#低费黄金# 打卡第二十天。最近黄金价格有所下跌，一些人就变得悲观起来，风物长宜放眼量，现在的下跌只是上涨过程中的一次小小调整。
过去的一年，虽然整个美元利率水平处在相对高位，但在实际利率为正的环境下，黄金的价格没有受到太多的影响。背后的原因还是央行大举进行外汇储备结构调整，增持黄金资产。去年前三季度，全球央行增持黄金超800吨，已经相当于几乎把全球最大的黄金基金GLD全部买下。目前来看，这个趋势可能仍会延续。
贵金属整体有望继续上行，在全球去美元化的背景下，黄金的中长期投资价值更加凸显。
黄金本身具有货币、金融、商品和避险的属性，是否具有投资价值取决于它对价货币系统的发行量。目前全球的海外发达市场正处于基本克服通胀、货币政策面临转变的阶段，发展中国家当中，我国作为全球第二大经济体，目前也处于宽松的货币状态当中。所以作为黄金对价的货币体系如果处于宽松状态，作为实物资产的黄金的价格也会水涨船高。加上目前各国央行在调整外汇储备，增持黄金，会对现货市场价格起到支撑作用。
黄金板块的投资价值方面，如果是指权益类资产，取决于不同的细分板块，如矿产资源类公司，当黄金价格上扬，自然收入会增加，业绩会更好。但作为零售类的黄金公司，则取决于消费水平、整个宏观以及市场环境的好坏，所以不同黄金权益板块之间的表现会有所区别。降息预期交易下，黄金投资价值凸显。根据历史经验，当美联储从加息转向降息过程中，投资黄金的收益往往很可观。
聚焦黄金板块，可以发现黄金龙头企业股价并未随着金价走强而上行，对应的原因可能有两个，第一是回归金价与权益映射本身，因传统周期股思维，在商品价格新高下市场反而会下调其盈亏比，恐高思维致使权益估值受抑制。展望未来，随着金价不断自证新高后，预计权益将重新回归跟随金价变化，应该重视当前黄金板块的投资价值。@工银瑞信基金