来源：FOF老码头
投资界的传奇人物大卫史文森曾表示，“（投资时）不要尝试任何花哨的东西。坚持简单的多元化组合，保持较低的费用，定期对组合中的资产配比再平衡，以保持你的资产分配符合你的长期目标。”
在真实的投资世界中，没有任何一种资产能够只涨不跌，波动伴随着投资的全过程。趋利避害是人之本能，许多人在贪婪与恐惧之下陷入不断追涨杀跌的困局。
未来充满着种种不确定性，没有人拥有“上帝视角”。做好资产配置，按照纪律进行再平衡，按捺住想要随意干预的手，化繁为简，或者是更好的投资选择。
不确定性是投资的常态
以自然年的维度来观察大类资产的表现，可以发现大类资产之间往往存在涨跌互现和均值回归的情况。例如沪深300指数，在2014年、2019年、2020年等年份表现靠前，在近三年则表现相对靠后。其他类资产也同理，基本上其相对排名都在不停地变动。尽管大类资产的长期收益差异很大，短期却不存在排名稳定在前列的资产。
可以说，不确定性是投资世界的一种常态。观察的时间维度越短，这种不确定性程度也将会越高。
图：大类资产的年度表现
注：沪深300、标普500、中证全债、货币基金、恒生指数、COMEX黄金、商品指数、人民币汇率分别指沪深300(000300.SH)、标普500(SPX.GI)、中证全债(H11001.CSI)、货币基金(H11025.CSI)、恒生指数(HSI.HI)、中信证券COMEX黄金期货(CISGC.WI)、南华商品指数(NH0100.NHF)、CFETS人民币汇率指数(CNYX.IB)。其中CFETS人民币汇率指数(CNYX.IB)在2014年、2015年的数据为空。指数历史数据仅供展示，不代表未来表现。
未来是未知的，不存在持续占优的大类资产，我们事先并不知道哪些资产在下一年会脱颖而出。即便一次两次预判对了，这种预判势必不能持续，“押注”式的操作反而会加大组合的波动性。
由于大类资产的驱动因素各不相同，所以大类资产之间的相关性天然地较低，运行表现具有一定的独立性。当某些资产行情不好时，另一些资产可能会有不错的表现。
在进行合理的资产配置后，相当于有“一篮子”的资产作战，投资组合的收益来源不只限于单一资产类别，可以实现“东方不亮西方亮”的效果。例如当股票资产下跌时，投资组合中的债券或黄金可能有较好的表现，从而降低整体的波动和回撤。
“均值回归”是投资中的万有引力
市场短期是投票机，长期是称重机。
市场价格本质上反映的是市场参与者的集体预期，当市场一致预期认为某种资产是好资产的时候，这个预期容易被市场参与者线性外推和不断强化，使得这项资产会变好的预期到达极端水平，资产价格也逐渐被推高为极端高估。同理，市场一致预期资产会变坏时，也容易线性外推到极端位置。比如大白马股价在2021年春节高歌猛进，许多人高呼“YYDS”，而之后则一路下挫，许多人避之不及，本质上是市场情绪的线性外推在起作用。
“均值回归”是投资中的万有引力。当价格远远超出正常水平，会有越来越多的人意识到这种不正常的过高或过低的回报率不会一直持续，价格也将逐渐向均值回归。在预期和情绪的作用下，市场价格像钟摆一样，在均值附近上下往复运动。
随着时间的推移，投资组合中的资产配置比例将随市场持续变化，可能会导致组合仓位向某种资产倾斜，需要按计划进行资产配置再平衡。
资产配置再平衡的基础是“均值回归”，即相信“树不会长到天上”。例如在股票市场火热的时候，随着股价不断上涨，股票的吸引力将逐渐下降，反之则股票吸引力在上升。所以再平衡即是将配置比例调回均衡状态，让比例更好地匹配大类资产的风险回报水平。
这种再平衡策略，其实隐含着纪律性的“低买高卖”机制。再平衡的过程实际上是卖出了一部分相对上涨的资产，兑现部分收益且避免风险过度集中，同时一定程度买入了相对下跌的资产，增加更多筹码。
当然，这种再平衡的过程并不极端，不会因为过度上涨而将其仓位调为0，从而完全看空；也不会因为过度下跌而将仓位急剧抬升，强烈看多。投资实践中，被高估的资产往往还有可能会继续高估，被低估的资产也不一定马上会反转，所以再平衡为中枢仓位的好处是不论未来表现如何均能自如应对，实现进可攻退可守。
“到了该买进的时候，是不是就不想买了”
霍华德马克斯曾表示，“所有伟大的投资都始于令人不安的环境。”在其他人都不愿买进的时候，随之而来的往往是买进的最佳时机；反过来，所有人都争先恐后买入的时候，证券价格往往是高估的。
尽管资产配置有种种好处，但投资从来都不只是数字运算问题，更难的是需要面临人性和心理的考验，毕竟可能导致大部分人不愿买进的因素会平等地影响到每一个人。“到了该买进的时候，是不是就不想买了”。
在某些资产表现好的时候，受市场情绪影响容易产生“追涨”的心理，从而获得高额收益，而下跌时则容易出现“杀跌”心态，这种想法其实是符合人性趋利避害本能的。但是任由情绪支配而追涨杀跌，结果往往是高位站岗或者低位离场。
市场出现极端情况时，无论是大幅上涨还是急剧下跌，进行再平衡一定程度上意味着要与市场趋势逆向而行，尤其考验投资者的勇气和决心。
在一些人看来，资产配置或许不够刺激，大部分时候不温不火、略显“中庸”。而再平衡的纪律和规则有时候看起来不够灵活，很多时候似乎也并不会有立竿见影的效果。但需要记住的是，在资产配置的过程中，主观随意调整可能会打乱整个节奏，严守投资纪律至关重要。
如果我们想让自己的资产配置更省心一些，不妨考虑专业资产配置投资工具，例如FOF基金，它可以通过多资产、多策略的长期配置组合，帮我们一站式解决配置资产的难题。把难而必要的事情委托给专业的人，把时间留给自己，做喜欢做的事。
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