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发表于 2024-01-03 14:34:32 天天基金网页版 发布于 北京
2024年度展望|中证2000指数能否延续辉煌?

       悄然间,2023年已经走完。这一年A股先扬后抑,整体表现不佳,投资者赚钱效应较差,但万绿丛中也有一点红,中证2000指数便是那个为数不多今年以来录得正收益的主要宽基指数。

        的周期性:赔率优势减少,但风格有望延续

        今年小微盘是个非常热的话题,正如2020年末到2021年初时大市值风格火热一样。可行至此,小市值风格为何“狂飙”已不再是需要讨论的话题,来年行情能否延续反而是不少投资者更为关心的问题。

        其实,所谓风格就是投资中常说的,因此也具有一定的周期性。一般来说,当处于上升周期时,未来将大概率出现回落周期;而当处于回落周期时,未来也大概率出现上升周期。历史行情也是如此印证。

        中信建投证券2024年度策略展望中提到,相对业绩、股价弹性、流动性与资金面和估值这四大逻辑会影响小大盘风格。从相对业绩角度来说,大盘股和整体经济更相关;从增量资金角度来说,外资、保险资金和大盘股更相关。

        纵观历史,大小盘往往具有3-4年一切换的特点。本轮兴盛于2021年初茅指数泡沫破灭的小市值周期已经强势近3年,也确有进入尾声的可能性。然而,大小盘风格的切换还是要结合经济复苏情况和相对估值水平来看。在库存周期偏弱,增量资金不足,主题轮动频繁的当下,难言小盘行情一定会结束。但不可否认,大盘风格的估值性价比逐渐显现,创业板指和沪深300等大盘指数的估值正处于历史低位,因此小盘赔率优势在逐步减少。

        的分散性:2000只成分股,动力十足

        2023年,沪深京三市共计5000多家上市公司,全年共录得10300余次涨停,在剔除ST类个股后,发现不少曾经为或正在为中证2000指数的成分股。

        比如鸿博股份,中国彩票印刷行业的龙头企业之一,曾经是中证2000指数的第一大成分股,也是2023年涨停天数最多的公司,年内最大涨幅达到了594%,2023年11月指数调仓时被剔除。

        比如通化金马,创新药和医疗产业的“黑马”公司,自主研发了琥珀八氢氨吖啶片,(琥珀八氢氨吖啶片是具备完全自主知识产权的小分子化学I.I类国家级新药,用于治疗轻中度阿尔茨海默病)现在是中证2000指数的第一大成分股,2023年共计涨停23天,年内最大涨幅达到了441%。

        小市值大能量是中证2000最醒目、贴切的标签。中证2000指数深度覆盖制造业及科技行业里的小市值企业。指数覆盖的行业中,机械设备权重最高,达10.88%,合计数量为242只;电子权重达8.62%,合计数量为184只;医药生物权重达8.36%,合计数量为188只。指数成分股不仅分散,而且“专精特新”含量十足,能更有效地反映小市值的成长属性。

        此外,中证 2000 指数成分股盈利能力优秀。2023前三季度,中证2000指数 ROA为1.92%,领先于沪深300、中证500、万得全A的1.08%、1.85%和1.19%。销售毛利率也保持较高水平。

        与结合:长期收益表现领先,夏普比率高

        中证2000指数长期收益表现领先,夏普比率高。据下图统计数据来看:

      (1)自2013年底基日至2023年末,中证2000年化回报为9.4%,优于主要宽基指数。并且从风险调整后回报上看,中证2000的夏普比率为0.45%,同样居于主要宽基指数中首位。

      (2)从近五年风险收益特征上看,中证2000延续了高年化收益、高夏普比率的特点,两者分别为10.08%、0.45%,领先于主要宽基指数。

       或许正如中金公司多次重申,当前位置下行风险十分有限,对后续市场表现不必过度悲观,A股市场中期机会仍大于风险。配置方面,结合当前宏观环境和流动性等因素,我们认为A股小盘风格有望继续占优,但需要关注大小盘风格的估值分化程度。

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