#布局资源品# 为应对居高不下的通货膨胀，美联储自2022 年3 月以来已连续进行10 次加息，自首次加息以来，工业金属及贵金属价格均出现不同程度下跌。鉴于货币政策对经济影响的滞后性，叠加通胀见顶回落，美联储考虑放缓加息步伐以评估经济前景，市场预期美联储加息已接近尾声。一旦进入经济衰退期，通胀开始回落，美联储释放流动性以刺激经济的预期强化，金属价格“金融属性”将转为驱动。

从海外看，有色金属与建筑业、工业、汽车、航空等产业息息相关，而目全球在疫情后经济逐步复苏，随着美联储加息的结束，价格有望维持相对强势。再加上能源金属的锂、钴和钛材等受益于政策刺激及产业升级，成长空间广阔。

从我国经济环境看，下半年保持平稳运行的积极因素增多：一是上半年国家出台的一系列稳增长政策效果将会逐步显现;二是将会召开重要会议，预计会明确下半年要调动各方积极性，要在扩大需求上积极作为，财政货币政策要有效弥补社会需求不足，货币政策要保持流动性合理充裕，要提高产业链供应链稳定性和国际竞争力，优化国内产业链布局，支持中西部地区改善基础设施和营商环境;三是光伏、风电等可再生能源的发展，汽车轻量化、电动化，及新能源电池扩产将拉动有色金属需求。总体看，外部环境更趋严峻复杂，国家出台的一系列稳经济政策将会逐步显效，下半年国内经济有望企稳回升。

此外，在当前经济稳增长的宏观背景下，具备较好的收益水平和防御特征。上证自然资源指数由沪市A股中规模大、流动性好的50只资源类公司股票组成，采用自由流通市值加权方式，以反映沪市A股中资源类股票的整体表现。指数权重主要集中在能源和有色金属板块的龙头企业，重仓股中包含有中国石化、中国石油、中国神华、中国铝业等大型国有企业，行业龙头地位稳固，产业结构稳定，发展成熟。资源品行业的高股息特征使其在稳增长的宏观环境下，具备一定的防御属性。历史上，高股息因子在多数稳增长大年具有较好的收益水平。

总结来看，下半年，海外降息预期及国内刺激预期均未改变，有色金属或将保持韧性，大宗商品新一轮牛市格局峥嵘已显，其对股票市场长期风格的形成产生越来越显著的影响。

在目前这段时间里，原油、煤炭、天然气、铜铝铅锌、铁矿石等品种会持续处于供给紧平衡的状态，从长期来看，这些股票的价值应该得到系统性的重估，当前处于商品的第二个大主升浪的起始位置，是很好的配置窗口。相信有色金属板块的投资价值越来越明朗！@万家基金