国债能否向下突破2.0%。
当时提到，面对由保险的配置盘主导，公募等非银的骑墙派加持的长端利率，存在过热迹象，不如保持一份谨慎，而如果债市有一定幅度的调整，反而是更好的上车时机。从结果来看，“一定幅度的调整”，直接兑现成了“要了空头的狗头”，单周10年国债上行20bps，30年国债上行超过25bps。
4、是美股太贵了，还是A股太便宜了，外资配置的讨论。
当时引用了桥水基金和新加坡最大主权基金的讨论，认为A股潜在回报很高，资产太便宜，对于价值股、蓝筹股，有增配的需求。事后来看，外资的ABC投资策略，直接从anything but china，变成了，all-in buy china，态度一百八十度大转弯。从当周北上资金来看，累计成交6304亿元，较前一周的2274亿元，直接翻了2倍左右。
那么，观察上周的四块分析，整体胜率还是较高的。
当然，发生这么大的资产价格的拐点变化，主要还是政策驱动的，招银总结的挺好，新增了一个事件板，借鉴一下，我就不赘述了，上周主要就是周二的三巨头发布会，以及周四的政治局会议，大幅修正了大家的预期，乐观预期开始占据上风。
第二，第一个大问题——股票市场买什么？
我们可以看到，在招银的观点中，继上周作出了，增配港股的决策后，本周有两个资产方向的变化，一是调高了A股的配置，理由是政策面转向，二是调低了美元，到了最低一档，基本就是看空了。
那么，在短期看好股票的基础上，两个子问题。
其一，要不要买权益？
我们认为可以买。
其二，要买哪些权益？
我们详细展开一下，个人观点，仅供参考。
1、第一个方向，公募重仓股或者行业龙头股。
这是短期的逻辑，在熊市中，因为公募基金持续失血，公募重仓股是筹码出清的重灾区，所以表舅当时建议大家远离公募重仓股。
而到了“牛市”，短期确定性最高的方向，反而就成了公募重仓股，或者说是各行业龙头，逻辑很简单，如果基民转而申购主动管理型基金，在路径依赖下，基金经理会买入各行业龙头股，另外，基民/股民也会买入各类行业指数或者宽基指数基金，这其中行业龙头又是权重占比最高的，必然持续获得被动资金买入。
我们可以看到，兴业证券做的上周的涨幅分析，可以看到，前期（21年见顶以来）跌的越多的（横坐标的左侧），上周反弹幅度越大（纵坐标的上策）。超跌反弹的迹象明显，但可持续性，取决于这种负债端的正反馈，能否持续。
同时，中金也表示，从外资的配置来看，“EPFR被动型资金流入激增，不排除非机构投资者通过ETF大幅增持，这与A股与港股指数中权重较大的核心资产大涨现象一致”。
2、第二个方向，AI和半导体。
在科技方向中，AI硬件和半导体的业绩是相对最确定的，过去四个季度，AI硬件和半导体的业绩持续增长，但股价表现并未反应出企业盈利增长，未来，随着基民加仓，AI和半导体补涨概率比较大，基民也有惯性思维。
此外，在IPO持续收紧的大背景下，半导体行业并购重组的预期也非常强烈，可值得关注。
3、第三个方向，上游资源板块，金铜等。
这类资产，从中期逻辑看，确定性最高。
一是商品供给紧张的逻辑持续存在，在美联储降息的背景下，商品价格中枢有望持续被抬升，矿产资源价值重估带来趋势性的估值修复机会；
二是金铜股在今年，才算的上是进入业绩元年，这一块，剁手同学在前几天有聊，大家可以去看下《过去十年，为何黄金股走势不跟黄金》。
4、第四个方向，食品消费板块。
不管怎么说，A股商业模式最好的还是消费股，且供需关系也比较好，不存在严重的供给过剩问题，外资来中国，最爱买的也是消费股。
此前消费股持续下跌，是因为社会信心不足，中产消费受限，未来，提振内需扩大消费，经济复苏，社会信心回暖，最利好的就是消费股。
上周，消费股反弹幅度较大，但前期跌的也惨，距离5月高点还至少需要一个涨停，畏高的朋友等回调后可考虑。
5、第五个方向，价值红利风格资产。
具体的逻辑，正如三巨头发布会后，我们做的解读，《解读一下三巨头的炸裂发布会》。
发布会结束后，会里又出台了首份市值管理指引文件，明确了指数成分股与破净股的市值管理具体要求，这也有助于被低估的优质资产进行重新定价，尤其是破净幅度较深，但盈利能力稳定的央国企。
其实，更大的逻辑在于之前聊过的，后房地产时代，土地财政难以为继后，地方财政需要转型，盘活地方国有资产，转向股权财政。
6、第六个方向，港股，港股，港股。
逻辑就很简单，之前看好港股，在于股价=估值*盈利，美联储降息，抬升港股的估值，且港股的价值股、高股息板块，受到南向的保险资金等的青睐，而随着国内政策转向，港股的盈利端，亦存在拐点的可能。
