#价值基金坦白局#这几年价值风格基金可谓扬眉吐气，收益长虹！不过最近价值风格基金似乎调整比较激烈，当前是继续持有不动，还是转移到成长板块呢？很多基民比较困惑。

众所周知价值风格基金更看重企业的内在价值和估值，强调以低于当前价值的价格买入，持有等待企业的价值回归。比如，内在价值10块钱的股票，在股价低于10块钱的时候买入，等到股价达到10块甚至超过10块时再卖出。

价值风格基金有一个优势，就是在熊市回撤较小。我们从下图可以看出，在2018年、2022年这两轮大熊市中，价值风格型基金指数的跌幅要远小于成长风格型基金指数。

数据来源：wind

这背后是价值风格强调双重安全边际的体现：

一是价值股的经营较稳定。价值股一般是行业中较成熟的龙头，其经营和业绩相对稳定，业绩不容易大起大落。而熊市往往伴随着较差的宏观环境，这种环境下，市场对于成长股的悲观预期高于经营稳定的价值股，因此在熊市时，价值股相对更加抗跌。

二是价值股估值较低。成长股的业绩波动较大，顺风顺水时业绩呈现爆发性增长，估值往往相对较高。价值股则由于进入成熟期，发展相对稳定，估值一般都比较低。在熊市时，市场杀估值的力度较大，成长股的跌幅要比价值股惨烈。

价值股的双重安全边际就像开车时的安全带和安全气囊一样，为我们的长期投资“保驾护航”。虽然在行情反弹时，价值风格基金的上涨幅度或许比不上成长风格基金，但价值风格基金胜在“细水长流”。在牛短熊长的A股，波动较小的价值风格基金持有体验相对更好。

回顾过去几年的A股，价值风格和成长风格轮动更换。由上图我们也能发现，在不同的市场环境下，市场风格轮动较为明显，有时是价值风格占优，有时是成长风格占优。

如果仅仅因为短期内价值风格基金表现不佳就赎回，可能并不是明智的选择。因为市场复杂变多，我们没法预测接下来市场“吹”的是价值风还是成长风。万一踏错节奏，就可能承受频繁交易带来的损失。长期持有等风来吹，可能是当下比较合适的方法。

当前国内经济稳增长大趋势与地产支持等政策加码下有望逐步企稳、海外核心通胀已现见顶迹象、外部流动性和人民币汇率压力已在筑顶，均有助于风险偏好与经济预期修复，和经济走势更加相关、估值在相对底部的金融、地产以及部分可选消费都会面临基本面的趋势改善。

相信价值股基本面的改善，终将会反在股价上，长期持有价值风格基金的小伙伴，也有望迎来收获的喜悦。@富国基金管理有限公司