#“中字头”或是24年投资主线？ 去年以来，国企大盘股表现亮眼，到底中特估为何今年逆势大涨?政策上的支持固然是重要原因，但是其中也是有扎实的基本面支撑的。

首先，国企的大涨并非来自于估值的特殊化，更多地是估值回到正常水平，因为本来就处于长期估值折价。按照统计，目前统计的458家央企当中，市净率的中位数为2.2。而相对于同行业中的平均水平，国企估值长期偏低。但是，大型国企最大的亮点是业务上具有稳定性，即使在经济环境变化的情况下，需求也能相对稳定。正是出于在经济前景不确定的情况下对稳定的偏好，才导致了今年以来大家对国企的青睐，稳定因子的存在成功提升了估值。

国企重估中另一个重要的支撑因素，就是提出加大分红。在当前的资产回报率环境下，分红加大后，自然，ROE有机会回升，而涨幅较大三大运营商的股息率都是具有吸引力的。它们业务模式相比TOG模式的基建国企更具有稳定性，收入来自于C端用户。所以，股息率的优势存在，加上更强的稳定性因素，使得它们的行情更具有持续更具有持续性，涨幅是不容易跌回去的。

此外，受益于chatgpt的趋势，运营商的业务中流量和云服务都从此受益。综合，运营商是股息+概念的推动，成为了国企行情中最亮眼的存在。往后看，基于分红，只有当股价涨到股息率不再吸引后，它们才会行情终结。所以说，运营商在国企行情中，就是最稳定的主力。

在社会利率持续低迷，缺乏优秀回报率的标的情况下。一些国企的价值修复是真实而合理的，例如那些高股息率，低杠杆，业务持续性强的公司。相信会受到投资者的持续追捧。

易会满主席指出，“中特估”全称中国特色估值体系。它涉及银行、军工、通信、电力、能源等诸多行业，是A股的权重板块。这些企业的估值一直处于偏低的位置，这也直接导致了A股指数一直难以有实体性的提高。对于“中特估”企业，2023年以来，在2022年“两利四率”的基础上，国资委提出“一利五率”的考核要求，即确保利润增速高于全国GDP增速、资产负债率总体保持稳定、净资产收益率净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率进一步提升。那么，推进中国特色估值体系，有什么作用呢?我认为主要包括两点。一是通过提升企业的“一利五率”，能够提升它们的市场竞争力;二是通过估值的修复，能够引导投资者更加关注央企、国企的内在价值，更加坚定投资的信心。

随着2022年国企改革三年行动圆满结束，2023年国企改革再次步入新阶段，相信2024国企改革将更进一步。受益于政策大力推动。国有企业的竞争优势和经济活力有望在短期内得到激活和释放。抓住时代机遇，上车国企改革相关板块，分享国企改革带来的红利。@平安基金