要注意的是，港股在十一期间，仅仅十一当天休市，二、三、四、七，正常交易，所以，如果想国庆期间，继续“交易”中国资产的（不能继续买卖，但资产价格实际还在交易变动），可以买港股的ETF或者场外产品，最后一列，是场外的份额。
另外，多说一嘴。
必须多说一次的是，上述说的逻辑，都是基于政策可持续性和效果不确定之下，偏短期的逻辑，特别是前四个方向。
如果觉得自己的择时、行业判断能力，不足以应对未来一段时间，必定快速变化的市场，那么，不妨考虑跟投表舅在跟投的基金投顾组合，或者选择偏稳健和确定性的多资产理财，比如之前一直推荐的红利和价值相关策略，包括上周由于上交所事故，发生下跌，但后续修复可能性很大的量化策略，具体可以看这里，《理财产品是如何抓权益市场反攻机会的？》。
包括我们之前提到的，比较纯粹的深度价值派，对港股介入较多较早的，招银的张英的那个明星产品，已经创新高了，成立以来，30个点了，这种产品，就更适合推荐给那些着急上车，但是偏小白的投资者。
第三，也是第二个大问题——债基要不要甩卖？
这个问题，触及灵魂了。
我们看理财子的观点，和上周相比，招银继续调高了红利+的等级，红利确实依然是确定性最强的主线，特别是上周金融监管总局司长提出的，要继续推广保险投资私募大基金，利好高股息板块。
但与此同时保持了债券+的配置等级，同时在观点中，也提到，虽然短期市场波动会加大，但中长期依然可以看到信用债中枢下移的趋势，节奏上需要关注资管机构负债端的情况，其实主要就是看公募、理财的被赎回情况。
那么，债基，到底要不要赎回。
我觉得，有三种情形。
1、你持仓以短债基金、存单指数基金为主的。
那就不太用动，资金面并未发生转向，资金还是松的，反而逢跌可以加仓，这也是我们上周周四周五跟车，表韭纯纯的债的逻辑，短期虽然可能亏点钱，但持仓以短债和货币为主，修复也会比较快，反而从更长的维度看，获得更高的安全垫。没有调整，之前的债券收益率，确实是买不下手。
24年债市的调整，和之前最大的区别在于，在市场的调整期，理财资金净值的稳定性，大幅提高了，这对减缓负债端的负反馈有很大的帮助。
2、你持仓以长债为主。
建议你再平衡一下，这个再平衡动作，可以是减仓一点，也可以是买一些权益，对冲一下，比如按长债的持仓规模的10%，买一些上证50或者沪深300。
从长债的性价比来看，目前2.25%左右的10年国债，已经比2%的MLF高了0.25%了，这个价差，在历史来看，也是比较高的了，目前已经具备了配置的性价比，特别是对于银行而言。
但30年的国债不好说，因为配置盘只有保险，而目前10年和30年的期限利差本身就过小。
而长债最大的风险，还是在于，配置盘可能会一直想等等，但零售端的基民，提前赎回，这会导致阶段性的买卖力量失衡。
所以，对长债，继续谨慎，等待右侧，这样的性价比会更高。
3、如果你想加仓。
那么，季末，因为最后一天了，你首先得买按周一净值确认，可以享受到假期收益的产品，其次，优先买存款配置比例高的产品，主要是理财产品，因为存款不会有估值波动。
这个比例，可以买之前，看一下产品的季报，会披露的，比如下面这种。
第四，老生常谈，讲讲资产配置。
说点心里的话。
证监会上周提到的，对公募基金下步的改革，其中一条，是推动基金投顾业务转常规，也就是说，之前，基金投顾业务是申请审批制，只有部分基金公司能做，以后可能就是类似注册制，只要基金公司的人员安排、投研能力符合监管设置的标准，就可以申请牌照，开展基金投顾业务的展业。
从实际的情况来看，市场是未知的，资产价格是充满波动的，所以，一味地劝说投资者，进行价值投资，长期投资，是没有意义的，特别是当下这种纯粹渠道驱动、排名驱动的销售模式。
要想真正实现公募基金的长期投资，让公募的资金作为长期资金入市，基金投顾，是最重要的一个载体。
所以，我们对基金投顾业务的前景，依然充满了好奇和信心。
从我们自己跟投的角度看，我们在一开始，就是从终局的思维，去做了长期跟投的准备。
一是增加海外配置的比例，实现真正的分散化投资，所以跟投了表韭全球资产配置。并且即使在海外投资上，我们也持续提醒大家要均衡配置，不要单调任何板块，也要谨防追高的心态。
二是认为A股的投资会往被动指数化大踏步发展，所以跟投了表韭量化指增精选。
三是认为债券基金的营销上，存在严重的动量销售倾向，投资者行为往往有不理性的一面，所以我们跟投了表韭纯纯的债，其实是希望在跟投的过程中，帮大家消除债券市场的信息不对称，给大家一些理性的声音。
继续诚挚邀请大家，成为我们我们跟投路上的同路人，在天天基金上，搜索关键字，表韭，就可以了。
对了，我们大概率，继续跟投一下，表韭量化指增精选。
就说这么多。
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