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发表于 2024-05-29 15:01:41 天天基金网页版 发布于 广东
【招商基金苏燕青】大基金三期重磅来袭!半导体国产替代有望提速

近期大基金三期的消息刷屏各大社交媒体,许多投资者比较关心大基金的进场,是否会催生新一波半导体行情,后市应该如何看待半导体赛道的细分机会?今天我来和大家聊聊!

行业聚焦

注册资本3440亿,大基金三期来了!

据企查查上的工商注册资料显示,国产集成电路产业投资基金三期股份有限公司(简称大基金三期)已于2024524日正式注册成立,注册资本高达3440亿元。

从注册资本看,大基金三期的注册资本高于一期、二期的总和。

从投资方向来看,国家大基金的前两期主要投资方向集中在设备和材料领域,为我国芯片产业的初期发展奠定了坚实基础。对于大基金三期的投向,业内分析多认为或主要面向先进晶圆制造、卡脖子设备、零部件等,上游设备材料国产替代有望加速。

后市展望

天风证券预计本土晶圆代工行业有望迎来多个经营指标拐点,产业趋势复苏有望带动估值中枢上移:

1)产能利用率或见拐点:随着下游需求逐季修复,在一季度本土晶圆代工产能利用率好于预期的基础上,全年有望四个季度利用率环比提升,预计一季度是本土晶圆代工的产能利用率全年低点,全年四个季度恢复速度快于行业平均。

2)晶圆代工价格或见拐点:金属价格(如铜、金等)近期上涨提升了代工的原材料成本,在需求改善且产能利用率较好的情况下,该机构认为代工厂有能力向下游转嫁成本的提升,本土头部晶圆厂有望在提价中优化产品结构,提升产线盈利水平。

3)毛利率或见拐点:该机构认为若产能利用率和价格全年持续改善,将带动本土晶圆厂的毛利率水平同步提升。

4)产业复苏背景下,估值中枢或见拐点:在产业逐季复苏,产能利用率、毛利率、价格逐季改善的背景下,该机构认为头部龙头的PB估值中枢也有望同步提升。

配置策略

国金证券表示,大基金三期注册资本显著高于前两期,国家继续加大对于半导体产业链投资扶持力度。在两期大基金的投资扶持下,半导体国产替代第一阶段已初步完成,但部分环节仍处于“卡脖子”阶段。在光刻机、量/检测设备、涂胶显影设备、离子注入设备领域,整体国产化率仍然较低,但在清洗设备、部分刻蚀设备、CMP 设备及热处理设备领域已基本完成国产替代。

其中,光刻机是半导体设备中较昂贵、最关键、国产化率最低的环节。光学系统是光刻机的核心,光刻机制程越小,对光学系统的精度要求越高,目前仅有少数公司具备光刻机超精密光学系统供应能力,或可关注国产光刻机光学、量/检测等环节投资机会。

 

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