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发表于 2023-12-24 20:59:17 股吧网页版 发布于 北京
经过两年来的持续回调,医药板块特别是创新药已处于历史最低位,抄底正当时!

#医药黑马王子#

$中银创新医疗混合A$

$中银港股通医药混合发起A$

$中银港股通医药混合发起C$

岁末年初,投资者又到了该盘点一年来的收获或者说是教训,以及展望未来市场趋势的时候。关于医药的投资机会,古人常讲:“备豫不虞,为国常道”。人生最大的事莫过于治病养生,医药医疗是任何人“备豫不虞”中最重要的事情。因此,医药特别是创新药都是作为“十四亿人永远的刚需”,是最具有长期投资价值的板块医药与普通的商品有着本质不同。普通的商品更多是满足人们的日常需求,而且往往有数量众多的替代品。对于特定商品,消费者由于价格过高或者个人偏好的原因可以不买,或者选择其他的替代品。但是,医药则承载着人们延长寿命、提升病人生活质量的根本希望。对于病人来说,什么都可以省,但是医疗医药是绝不能省的,是最根本的刚需,是最低线的消费品

我始终坚信无论政策如何改变,医药医疗行业作为“十四亿人永远刚需”的逻辑都不会改变。也正是在这样的逻辑下,今年年初以来,市场普遍对医疗医药板块的增长趋势很是乐观,并且医疗医药板块在一季度确实迎来久违的反弹。但是,随后出乎所有人预料的时候,二季度之后,医疗板块再次转跌,投资者的信心屡遭打击,在这时候,对于医疗行业整体投资前景,投资者再次产生疑虑。而在我看来,对于像医药这样永远刚需的行业,越是市场回调的时候,越是投资者布局的重要时刻

对于医药行业同样是如此,中银基金郑宁经理宝藏创新药基金中银创新医疗混合(A:007718;C:010500),通过自上而下挖掘个股价值,从价值投资角度选股,立足产业,进行前瞻性研究,中观与微观结合,寻找医疗保健行业内具有核心竞争优势和持续成长潜力的优质公司并分享其长期成长,投资方向包括创新药与CRO、医疗服务、医疗信息化等领域、药房、创新企业与诊断,实现了在追求收益最大化的同时对净值回撤的控制。前十大重仓股包括创新药龙头恒瑞医药、和黄医药、康诺亚-B、信达生物等。中银创新医疗混合A(007718)“近6月”逆势取得5.48%的高额收益,远超同类平均的-14.84%,以及同期沪深300指数的-13.63%,在3871只基金中排名第25位,是投资者抄底医药板块行情的卓越之选。而且机构投资者份额占比由2022年中的1.86%增加至2022年末的69.44%。截至2023年中,机构投资者持有占中银创新医疗总份额的80%以上,机构投资者持有份额占比走高,机构投资者对中银创新医疗认可度较高

当前,中银基金郑宁经理创新药新基金——中银港股通医药混合发起(A:020397;C:020398)正在于2023年12月21日至2023年12月27日火热发售中,同样非常值得期待。

具体来说,在我看来,医药板块经过近年来的新冠疫情、医药集采等多重利空冲击,以及近期的医药反腐的冲击,迭创新低,估值已经处于历史最低,正所谓“否极泰来、物极必反”,当前医保板块已具备了极好的投资机会,在“高增长前景不变+历史最低位”的双重利好因素作用下,抄底正当时!

正是这样基于这样的逻辑,对于医疗医药板块的长期投资机会,我一直都是坚定看好的。而且长久以来,医疗医药企业不只是有潜在增长预期,更有卓越的业绩表现。医疗医药行业的龙头企业无论是收入利润率、净资产收益率关键利润指标净利润增长率等在A股都是一枝独秀,堪称是A股最安全的“长坡厚雪”赛道。但也正是因为如此,过去十多年来,医药医疗板块涨幅巨大,同样是A股最长牛的赛道之一导致其龙头企业估值长期处于高企状态。所以过去我更多也是处于观望状态,寻找合适的介入机会。

目前中证生物科技主题指数(930743)、中证医疗指数(399989)等医药主题指数依然处于自指数发布以来的最低值。比如:

(1)发布于2015年8月,主要涉及基因诊断、生物制药、血液制品等人体生物科技上市公司的中证生物科技主题指数(930743)“当前估值比历史上69.7%时间低”、PB百分位更是跌至2.27%,处于历史最低位

(2)发布于2014年10月,涉及医疗器械、医疗服务、医药信息化等医疗主题上市公司的中证医疗指数(399989)“当前估值比历史上81.38%时间低”,PB百分位0.47%,指数的估值同样处于历史最低位。

但是,古人常讲:“否极泰来,物极必反。”在我看来,医疗医药板块这样在资本市场中的“至暗时刻”,恰恰是投资者的“历史机遇”。医疗医药板块整体增长逻辑未变的情况下,现在投资医药板块,尤其是创新药赛道正当时。

一、关于医药板块长期的投资机会

在我看来,当前医药板块正处于“高增长前景不变+历史低估值”的关键转折期,在医疗医药板块整体增长逻辑未变的情况下,历史低位无疑是抄底医药医疗板块的最佳时机!

