>>此轮猪周期的新特征
1、暂未存在二次育肥扰乱市场
复盘2021年和2022年，春节前的旺季都出现价格大跌，2021年是市场集体错判猪价，认为2020年冬季的疫情严重，造成了一轮严重的产能去化，年底猪价有望大涨，所以产业集体压栏，二次育肥大量进场，造成短时的产能严重过剩，2022年依然是二次育肥大量进场导致。
经过两年的市场教育，今年观察到的二次育肥并不明显，市场对年底猪价也不是太乐观，因此今年是一个市场环境较为正常，符合传统猪周期节奏的年份。
图：2019年-2023年猪价分年份走势图
2、疫情较前两年更严重
今年猪价一致预期和二次育肥不明显，本来应该迎来一个正常的春节旺季，也许旺季猪价不会反弹太多，但应该比今年淡季要好一些，但进入12月迎来，猪价不涨反跌，价格创下年内新低。虽然有今年暖冬，腌腊需求启动较晚的影响，但主要还是源于河南10月底的疫情并没有消退，并有进一步蔓延的态势。同时生猪期货市场上2403合约价格12月7日收盘价13710，已经高于2401合约，淡季价格比旺季价格更贵，也反应出市场认为现在价格大跌主要是疫情导致生猪提前出栏。
3、养殖企业经历长时间亏损，产能去化仍较慢
从今年1月份开始，行业亏损已经持续九个月，成为生猪历史上最大的年度亏损，但行业能繁母猪数量仅从去年12月高点的4390万头下降到今年11月的4210万头，去化率仅有4.1%。背后的原因主要是非洲猪瘟导致生猪养殖结构发生了很大的变化，规模场占比大幅提升，主动去产能意愿较散户低，获取资本的能力又更强，导致产能去化较慢。但资本获取总有天花板，持续亏损下，现金流早晚会被耗光，周期或许被延长，但绝不会缺席。
图：今年行业已累计亏损9个月
资料来源：wind
因此，我们或将迎来生猪仔猪价格低点以及企业亏损耗尽现金流的产业拐点，从而加速去化能繁母猪、产能出清，迎来周期反转的预期。
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