丹麦是现代养老金制度的起源国家之一，早在1891年，丹麦就建立了非缴费型养老金制度。后来几经变革，到1990年，丹麦养老金体系基本成型，形成了相对成熟的“三支柱”养老保障体系。
第一支柱是基本养老金，包括国家养老金、劳动力市场补充养老金（Labor-market Supplementary Pension，即ATP养老金）等。其中，国家养老金是非缴费型制度，资金来源于国家财政。而ATP养老金是一类强制的、缴费型的、完全积累制养老金，主要发挥对国家养老金的补充功能。
丹麦养老金的投资配置给我们的启示
从丹麦ATP养老金管理经验中，我们可以得到一些启示，除了常规的长期、分散化配置外，还有：
1、退休前后，养老资金规划可以采用分组分类管理的方法
在退休前后做养老储备资金规划，需要兼顾考虑基本养老支出的流动性和养老金的资产增值，如何才能做到“攻守兼备”呢？可以参考ATP的管理模式，将养老资产分为“维持养老日常生活支出”和“获得投资收益”两个组合，进行分组分类管理：
（1）“维持养老日常生活支出”的部分：主要用于满足退休后的日常生活开支需求，配置标的需具备较高的流动性和较低的风险、或者能产生稳定的现金流。比如活期存款、货币基金、年金保险等；
（2）“获得投资收益”的部分：以退休后依然可以长期增厚投资收益为目标。可以考虑适当保留一定的权益资产比例，提高养老资产的长期预期收益。
2、“配置风险”也是开展资产配置可以考虑的方法
经典的资产配置策略着眼于给不同资产各配了“多少钱”。比如，股债配置50/50组合，股票的资金占比虽然是50%，但因为股票的风险一般远高于债券，股票实际上可能对组合贡献超过80%的风险。尽管资金分散在不同的资产之间，但实际上的风险却集中于某一类资产（比如股票）上，并没有充分达到“分散风险”的目标。
而丹麦ATP养老金采用的“风险配置策略”着眼于投资组合中各配置了“多少风险”。小伙伴们在做资产配置时，不仅要看资金在不同资产间的配置结构，还可以注意每种资产对投资组合风险的贡献度，以此调整配置以实现更充分的风险分散。
$易方达汇诚养老2033三年持有混合发起(FOF)A(OTCFUND|006859)$
#三大交易所IPO受理全部恢复 有啥影响？#
参考资料：
1.Labor-market Supplementary Pension 官网。
2.The ATP Group Annual report 2015-2023.
3.Risk and Financial Condition Report 2023.
4.Pensions at a glance 2023, OECD and G20 indicators.
5.丹麦ATP养老金运营管理经验分析. 中国证券投资基金业协会. 2022.05.17.
6. 丹麦ATP资管策略及最新实践解析. 国泰君安证券. 2023.09.18.
7.丹麦ATP的对冲组合和风险因子投资. 中金公司. 2023.08.17.
声明：本资料仅用于投资者教育，不构成任何投资建议。我们力求本资料信息准确可靠，但对这些信息的准确性、完整性或及时性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发的损失承担任何责任，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。基金有风险，投资须谨慎。
