#2024囤点好基，猪你暴富# 随着资本介入加深，传统的4年周期对猪价或已不再适用。在传统散养模式下，养殖端讲究效率和成本优先，产能在亏损状态下自然出清，以猪的生理周期为基础，4年一轮循环往复。非瘟发生导致养殖门槛提高，散户出局，同时阶段性的暴利吸引资本入场，借助资金实力，他们在低位的逆周期布局，拉长了熊市长度，打乱了正常的周期波动，使得从大的周期来看，下行风险经久不散。然而长时间的亏损必然无法持续，产能主动或被动的去化仍会发生，只是幅度以更慢方式呈现，但风险积累后也能突然加速，只是加速期持续时间往往不长，且价格上涨回暖后产能加回的速度更快。其结果就是，周期缩短且变得不再典型，小周期内加速迭代，以2年为界，跌多涨少，反复循环。
从周期角度看，2024年猪价或是弱化版的2022年。从产能去化发生时点推测节奏，其在上半年触底反弹的时间或晚于22年同期。从基础供应、体重以及冻品等角度对比这两个年份接下来一段时间的估值，结合当前成本已经出现明显的下移的事实，有理由认为24年上半年猪价重心应较22年同期出现更为明显的下移。
首先是基础供应量，从涌益调研的仔猪出生数据滞后6个月看，2-4月份理论出栏量平均为1442万头，环比1月份的1413万头增加2.1%，同比22年同期的1344万头增加了7.3%。考虑两个方面，首先当前母猪的整体性能高于21年同期（对应于22年上半年的出栏），涌益数据显示，23年上半年的平均MSY为18.42，环比21年同期的17.39增加了6%，这就导致尽管23年同期能繁数量较21年同期有所下滑，但整体效率高导致产能高出不少；其次环比看今年2-4月出栏量增加也是合理的，这个阶段的肥猪由23年开春后的母猪提供，在母猪没有明显去化的背景下，仔猪存活率的上升对产能的抬升是明显的。
其次，出栏均重同比偏高，节前降重仍够不理想。目前生猪交易均重在123.66公斤，相比22年同期的120公斤左右仍高出3.1%左右，宰后均重93.26公斤也高于22年同期的89.76公斤。体重的绝对数反映直接供应，环比降速则反映产能去化的速率，当前降速偏慢，说明短期产能去化偏慢，结合当前情绪上的压栏惜售以及二育蠢蠢欲动，大猪在节前消化不完，供应后置的潜在风险仍存。
最后，冻品绝对量同比依旧偏高，鲜销率偏低是对这一情况的佐证。截止上周的冻品库容率为19.3%，同比22年增加3%，今年冻品的压力主要来自于去年的持续入库和出货不畅，后期一方面要关注其出库乃至抛售的风险，另一方面考虑企业节后抄底冻货的意愿和能力均较弱，这对一、二季度的猪价会构成一定的压力。@东海基金