近期债市风波不断，经过了几天市场消化，今天利率债转晴，信用债目前还是小雨。

前期也和大家聊过债市风险，特别是长端面临的风险，但是经过这几天的调整，风险基本上得到肃清，反倒可以乐观起来。

回顾近期债市表现，可以看出近期风波不断。大家都很担心这次会不会形成债灾，恐慌性赎回会不会形成蔓延趋势，直接说结论：不会。原因有以下几个：

一是，货币政策不支持。目前欧洲央行已开启降息，下半年美国等其他主要经济体陆续进入降息周期已属大概率事件。降息浪潮下，中美国债利差趋于收窄，国际资本有望加速流入我国债券市场；叠加人民币汇率贬值压力趋于减小，宽货币政策空间增加，这都对我国债券市场有利。央行下半年“稳增长”和“推动价格温和回升”的目标重要性或逐渐凸显，叠加市场对下半年美联储降息预期有所增强，货币政策空间有望加大，资金面维持宽松，都对债券市场形成利好。

二是，经济增速不支持。当前中国经济依然面临有效需求不足、地产行业仍未企稳等制约，短期内预计难以扭转。2024年二季度GDP当季同比增长4.7%，略低于市场预期的5.1%，同时当前地产恢复仍不及预期。总体来看，当前经济目标任务重，但是刺激政策整体温和，市场对经济复苏节奏和力度的预期偏谨慎，因此债市仍有利好支撑。

三是，供需错配不支持。当前市场对债券资产需求维持旺盛。需求端来看，当前监管推动存款利率下行趋势明显，叠加手工补息暂停影响显现，均将降低存款对个人和企业客户的吸引力，进而导致“存款搬家”现象加剧。供给端来看，债券资产尤其信用债供不应求仍是大概率事件。因此债券“资产荒”的情况会有所缓和，但紧张情况仍会延续。

四是，金融环境不支持。当前央妈肯定是希望把大家往股市、房市引导，但看看当前权益市场、地产环境，投资者只能在债市抱团取暖，这块如果再引起大的风险，情绪反噬效果会更为明显。弱弱说一句，昨天A股交易量创下新低，今天开盘就有3500+股票下跌。 相信央妈虽然打孩子，但还是爱大家的。

这一次央妈出手，核心原因就是长端利率下行过快，对后续进行利率操存在很大困难。做出相应表态动作后，市场也是很快领会到央妈的意思，后续长端利率会维持震荡缓慢下行态势，大概率不会形成上半年疯牛的态势。

对于市场参与者来说，虽然当前有如此多风风雨雨，但是 “债牛”周期并未结束，过去一年每一次回调都迎来新一波增长。从基本面和货币政策预期角度看，债市所处的环境依然友好，加之“资产荒”下机构欠配压力仍存，长端利率可能还有进一步下行的空间。

就当前时点而言，特别是调整到这个位置，更不易过多担心，长债仍会有市场表现机会。

$广发中债7-10年国开债指数C(OTCFUND|003377)$

$天弘弘利债券A(OTCFUND|000306)$

$中欧纯债债券(LOF)C(OTCFUND|166016)$

$天弘弘利债券C(OTCFUND|021042)$

$天弘优选债券C(OTCFUND|021617)$

$汇添富中债7-10年国开债A(OTCFUND|008054)$

$广发双债添利债券E(OTCFUND|009267)$