今年开年以来，A股市场整体呈现震荡调整的态势，许多板块出现了较大幅度的波动。但是在这样的行情下，我们也看到高股息资产呈现逆势上涨的态势，年初以来中证红利指数上涨2.2%（数据来源：Wind，截至2024.1.31，下同），表现大幅领先其他宽基。而分行业来看，今年表现较好的行业(前2)目前是煤炭和银行，分别上涨6.7%、6.2%，而这些行业也都是典型的股息率较高的高分红资产。

红利低波策略在震荡市场环境下是一种较为稳健的投资策略，原因在高股息一般意味着历史业绩稳定、高ROE、现金流充沛和低估值，而低波动特征又有助于进一步规避交易拥挤、股价波动大、风险大的股票，能够进一步增强红利因子稳定性。“红利”与“低波”有望形成“1+1>2”的互补效果。

从2013-2023 的11年间，比较“红利低波”属性的指数——红利低波100指数(930955)与中证红利、沪深300，红利低波100指数在11年间取得了10年的正收益(仅2018年例外)，且在2015年、2018年震荡的行情下阶段性表现也优于中证红利、沪深300，充分体现了“红利”+“低波”的防御属性。

红利低波100指数的防御属性源于其在编制上的规则：1. 红利低波100指数是在满足流动性等要求下，先选取市场中股息率排名靠前的300证券，再根据过去一年波动率升序排名，选取波动率较低的100只作为成分股；2. 红利低波100指数采用股息率/波动率加权，而其他红利系列指数一般是单纯使用股息率加权，这使得红利低波100指数更多地体现了低波的属性；3. 红利低波100指数的样本是采用季频调仓的方式，其他红利系列指数通常每年调整一次，这使得红利低波100指数能更及时地剔除一些股息率持续性不足或者波动率上升的个股。

另外，红利低波100指数目前覆盖的主要为顺周期和大金融板块，银行、煤炭、钢铁等较为成熟、分红意愿较强的行业在指数中占比较高。

(数据来源：Wind,数据截至2024.1.31,右图仅展示股息率前20行业，标红部分为红利低波100指数主要覆盖行业)

此外，红利低波100指数还有许多优势，例如，指数不仅具有较高的股息率，当前股息率也是处在历史的一个高水平，充分体现了成分公司健康的现金流状况；指数的安全边际也非常明显——当前指数PB<1，且估值相较历史水平也处于低位。

基于以上红利低波100指数的特点、优势，以及历史表现，我们认为该指数在震荡市场环境下或是值得关注的投资利器。对于追求长期绝对收益的投资者，该指数或也具备不错的配置价值。$交银中证红利低波动100指数A(OTCFUND|020156)$、$交银中证红利低波动100指数C(OTCFUND|020157)$即将于2024年2月28日起发售，该基金将紧密跟踪红利低波100指数，投资者可以多多关注。

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