大家好！又见面了，我是景顺长城量化与指数投资部总经理黎海威，目前在管多只量化和指数增强基金。临近年末，中短期或可以守望跨年行情与春季躁动。我们会继续定期分享行情观点，保持和投资者的交流，欢迎关注。

上周值得关注的事情，一是中央经济工作会议；二是十年国债利率下破1.8%；三是科技股引领纳指续创新高。上周提到，在重要会议落地后，若未出现超预期增量政策，则股票市场有阶段性调整可能，波段操作的投资者要把握好震荡区间的节奏。从结果来看，上周股票指数冲击区间上沿失败。目前维持箱体震荡的状态，需要继续蓄能。

当前A股市场进入一段盘整震荡时期，建议投资者坚定信心、不用过度悲观，上涨不宜预期过快。调整的空间基本到位，但调整时间长度并不确定，或许需要继续沉淀夯实一段时间。或许随着金融政策、财政增量政策发布，市场对经济的预期再次改善，那么市场随时可能结束本轮调整。在风险等级匹配的情况下，现阶段或可考虑积极参与市场。

中短期看，或可守望跨年行情与春季躁动。过去大部分年份都存在着跨年行情，从历史经验看，岁末年初的上涨行情多受政策催化驱动，近年来有抢跑特征，但整体赔率弹性有所收敛。但当前环境处于增量政策供给期叠加流动性宽松期，不排除较大的跨年行情。

中长期看，需要基本面、政策面、产业面、资金面、情绪面的同步显著改善才能建立反转预期，有压力也有动力。展望2025年，国内有望量价齐升，内部温和复苏，外部输出通缩，A股市场经历调整期后有望重拾向好趋势，并呈现结构性投资机会。风险偏好有望在震荡中不断修复，我们对经济实质性修复以及权益市场长期趋势保持乐观，权益投资的风险收益比相对较好。

回顾过去大级别的行情，都有其主导产业的崛起和引领。1996年至1997年行情中轻工业打头阵；2005年至2007年行情中重工业打头阵；2013年至2015年行情中互联网打头阵；而本轮行情，政策反转、总量足、但节奏有节制，经济强势反转预期不会快速形成，风险偏好和交易量的复苏下，自主可控预期驱动下的科创板值得关注。

同时，美联储处于降息周期，我们政策也处于宽松趋势，货币政策宽松为成长股表现提供了良好环境。从历史上看货币政策转换宽松周期的表现，一般是成长跑赢价值，成长风格中的科创、半导体、消费电子等或将更加受益。站在当下，需重视盈利驱动的科创50相关标的，有望看到盈利释放驱动龙头戴维斯双击。

在投资标的选择上，$景顺长城科创50指数增强A(OTCFUND|019767)$、$景顺长城科创50指数增强C(OTCFUND|019768)$和$景顺长城创业板综指增强A(OTCFUND|008072)$、$景顺长城创业板综指增强C(OTCFUND|019239)$将会是性价比更高的配置选择。A股的创业板和科创板两个成长板块，他们作为新质生产力的代表，在国内经济提质增效以及创新引领的背景下，配置价值将进一步凸显。

同时，建议关注核心资产红利板块，主要考虑两点。一是市场缺乏景气落实，反转仍待基本面应证支撑。二是在当前全球经济复苏仍面临诸多不确定性和挑战的背景下，未来政治冲突等突发性、难以预测的黑天鹅事件发生的频率很可能会进一步提升。这类黑天鹅事件对全球资产的影响也将逐步提升，可能导致资产价格的剧烈波动，增加投资者的风险敞口。而核心资产在震荡行情中表现出极强的收益韧性。如看好A股核心资产，或可中长期关注MSCI中国A股国际通指数，指数汇集中国各行业优质龙头企业和核心标的，这些企业在市场整体波动较大时的表现相对稳健，在经济复苏阶段可能会更早的走出拐点。$景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强A(OTCFUND|006063)$、$景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强C(OTCFUND|019251)$值得关注。

另外，$景顺长城沪港深红利成长低波指数A(OTCFUND|007751)$、$景顺长城沪港深红利成长低波指数C(OTCFUND|007760)$、$景顺长城沪港深红利成长低波指数E(OTCFUND|021735)$，已经连续14个季度分红（注1），其投资覆盖沪港深三个市场的优质红利股，分散投资市场，还将成长纳入选股指标，或将受益于红利风格的扩散行情。

在风险承受能力匹配前提下，如遇短期回调，或不失为积累便宜筹码的机会，不妨定投布局，我们力争跑得比指数好一点。

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#陈果：淡定面对波动，跨年行情继续#