1月8日，债市呈现出横盘整理的态势。国债期货主力合约半数收涨，长端表现更为出色，而短期主力则在平盘附近震荡徘徊。银行间现券收益率曲线进一步趋平，10 年期国债收益率下行约 1BP。与此同时，公开市场连续五日处于净回笼状态，隔夜利率也转而向上攀升。

从市场走势的预测来看，多家机构发表了不同观点。民生证券认为，当前债市利率已经提前反映了 30BPs 以上的降息预期，并且在一定程度上包含了资金利率向政策利率收敛的预期，这使得利率进一步下探的空间越发有限，面临的阻力也在不断增加。此外，1-2 月通常不是财政支出的高峰期，需要留意春节取现以及缴税等因素对资金面产生的扰动，同时关注前期发行置换债募集资金的使用情况，高效的资金使用或能补充流动性。

银河证券预计，2025 年基本面将温和回升，低利率环境仍会延续。政策方面，货币宽松力度加大，财政扩张更加积极，或持续大幅降息以带动广谱利率下行。在此过程中，宽货币向宽信用的切换以及风险偏好的边际变化，将使债市的纠结程度加剧。尽管债市供需矛盾或边际缓解，但高息资产净供给不足的情况仍会存在，资产荒现象可能长期化。

华福固收则表示，2025年财政大概率整体靠前发力，推动经济向好发展，地方债收益率将随国债收益率进一步下行。在市场对供给放量预期进行定价时，地方债与国债的利差可能会走阔，当 10 年期地方债与国债利差达到 20BPs 时，投资胜率会显著提高。年末和年初，地方债对中小银行和保险机构具有较高吸引力，可以提前布局，等待利率下行后止盈。

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