#多元配置选黄金#打卡第十天。 $工银黄金ETF联接A$ $工银黄金ETF联接C$ $工银黄金ETF联接E$ 黄金的保值功能： 过去几年由于疫情期间供应链受限制，导致商品供应有限，另一方面由于各国为了刺激经济而实行宽松的货币政策刺激经济，可供购买的商品供应下降的同时，用来购买商品的货币供应却不断增多，并且疫情后复常需求端恢复远快于供应端，因此全世界范围内大部分国家都出现了极高的通胀，而各国政府为了抑制较高的通胀，则选择调高利率减少货币供应以使经济降温。而黄金价格也不负众望地在高通胀以及宽松的货币政策期间为投资者带来了40%左右的回报，同样的情况也曾出现在美国通胀根深蒂固的70年代。 我们需留意黄金在当前加息周期中的表现。传统理论认为，由于金价普遍为美元计价，而加息会导致美元供应减少进而走强，并且黄金本身并不会产生利息收益，因此在真实利率上升的情况下，黄金价格会承压而表现不佳。回顾80年代的美联储快速加息周期，金价表现也确实符合传统理论，由于机会成本上升，投资者转而将资金投资到债券等可以产生利息收益的金融资产中，导致金价迅速承压。 然而目前的金价不仅没有承压，反而徘徊在历史高点。这更让市场憧憬在2024年美联储开启减息后黄金的表现。 根据长期历史数据估算，美债对黄金价格上下浮动的影响是不成比例的，美国10年国债利率每下降100个基点，黄金则会上涨11%，而美国10年国债利率每上涨100个基点，黄金只会调整下跌4.2%;当美国实际利率低于1.25%，且正在下降时，美国10年国债利率下降100个基点则会为黄金投资者带来14%的收益。 那么脱离本轮加息周期，从更为宏观的货币周期来看，黄金投资又是什么前景呢?历史上来看，正如J·P摩根所说“黄金是钱，其余皆是信用”，所有货币最终都会经历由金本位，到国家信用担保最后持续贬值的过程。 国家频繁因为战乱、提升国际竞争力等原因而逐渐积累债务压力，当债务压力不堪重负，贬值货币就成了最直观的选择。美国在1860年代内战期间选择取消金本位制度大量印刷纸币以货币化打仗欠下的外债，第一次世纪大战后各国同样大幅贬值货币以应对债务压力，德国更是因为不堪债务的重负，将当时的货币马克贬值至接近一文不值，二战后为了经济发展累积国家频繁因为战乱、提升国际竞争力等原因而逐渐积累债务压力，当债务压力不堪重负，贬值货币就成了最直观的选择。美国在1860年代内战期间选择取消金本位制度大量印刷纸币以货币化打仗欠下的外债，第一次世纪大战后各国同样大幅贬值货币以应对债务压力，德国更是因为不堪债务的重负，将当时的货币马克贬值至接近一文不值，二战后为了经济发展累积的繁重债务最终使世界金融体系走向了下一次大贬值，布林顿森林体系的结束。 经济学之父亚当·斯密在200多年前的大作《国富论》中便讨论了这套当今被称为“量化宽松”的操作，“罗马铜币在共和国后期被减值至原值的二十四分之一，重量从一磅减至半盎司。现在，英国的一镑和一便士只相当于原值的三分之一……通过实施这些行动，王公和宗主国能够用比原来更少的白银来偿还债务和履行约定。但是这只是表面上的，因为他们的债权人实际上被骗走了他们应得的一部分。” 反观当前，环球各国刚刚因为疫情影响执行了大力度的“量化宽松”，环球货币的相对黄金的购买能力再一次出现贬值，而为了维持货币价值稳定的加息举措由于导致了包括欧盟在内的大多经济体陷入衰退也即将来到尾声。而当前美国联邦政府的债务GDP比率已经上升至98%，根据政府估算，其债务将在2033年占 GDP的118%，这一债务水平甚至将接近09年希腊债务危机时希腊政府的债务GDP占比。联邦政府在今年6月发布的预算报告中估计，今年的联邦政府利息支出将占美国总体GDP的2.5%，比2022年提高24%，并同时预计这一数字将在2033年达到3.6%，大于国防支出对GDP约3%占比。 以史为鉴，当国家面对日益繁重的债务负担，美国将会像过去的数个周期一样选择再次贬值货币，从宏观长期货币周期来看，当下黄金具有中长期投资价值。 $工银黄金ETF联接A$ $工银黄金ETF联接C$ $工银黄金ETF联接E$ $工银可转债债券$ $工银聚丰混合A$ $工银红利优享混合A$ $工银前沿医疗股票C$ $工银科创板50ETF联接A$ $工银创新动力股票$ #晒收益# 
