#新基测评#

一、北交所：打造专精特新企业主阵地

1.1 专精特新属性凸显

为深化新三板改革，北京证券交易所于2021年9月3日注册成立，旨在完善多层次资本市场体系和对中小企业的金融支持体系，促进科技型、创新型企业的快速发展。2021年11月15日北交所正式开市，坚守服务创新型中小企业的定位，为创新型中小企业提供融资的大力支持，与新三板现有创新层、基础层有机衔接，为优质企业提供转板上市通道，做到承上启下，助力专精特新企业成长。

经过2年多的运行，北交所上市公司数量、成交金额及总市值均有明显提升，流动性显著改善。截至2023年12月8日，北交所已累计有上市公司234家，总市值3915亿元，近期北证行情关注度较高，成交金额迅速上升，11月单月成交金额达到1744亿元创下新高。

北交所汇聚了创新型优质中小企业，“专精特新小巨人”企业占比远高于主板和双创板。

“专精特新”企业指具备“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征的工业中小企业，“专精特新小巨人”企业是其中的佼佼者，由国家工信部认定，符合工业四基或制造强国战略重点领域，为中国制造业填补空白领域，补齐技术和产业链上的短板。

截至2023年12月8日，828家上市“专精特新小巨人”企业中，有110家在北交所上市，集中度较高，占北证A股数量的47.0%，市值占比46.9%，均远高于主板、创业板和科创板的企业占比，凸显了北交所服务于中小创新企业的市场定位，已成为“专精特新小巨人”企业的聚集地。

这一举措意味着在新的投资者适当性安排下，科创板投资者可直接平移开通北交所账户，增量投资者逐步进入北交所市场，提升了北交所的关注度和活跃度。据了解，北交所合格投资者截至9月1日有557万户，“深改19条”发布首周北交所开户数超过17万户，主要来自科创板投资者，且交易参与率高于存量投资者。至11月底北交所合格投资者已达640万户左右，投资者数量大幅增加，增量资金进场明显。

（2）流动性已有本质性的改善：

近期北交所日均成交量及成交金额显著上升，换手率远高于其余板块，流动性已有质的改善。11月21日北交所成交金额突破百亿，至12月8日平均日成交金额为155.2亿元，日均成交量14.4亿股；同时北证A股换手率急速上升，日均换手率为8.6%，远远超越了主板和双创板。

这一期间北证A股经历了快速上涨和阶段性的回调，交易情绪已趋于理性，并且近期的行情吸引了市场的大量关注，使得更多投资者关注到北交所的投资价值，北交所流动性已经发生了本质性的改善，其成交金额有望维持在百亿级别。

（3）估值仍处于相对低位：

10月底以来北证A股在大幅上涨之后，估值有所提升，但相比同样具备成长属性的双创板，北证A股估值仍处于较低水平。前期受到流动性等因素影响，北交所板块估值有所压制，远低于主板和双创板，近一个月流动性改善后估值明显修复，但仍低于双创板估值。

截至2023年12月8日，北证A股市盈率TTM（中值）为23.8x，显著低于创业板34.3x和科创板39.2x的估值水平；北证A股市净率（中值）为2.8x，同样低于创业板的3.2x和科创板的3.7x。随着制度政策的优化推进和流动性的持续改善，未来成长属性突出的北证A股估值仍有较大上涨空间，估值中枢有望上移。

1.4 北交所将迎来黄金发展期

在成立两周年之际展望后市，北交所将迎来黄金发展期。过去两年，北交所已显著提升了市场流动性并拓宽了资金来源渠道。当前关注度也不断增加，随着更多利好政策落地与投资者队伍扩大，北交所投资生态将会持续优化形成良性循环，具备较高的长期投资价值。

（1）政策持续落地，生态更加完善：

“深改19条”相关举措有望陆续出台，给北交所提供持久的政策助力。近期转板预期显著增强，随着转板案例的出现和企业估值的修复，北交所整体估值中枢有望抬升，进一步提升市场的活力和吸引力。依据改革目标，在未来3年至5年内，各项改革成果不断显现，预计北交所市场规模、效率、功能、活跃度和稳定性等将有显著提升。

（2）沪深IPO阶段收紧，北交所迎来优质新上市公司：

8月底证监会宣布将阶段性收紧IPO节奏，北交所受益于“深改19条”等政策红利，相较于沪深交易所受其影响较小。另外北交所将新增“直接IPO”通道，优化上市制度后符合条件的企业可直接在北交所上市，有望为北交所引入一批优质企业。“专精特新企业”是推动北交所发展的核心力量，上市公司质量的提高也将提高投资者预期和市场吸引力。

（3）仍有大量潜在投资者，队伍将持续扩容：

北交所副总经理王丽在9月6日第二届金融街资管论坛中表示，“通过便利投资者开户，北交所至少有400万户的增量投资者空间”。截至11月底，北交所合格投资者从9月1日的557万户增至640万户左右，仍有大量潜在增量投资者，近期市场信心提振形成正反馈，预计投资者队伍将持续扩容。

（4）逐步纳入主流指数体系，增量长期资金可期：

北交所的长远发展必须有充足的流动性作为支撑，当前北交所已与恒生指数签署指数编制行情信息使用许可协议，年底开始也将逐步纳入中证核心宽基指数体系。中基协也发布了引导公募投资北交所的倡议书，预计北交所相关产品创新力度将会加大，公募基金也将更加积极地参与北交所市场投资，为其带来长期的增量资金。

二、东财北证50成份指数测评

东财北证50成份指数型证券投资基金（A类代码：020828）是由东财基金管理有限公司发起设立，跟踪北证50指数的开放式基金。东财基金成立于1999年，是国内首批十家基金公司之一，具备丰富的投资研究和基金管理经验，是国内头部公募基金公司之一。

东财北证50成份的拟任基金经理为莫志刚先生，王乐乐先生自2022年9月起至今在东财基金新能源汽车指数工作，2022年9月起任基金经理至今，历史业绩出色，长期持有超额收益突出。

北证50指数基金的发布，将有助于吸引长期资金入市、更好地助力创新型中小企业高质量发展，也为投资者提供了可以一键布局北交所的指数投资工具。借道具东财北证50成份指数基金，布局北交所优质股票，是非常具有性价比的配置选择！@东财基金