我最看好医药医疗行业投资机会的最根本原因就是医药医疗行业的高成长性逻辑并未发生变化,医疗行业的发展空间依然广阔。医疗行业最根本的投资逻辑就在于人类医疗需求自我强化的趋势。比如人类普通的需求像衣食住行等,在短期内都是存在阈值的,再有钱的人吃饱了短期内也不会再饿,对于普通消费品来说,旧有需求的满足就会在短时间内消灭新的需求。但医疗行业的需求曲线正好相反,医药延长了人的寿命,但是随着人寿命的延长就需要更多更好的医药来维持健康。换句话说,医疗行业旧有需求的满足不仅不会消灭反而会创造出新的需求,这就是医疗行业需求的自我强化。根据《美国医学会杂志》的统计:

(1)1960年以来,美国卫生医疗支出占GDP的比重已由彼时5%飙升至当前的18%,再考虑到六十年来美国GDP的增长率,美国医疗医药行业的增幅可谓是极其惊人的;

(2)经合组织其他国家经过购买力评价调整后的人均医疗卫生支出同样是呈现指数增长趋势的。发达国家的历史数据充分证明了医疗需求会自我强化的特征只要这样的增长逻辑没有改变,医疗行业的前景就无比光明。

2、2021年以来,我国就启动了对医药的大规模“带量集采”,大幅降低医保医药的价格,确实从短时间内突然改变了医药行业的增长预期,直接导致近两年来医疗龙头企业跌跌不休。正如我上述所言的,医药医疗本身就是会自我强化的行业,因此,无论是从理论还是实践来说,全球没有任何国家的医保基金能够承受医疗需求不断加速的客观规律医保集采政策实际上就是医保制度的必然结果。但是,在我看来,医药行业从繁荣到退潮的周期波动同样是市场出清、自我调节、优胜劣汰的必要过程。医药行业在萧条期能够繁荣期浑水摸鱼的低竞争力企业都淘汰出局,从而实现更高质量、更可持续的发展。正如同历史上2011年的控费大周期等阶段医药行业都遭因短期的外部冲击出现了剧烈回调,但是随后随着行业的优胜劣汰、竞争力的提升,医药板块都能迎来更加猛烈的上涨,迭创新高。而且,从 19 年带量采购陆续推进以来,这两年医保的结余率显著提升,“带量集采”效果显著,医疗医药板块的整体市场环境都在逐步回暖。同时,我坚信,近期的医药行业反腐也将起到同样的效果,短期的利空将全面奠定医药医疗板块长期利好的基础,医疗医药板块极有可能已正处于“塑化剂危机”时的“白酒时刻”,经过优胜劣汰的新生行业将迎来数十倍乃至百倍的上涨

3、后疫情时代为医药板块带来了新的增长空间。虽然随着时间的推移,新冠病毒经过不断的变异,在感染率持续上升到同时危险程度确实也在逐渐下降,但是危害程度依然远胜于流行感冒,成为高感染率的常态化流性疾病,这时候,人类对于医药的需求就从生病时治疗的药物变成了长期的日常储备,相关药物的需求必然会大幅提升。同时,随着疫情达峰,线下医疗需求持续恢复,有利于带动医药医疗板块业绩的整体增长。

二、关于创新药赛道的高速增长逻辑

作为医疗医药板块的细分领域,创新药赛道必然会受益于医疗医保板块的整体利好!同时,创新药赛道又有独特的发展优势,因此势必能够引领医疗医药板块的上涨!具体来说:

随着人口老龄化时代的到来和医药消费升级的大趋势,我国医药行业需求将迎来新的增长高峰。根据预计,近10年来,我国60岁以上人口增长了约44%,而到2035年,我国60岁以上人口预计将突破4亿人,占总人口数30%以上;另一方面,我国人均医保支持也在保持年均约10%左右的增幅,过去十年来,人均医疗保健消费支出由936元升至1764元,医药消费持续升级,市场长期需求旺盛。而创新药的技术潜力非常巨大。过去被视为疑难杂症或者说是绝症的疾病比如、肥胖、癌症、阿兹海默症等都在逐渐被创新药攻克,创新药的市场需求必然会持续扩大。

