当地时间9月6日（周五），美国劳工部公布8月非农就业数据显示，美国8月非农就业人口增长14.2万人，不及预期的16.5万人，同时，6月和7月就业人数比之前报告共计核减8.6万；此外，失业率从7月的4.3%降至4.2%，持平预期，时薪同环比则略有上涨。

图：美国新增非农就业人数

8月美国非农就业数据表现弱于市场预期，并且延续低收入行业就业强于高收入行业的情况。尽管失业率有所改善，考虑到7月的飓风天气等因素，其改善基本符合市场预期。拆分来看，8月失业率的下行主要来自于外国出生劳动力，本国出生劳动力失业率则维持平稳。

我们倾向于认为，美国就业市场整体处于恶化态势之中，8月无论是失业率还是非农就业数据均指向劳动力市场有所弱化，“萨姆法则”（即3个月的平均失业率比前12个月的低点高出0.5个百分点）依然处于危险区间，且美国就业市场的降温与美国经济的放缓相对应。不过需要注意的是，此次就业市场在海外移民的扰动下存在特殊性，“萨姆法则”对衰退的指示意义可能有所减弱，即美国失业率的变动并不能完全反映需求侧的影响。

8月非农就业数据为美联储9月议息会议前最后一次重要的就业数据，近两个月的就业数据为美联储降息形成进一步支撑。不过当前市场对降息的预期已相对充分，数据公布后，联邦基金期货交易员预期美联储9月、12月、明年12月累计降息1.4、4.4、9.4次（以每次25bp衡量）。

往后看，我们维持美国劳动力市场中期将延续走弱，薪资压力继续放缓的判断。考虑到目前居民资产负债表和金融机构负债情况，美国经济“硬着陆”的概率或仍然偏低。短期需关注美国大选以及美国劳动力市场恶化之下，美国居民收入与消费或阶段性承压的局面。考虑经济增长动能放缓幅度加大和地缘政治扰动，我们预计短期海外资产或将进入高波动阶段。

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