不知不觉间，2024年已经走过了一半，时间过得可真快。
回想2019年-2021年的核心资产行情，仿佛还是昨天。
然而静下来一盘算，却已经是三五年前的事情了。
令人感慨的不仅是时间的流逝，还有周期的交替。
同样是3年左右的时间，在2019-2021年与2022-2024年投资，却是截然不同的体验。
以万得全A指数为例。
如果在2018年的最后一个交易日买入，持有到2021年底，收益率是82.42%。
如果再2021年的最后一个交易日买入，持有到今年8月6日，收益率是-30.76%。
一念大赚，一念大亏。
简直是天壤之别，大相径庭，判若云泥。
可见，择时对于投资的结果来说有多么的重要。
那么问题来了，有没有一个简单好用的择时工具，来辅助我们了解市场的水位呢。
还真别说，有个叫做股债利差的指标说不定可以满足这个需求。
01 一个神奇的指标
所谓股债利差，也就是FED估值模型（美联储估值模型），或者叫风险溢价模型。
它是把股票的收益率和长期国债的收益率进行比较，两者之间的差值就是所谓的股债利差。
用公式来表示的话，是下面这个：
股债利差=股票市场潜在收益率-10年期国债收益率
10年期国债收益率很好理解，这个数据每天都会更新，目前在2.15%左右。
可是前面这个股票市场的潜在收益率用什么来代表呢？
通常来说，我们有两种方法。
第一种方法是股市市盈率的倒数。众所周知，市盈率是市值与年利润的比值，反映的是如果以市值买入一家公司，以当年利润，多少年可以把成本收回来。
而市盈率的倒数是年利润和市值的比值，反应的是以市值买入一家公司，把利润看做投资收益率的话，当年的收益率有多少。因此，市盈率的倒数可以大体表示股票的预期收益率。
第二种方法是股市的股息率。相当于把股票的分红看做股票的收益，用分红除以买入的价格得到一种预期的收益率。
不论用哪种方式来代表股市的潜在收益率，股债利差这个值都是越大代表股市机会越好的。
数值越大，说明股票市场相对债券市场的吸引力越大。
02 指标现在怎么说
以wind全A指数为例。
我们先来看第一个版本也就是市盈率倒数版本的股债利差。
自2000年至今，A股共出现过4次机会值（3.24）以上的时间区域。
图片来源：wind，截至2024年8月6日
分别是2008年底2009年初、2011到2014年、2018年底2019年初以及2023年底至今。
前面3次，已经成为了过去式，在A股牛熊周期里的位置，已经得到了印证。
第一次，Wind全A指数在2008年底开始企稳反弹，上行行情一直持续到2009年底，相对底部的最大涨幅超100%。
第二次，2011到2014年，A股陷入了漫长的横盘调整。但在2014年中，市场悄然走牛，Wind全A指数快速拉升，最终创造出了2015年的历史最高点。
第三次，2018年底2019年初，A股渐渐走出了阴云密布的2018年，迎来了2019-2021年的核心资产行情。
因此，参照历史，当股债利差（市盈率倒数版）处于机会值之上时，往往意味着市场存在不错的投资机会。
我们再来看第二个版本也就是股息率版本的股债利差。
自2000年至今，A股只有在两段时间出现过股债利差为正的情况。
图片来源：wind，截至2024年8月6日
分别是2005年下半年和2024年6月至今。
2005年那次之后，市场逐渐走牛，最终在2007年底。上证指数最终涨到了历史最高的6124点。
综上，从股债利差的角度来看，当前的A股与历史上熊市底部的黄金击球区非常相像。
彼时彼刻，恰如此时此刻？
03 如何布局抢反弹
那么问题来了，如果目前我们已经处在历史的相对底部区域，该如何布局才能更好地把握行情反弹的弹性的。
一般来说，成长属性、中小市值和热点催化是高弹性必不可少的要素。
先来说成长属性。众所周知，股票的上涨幅度在一定程度上与未来的发展空间成正比。
在行情低迷，市场情绪低落时，投资者的风险偏好降低，人们会倾向于选择发展稳定且高分红的资产，追求更多的“落袋为安”，所谓二鸟在林不如一鸟在手。
而在行情转好，市场情绪亢奋时，投资者的风险偏好会上升，人们就要去关注想象空间了。在乐观情绪的填充下，股价容易向理论的发展上限倾斜。越有前景的赛道，也就可能出现越大的涨幅。
目前的A股市场里，人工智能、新能源、半导体、创新药等行业具备相对较强的成长性。
再来说中小市值。众所周知，股价的变化是资金推动的结果。行情转暖后，资金进入股市，会推动股价上行。但具体上行的幅度，既要看资金量的多寡，也要看资产“体重”的大小。
一般来说，“体重”越小的资产，越容易被风吹起，飘到天上。而“体重”巨大的资产，可能需要10级狂风才能稍微吹动。因此，市值越小资产，其价格弹性也会更大一些。
最后是热点催化。一轮行情能走到什么程度，既要看资产本身的质地，也要看发动行情的火够不够热。
而眼下，最火的概念莫过于“新质生产力”。从概念上来说，新质生产力包含战略性新兴产业和未来产业两个部分。
前者包含新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保、民用航空、船舶与海洋工程装备等8大新兴产业。后者则包含元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式人工智能、生物制造、未来显示、未来网络、新型储能9大产业。
对应到股市，浙商证券认为，新质生产力对应大科技、大健康和大制造赛道。大科技包含计算机、电子、通信等，大健康包含医药生物等，大制造包含电力设备、机械设备、国防军工、汽车等。
04 一站式解决方案
目前，能够兼具成长属性、中小市值和热点催化的指数并不多，我们一点点来缩小范围。
首先，由于沪深主板的传统行业公司偏多，具备高成长属性的指数往往出现在科创板、创业板。其次，科创板和创业板的指数众多，还要再剔除掉两个板块的龙头类指数。最后，还要对指数的行业进行进一步的筛查，保证较高的新质生产力浓度。
综合以上三点，科创100ETF华夏（588800）所跟踪的科创100指数或许是一个不错的选择。
首先，科创100指数是科创板系列指数，而科创板是服务高新技术产业和战略性新兴产业板块，本身就具备高精尖、高成长的属性。Wind数据显示，科创100指数在2024、2025年的预测收入增速分别为23.06%和18.99%。
其次，科创100指数由科创板市值中等且流动性较好的100只证券组成，指数成份股平均市值仅为141.47亿元，中位数市值仅为111.61亿元，相对较小，弹性十足。
然后，科创100还具备较高的“新质生产力”浓度。
数据来源：wind、2024年8月6日
Wind数据显示，科创100指数中属于大科技、大健康与大制造范畴的行业累计权重为98.57%，显著高于主流宽基指数。
因此，如果行情就此回暖，兼具成长属性、中小市值和热点催化的科创100ETF华夏（588800）或许是一个不错的进攻选择。
相关基金：
$华夏上证科创板100ETF联接A(OTCFUND|020291)$
$华夏上证科创板100ETF联接C(OTCFUND|020292)$
