14世纪英国逻辑学家奥卡姆提出过一个原理，如无必要，勿增实体。这个原理被称之为奥卡姆剃刀原理，又称“简单有效原理”。奥卡姆认为事情应该从复杂变得简单，如果解决一个问题的方法有很多种，应该选择最简单的那种，这个原理在很多领域得到应用和丰富。

对于投资而言，如果说有两把大道至简、充满智慧的“奥卡姆剃刀”，那么一把是“不择时”的定投，另一把就是“不选股”的指数基金，这个观点在今年以来愈发深入人心。

从A股被动指数基金的“话语权”首次超越主动型基金，再到中证A500指数从正式发布距今不足两个月，跟踪该指数的相关产品规模便火速突破了两千亿元大关。宽基指数基金正迎着共识的浪潮，成为了版本的答案。（来源：Wind）

当投资的范式在配置的生态下经历重塑，宽基指数基金更是成为了把握时代beta的重要途径，吸引“耐心资本”热情涌入、大举布局。

那么，如何巧妙运用这两把“奥卡姆剃刀”？

定投指数怎么选？

定投指数&指数基金，怎么选？

以下两个实用的Tips，或许能提供一些启示：

01、Tips：选指数

在当前的A股市场，一系列完善的宽基指数体系已然成型，各类指数因其不同的编制法则和代表的投资风格而各具特色。

一是明确自身的投资目标与风险偏好，从而选择与之相契合的指数。

具体而言，A股核心的宽基指数已然包含市值梯度完整、板块特征明显的“传统宽基”：

在中证A500指数“横空出世”之后，又多了一重“三级行业全覆盖，一级行业再平衡”的核“新”选择：

图：三大主流宽基指数对比

（来源：中证指数官网）

二是分散配置，避免投资风格过于相似，进而一荣俱荣、一损俱损。

对于关注投资组合波动程度的投资者，不妨结合“核心-卫星策略”，选取具备差异化风格的指数进行组合配置。

“核心资产”决定了整个投资组合的基调，我们依靠核心产品稳住基本盘。一般作为核心的是风险适中，追求相对稳健收益的产品，力求稳中取胜，可以考虑中证A500、沪深300等长期有望向上的宽基指数基金。

“卫星资产”则帮助我们博取更高收益的目标，可以考虑波动相对更大的创业板指、科创50、科创100等产品，在整体风险适当的前提下增加特定风险或风格的暴露度，博取超出市场平均水平的收益。

02、Tips：“性价比”

“贵还是便宜”，指数的性价比对于定投至关重要：

1）避免在高估、泡沫时买入，因为买得太贵，可能需要很长的时间来消化过高的估值；

2）低估及正常阶段坚定定投或持有，可以提供相对更高的安全边际，市场上涨时有望更早获益。

我们通常用市盈率（PE）和市净率（PB）等估值指标来判断指数“是否便宜”。一般来说，市盈率/市净率越低，估值越便宜；反之则越贵。然而，单看估值的绝对值是不够的，还需要结合历史数据进行比较，这里要引入另一个参考指标：估值历史百分位。

估值历史百分位

简单说，就是把历史上的PE/PB从小到大排序，看看当前估值处于什么样的位置。这个数值越小，说明指数当前的估值越低。如果排名在末尾30%（百分位数是30%及以下），说明现在比较低；如果排名比70%的历史数据高（百分位数是70%及以上），那说明此刻已经比较高了；这是一种比较直观及合理的方法。

以中证A500指数为例，其近十年的市盈率百分位为50.1%，意味着当前指数估值处于历史均值水平，即便经历了反弹也远远谈不上高估和过热，仍然是一个较好的定投入场时机。

数据来源：Wind，截至2024.11.18

不过PE也并非万能，不同类型的行业，有不同的估值适用指标。如定投强周期、重资产的行业，可能PB是一个较好的指标；而对于一些非周期性、处于风口上的行业，可能PEG是一个更好的指标。

