近期市场表现看，科技成长赛道优于消费与价值赛道，国内热度主要集中在新质生产力赛道下的人工智能领域，今年的科技成长能否成为投资的主线呢？

01.美联储利率下行概率大，小盘成长或持续表现

国内宏观预测图：

数据来源：安信证券

我们把国内市场变化做了象限分析，通过两大因素，一个是国内经济发展，另一个是国外利率变化，美债收益率。通过观察我们可以简单判断，首先我们看纵轴是国内经济，如果国内经济走强，再考虑美债利率，上行则顺周期启动，下行则大盘成长企稳；前提条件是预测国内经济是上行的，我们看今年2月份的PMI数据，虽然受到春节假期影响，但内生动能不足的问题仍然存在，房地产投资和销售依然疲弱；所以我们认为今年的经济仍然和去年差不多。处于震荡弱复苏的情形中，那投资方向我们就看美债收益率的波动了，看下面的两个图，一个是美债收益率下行，那小盘成长股就有戏，如果美债收益率上行，那就是高股息策略，从今年初到现在的行情演绎看，基本上就是这两个赛道切换。

02.那美债收益率如何呢？

美债收益率10年期走势：

数据来源：wind

从2022年到现在，整体美债呈现上行，但目前看下行的趋势有点儿苗头，近期美国的就业数据公布，经济依然强劲，降息的概率有所提升，那美债向下的预期增加，那反馈到A股上仍然是小盘成长和主题投资占优，但这也是预测而已，市场的变化受到很多不确定性因素的影响，我们只能做个简单的预判，仅供参考。

03. 新质生产力下，有哪些值得关注的点？

两会热点较集中，今年的两会除了就业，民生，经济发展定调外，最热议的莫过于“新质生产力”新词了，对于新质生产力来说，有哪些值得关注的点呢？对于我们未来投资有哪些参考意义呢？

预计新质生产力仍是最主要的政策方向，具体领域方面，数字经济、现代化产业体系、高端装备制造等等都将迎来协同发展，同时科教兴国对于生产力的培养也尤为关键。我们梳理今年31个省份的政府工作报告，科技创新、改革都是工作报告的高频词。预计未来高质量发展将由新质生产力主导，预计将继续围绕数字经济、人工智能发展，加快打造生物制造、商业航天、低空经济等战略性新兴产业，布局量子、生命科学等未来产业，这些行业有望催生投资机会。

我们认为“新质生产力”相关政策可能会重点推进。重点关注两会在新能源、新材料、先进制造、电子信息、人工智能及应用等战略性新兴产业方面的政策导向，以及国有企业提高经营生产率方面的政策表述。

同时，传统产业加快转型升级，我国在新能源、绿色低碳等方面的优势也蕴藏着机会。新质生产力投资方向大概分为三大类，一是战略性新兴产业，新能源、新材料、先进制造、电子信息、人工智能、生物制造、商业航天、低空经济等；二是未来产业新赛道，包括开辟量子、生命科学等未来产业新赛道；三是传统产业转型升级，应用数智技术、绿色技术加快落后产业和产能的升级换代。

从科技创新角度来讲，预计有四个方面，一是聚焦关键核心技术、“卡脖子”领域科技创新：在新能源技术、人工智能、5G和6G通信、工业互联网等领域加大基础学科理论研究力度。二是加强金融业对科技企业的支持，包括上市融资、信贷供给等支持。三是强化科技人才培养。四是深化产教融合。

相关投资机会：

科技创新目前是政策最重要的支持方向，创业板、科创板将持续受益，近几年重大会议均强调了科技的重要性，包括二十大报告强调“完善科技创新体系，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，健全新型举国体制，强化国家战略科技力量”，2023 年中央经济工作会议新增“要大力推进新型工业化，发展数字经济，加快推动人工智能发展”的提法，对数字经济及人工智能的重视度明显提升。

综合来看，当前市场仍处于历史相对底部区域，整体机会大于风险，政策宽松预期进一步打开，新兴产业催化持续，后续持续关注政策细化落地和资金面的信号，随着中央金融会议“金融强国”目标提出、活跃资本市场利好持续释放、美联储加息周期接近尾声、中美关系回暖信号出现，A 股市场有望持续震荡上行，目前在反弹行情下，中小盘预计仍然是市场的主要热点，科技成长仍然是主题投资的主要方向，结构上，市场仍倾向于产业持续催化的TMT、医药、先进制造等科技成长板块，均是科创100指数、创业板200指数的重点配置的方向。

相关ETF：

创业板200ETF华夏（159573）、科创100ETF华夏（588800）均在同类赛道中流动性良好，场内交投活跃，券商对新质生产力行业分类对比看，科创100指数和创业板200指数使用申万二级行业分类看，其新质生产力含量均超80%。

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