近期债市行情走势波谲云诡，10年期国债利率闯入备受关注的“真空区”，波动态势牵动着众多投资者的心。周一（2 日），10 年期国债利率一举击穿2.0%，市场哗然；仅经历周二（3 日）一天调整，在大量资金持续涌入、“加速上车”的市场氛围下，周四（4 日）利率再度大幅走低，qeubee数据显示，10年期国债活跃券收益率下行2.3bp报1.964%。

剖析这波行情的驱动因素，同业存款利率下降，等同于市场迎来实质利好，效果近似降息；央行购债操作，则发挥了关键的资金面调节作用，堪比降准效果。双重利好叠加，极大点燃了交易热情，交易盘顺势发力，推动行情快速上扬。不过，机构观点普遍警示，2%以下的利率下行之路绝非一马平川。当前配置盘在这轮破 2%行情里参与程度有限，主要依赖交易盘推动。如此一来，一旦宽货币预期出现阶段性调整，交易盘极有可能引发反向波动，进而影响市场走势。

从走势上看，短期行情已现警示信号。鉴于行情涨速过快，持续性存疑，不少机构建议投资者采取灵活策略，适时止盈。当下，市场情绪逐渐回归理性，诸多迹象表明不宜贸然追高。一方面，央行已通过公布债市相关调查结果、借助官媒发声等方式，有意提示债牛潜在风险；另一方面，市场流动性虽整体宽松，但央行持续净回笼资金，隔夜资金利率边际收敛，投资者资金谨慎情绪渐浓。

中长期维度，机构依旧对债市抱有信心。德邦固收指出债市长牛趋势稳固，伴随“中国版央行 MMT”逐步开启，明年央行对债券的购买大概率走向常态化，流动性宽松根基坚实，货币宽松周期尚未终结，预计10年期国债收益率将在1.7%-2.0%区间波动。国投证券参照跨年行情历史数据及降息预期分析，认为利率仍有下行空间。

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