“老龄化+消费升级”双重因素的驱动下。根据预测,我国医药市场规模也将由2020年的1.6万亿元增长到2030年的3.5万亿元,而创新药份额占比将由现在7%增长至70%。医药市场规模翻翻,而创新药的市占率又增长10倍,也就意味着创新药的市场需求在十年内将增长20倍以上,可谓是机会空前

2、我国在创新医药、创新医疗器械等诸多领域的国产替代能力越来越强。目前我国企业在全球医药研发金额的占比已达到20%,位居全球第2位中国医疗器械市场规模同比增幅已经是全球医疗器械行业的3倍,同时,我国医疗器械国产替代也在稳步提升,市场规模增速连续6年保持16%以上,未来在“市场增量+国产替代”双重因素作用下,国内创新药行业空间巨大。

3、创新药受到当前医保政策的多重呵护。2022年医保谈判药品数量较往年明显增加,涵盖了多款罕见病和肿瘤领域药品,创新药进医保速度加快,需求稳步提升,入保后产品销售额有望快速提升;同时,部分优质创新药品种谈判价格超预期,体现了医保局对医药创新的呵护之意。当前,集采政策对于医药医疗行业的边际影响在持续下降,创新药行业的不确定性更是大幅下降。对于创新药又得到医保政策的重点呵护,对创新药行业直接产生了重大利好

4、近年来,国内医药专业毕业人数逐年上升,勤奋好学的中国文化带来的工程师红利同样将助推医药企业的快速发展。

5、海外创新药市场也在日益打开。国内某创新药龙头宣布与一跨国药企达成战略合作,成功出海其自主研发的PARP1抑制剂,此前另一创新药企宣布其研发单抗获得FDA批准上市,成为我国首个在美国获批上市的自研自产创新生物药,医药板块的出海正在提速,有望带动行业景气改善。

6、近期医药反腐趋缓。学术会议及诊疗逐渐恢复。医疗反腐实则有利于创新药长期发展,叠加公募三季度加仓医药,行业此前的悲观预期有望改善。

综上所述,基于医药行业从中长期看,市场需求存在自我强化的客观规律;再结合当前医药板块已经整体处于历史最低位的估值状况、“集采”等负面政策但是长期看反而会促进行业优胜劣汰、健康发展的历史经验、在后疫情时代大众对于抗疫常备药的需求,以及我国在医疗器械与药物研究等领域越来越强有力的研发能力。我认为,现在很可能是医药板块正在“高增长前景不变+历史低估值”的关键转折期,处于创新高的新一波长牛行情的前夜,上车完全来得及,2023年医药板块投资机会巨大。

三、关于港股创新药板块的独特优势

港股创新药龙头企业具有独特优势。相较于A股,港股的创新药企业具有稀缺性和更高的弹性。

1、考虑到A股过去对于企业上市的标准确实显著高于港股市场,无论是主板还是创业板对于拟上市企业的盈利能力都有明确要求。近年来,虽然上证科创板上市标准已经有所放宽,但是毕竟科创板推出的时间相对较短。而港交所在2017年就拓宽了主板上市制度,允许尚未盈利和未有收入的生物科技股份在港上市,确实大大激发了国内生物科技企业赴港上市的热情,因此港股还有着许多尚未在A股中上市的稀缺创新药和创新器械投资标的,投资标的更为稀缺虽然风险更高但同样蕴含着更大的潜在增长机会。

2、港股创新药企业往往弹性更大,悲观时跌幅通常更深,在市场行情爆发时也涨幅更大。2022年以来,港股市场创新药企业的持续回调就带来了非常好的抄底机会。

综上所述,首先我对于医药板块的整体增长前景都是非常看好,而创新药具有不断攻克人类各类疑难杂症,救命保命的消费场景,带来了快速增长的刚需,市场空间更加广阔。因此,2023年我非常看好医药医疗行业的成长机会,医疗行业中我最看好创新药赛道

因此,2023年投资高弹性医疗医药板块,特别是创新药赛道的话,就可以选择中银基金宝藏基金经理郑宁先生宝藏创新药新基——中银港股通医药混合发起(A:020397;C:020398)正在于2023年12月21日至2023年12月27日火热发售中,获取医药保健板块的高弹性成长机会

@中银基金郑宁 @中银基金 @天天精华君

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