大家好！又见面了，我是景顺长城量化与指数投资部总经理黎海威，目前在管多只量化和指数增强基金。“特朗普交易”预期不断反复，加大全球各类资产波动，具有高度不确定性。在这样的国际环境下，或可考虑“核心+红利+科创”的配置策略。我们会继续定期分享行情观点，保持和投资者的交流，欢迎关注。

“特朗普交易”预期不断反复，加大全球各类资产波动，从美股到黄金到数字货币，均呈现高度不确定性状态。上周全球股市多数下跌，印度和东盟股市领跌，欧股和美股次之，A股和港股较为震荡。国内债市继续抢跑宽松交易。美联储如期降息25BP，但下修2025年降息空间至2次。1年期及以上美债利率继续上升。油价回落，金价承压，铜价延续下跌。人民币兑美元整周下跌0.26%（数据来源：Wind）。

在这样的国际环境下，加上国内政策预期交易的扰动告一段落，具有较高确定性的“大象与红利”或值得关注。国内经济平稳修复并且流动性宽松，当下更适合哑铃型策略，或可考虑关注“核心+红利+科创”的配置策略。

回顾过去大级别的行情，都有其主导产业的崛起和引领。1996年至1997年行情中轻工业打头阵；2005年至2007年行情中重工业打头阵；2013年至2015年行情中互联网打头阵；而本轮行情，政策反转、总量足、但节奏有节制，经济强势反转预期不会快速形成，风险偏好和交易量的复苏下，自主可控预期驱动下的科创板值得关注。

同时，美联储处于降息周期，我们政策也处于宽松趋势，货币政策宽松为成长股表现提供了良好环境。从历史上看货币政策转换宽松周期的表现，一般是成长跑赢价值，成长风格中的科创、半导体、消费电子等或将更加受益。站在当下，需重视盈利驱动的科创50相关标的，关注财报季催化，有望看到盈利释放驱动龙头戴维斯双击。

中短期看，或可守望跨年行情与春季躁动。从历史经验看，岁末年初的上涨行情多受政策催化驱动，近年来有抢跑特征，但整体赔率弹性有所收敛。但当前环境处于增量政策供给期叠加流动性宽松期，不排除较大的跨年行情。

中长期看，需要基本面、政策面、产业面、资金面、情绪面的同步显著改善才能建立反转预期，有压力也有动力。展望2025年，国内有望量价齐升，内部温和复苏，外部输出通缩，A股市场经历调整期后有望重拾向好趋势，并呈现结构性投资机会。风险偏好有望在震荡中不断修复，我们对经济实质性修复以及权益市场长期趋势保持乐观，权益投资的风险收益比相对较好。

在投资标的选择上，$景顺长城科创50指数增强A(OTCFUND|019767)$、$景顺长城科创50指数增强C(OTCFUND|019768)$和$景顺长城创业板综指增强A(OTCFUND|008072)$、$景顺长城创业板综指增强C(OTCFUND|019239)$将会是性价比更高的配置选择。A股的创业板和科创板两个成长板块，他们作为新质生产力的代表，在国内经济提质增效以及创新引领的背景下，配置价值将进一步凸显。

红利和“大象”概念投资标的上，大家可以关注我们的MSCI中国A股国际通指数增强产品，MSCI中国A股国际通指数，指数汇集中国各行业优质龙头企业和核心标的，这些企业在市场整体波动较大时的表现相对稳健，在经济复苏阶段可能会更早的走出拐点。$景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强A(OTCFUND|006063)$、$景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强C(OTCFUND|019251)$值得关注。

另外，$景顺长城沪港深红利成长低波指数A(OTCFUND|007751)$、$景顺长城沪港深红利成长低波指数C(OTCFUND|007760)$、$景顺长城沪港深红利成长低波指数E(OTCFUND|021735)$已经连续14个季度分红（注1），其投资覆盖沪港深三个市场的优质红利股，分散投资市场，还将成长纳入选股指标，或将受益于红利风格的扩散行情。

在风险承受能力匹配前提下，如遇短期回调，或不失为积累便宜筹码的机会，不妨定投布局，我们力争跑得比指数好一点。

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#陈果：淡定面对波动，跨年行情继续#