指数定投能否盈利，止盈很重要！

在定投指数基金的过程中，许多投资者可能会认为“时间越长，收益越好”。然而，实际上，当定投进入中后期，随着资产积累到一定规模，新增份额摊平成本的效果会逐渐减弱。

此外，市场的周期性牛熊交替不可避免，一旦行情回调甚至大幅下跌，资产或将面临较大幅度的缩水。因此，在定投过程中，制定恰当的止盈策略尤为关键。其重要性可以概括为三点：一是锁定盈利，二是防止利润回吐，三是通过再投入获取复利。

这里也介绍几个止盈原则：

原则一：

无需奢求卖在最高点，分批止盈乃明智之举

基金定投的原理是通过长期分次投入来摊低平均成本，但要注意的是基金定投≠稳赚不赔，就算是具备多年定投经验的投资老手，也几乎都经历过浮亏的状态。当定投在长期坚持中达到了一定的盈利之后，需要适当的止盈锁定收益。买在最低点、卖在最高点的思想在定投上尤为不可取。

再者，投资者要判断市场高、低点谈何容易，既然定投建仓是细水长流，那么止盈也不必苛求一次性退出。如果大家看好的指数或者基金在达到止盈点位后，往往还会向上的惯性，不妨采用分批止盈的方式，逐步锁定收益。

原则二：

定投早期无需急于止盈，中、后期谨记锁定收益

定投收益的来源，除了在于分享市场的水涨船高，还有一个至关重要的因素——强制储蓄，即在一条长坡厚雪的赛道上，借助长期复利的力量实现“滚雪球”。

因此，在定投的早期（约15次左右），即使收益翻倍，但由于盈利金额较小，赎回的意义不大，故无需止盈。然而，随着定投进入中后期，资金逐渐增多，新增份额摊平成本的效果开始减弱，即所谓的边际递减效应。此时，及时锁定收益并重新开始新的一轮定投就显得尤为重要。

原则三：

止盈方法形形色色，适合的才是好的

基金定投止盈的方法多种多样，网上搜索就可以找到指数参考法（点位、PE、PE、PS等）、目标收益法、技术指标法等。每一种方法都有它的逻辑和适用性，关键是要找到适合自己且能够坚持的方法。

比如常见的目标止盈法就是在定投前就设置好固定的止盈点，一旦定投达到预设的收益率就进行止盈。但在设置目标时需要综合考虑几个因素：

定投标的：如果您的目标基金是较高风险的产品（比如：股票类、指数类的基金），止盈比例可以适当调高；

自身风险承受能力：如果您自身风险承受能力较高，投资期限较长，止盈比例可以适当调高，反之则可以设置的较低些。

此外，还需要结合市场所处的阶段来考虑止盈目标。举例来说，3000点的20%和3800点时的20%，前者更容易实现。如果在低位时开始定投，市场上涨空间较大，可以适当提高止盈点；而如果是在高位开始定投，市场已经积累了较大的涨幅，此时应更注重风险控制，则应该适当降低止盈点。

最后说回市场。2008年11月、2014年底以及2019年初的回升情景相似，本轮A股市场行情启动的关键，在于一系列政策组合的精准施策，成功让市场的叙事换了一番天地。从宽货币到宽财政，再到着眼细微处的“市值管理”，呵护市场的步履一刻不停。

随着市场迅速见底、场外资金借道ETF热情涌入，往后几年大的估值钟摆很可能会朝与过去几年相反的方向摆动，市场的底部大概率已经抬高。我们需要做的就是确保自己有效在场，然后耐心等待趋势的反向回归。

往后看，多空博弈肯定还会继续，市场波动可能也不会小，但在一个旧叙事反转、逐步恢复理性的市场中，我们选择以A500指数为代表的优秀标的，聚焦宽基、股东回报、新质生产力的均衡配置，逢低买入，仍然是当下兼具赔率和胜率的投资策略，更是一种更优的“保持在场”的方式。

风险提示：

1.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区別。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效投资方式。

2.本资料仅为服务信息，观点仅供参考，不构成对于投资人的实质性建议或承诺，也不作为法律文件。

3.基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。

4.基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同。投资者购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

5.基金管理人的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。

6.各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。

7.本页面基金产品风险等级由基金销售机构提供，且投资者应符合销售机构适当性匹配原则。

8.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出承诺或保证。

9.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。

10.本页面产品由华夏基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

11.基金产品历史业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。

12.基金有风险，投资须谨慎。

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