>>回顾历次猪周期
自2002年以来,市场经历了5轮完整猪周期,每一次持续时间在4年左右。
历次猪周期复盘:
资料来源:农业部,Wind,国盛证券研究所《养殖业行业深度:生猪养殖专题一》整理,2023-07-25。
>>养殖结构的重大变化
我们发现目前市场养殖结构发生重大变化:一方面是二次育肥占比提升,另一方面不同主体去产能行为有差异,规模养殖占比提升。
二次育肥:是指养殖户从集团养殖场购买正常出栏的生猪,在续养一段时间后出栏,赚钱差价,最近两年二次育肥大量兴起,背后的原因主要是在非瘟疫情不稳定的情况下,养猪风险加大,同时猪价波动越来越难预测,二次育肥具有短平快的特点,一定程度可以避免上述风险。
不同主体的区别:
集团养殖厂:拥有多个养殖基地,特点是持续扩展,不会主动去产能,除非现金流枯竭导致被动去产能;
普通规模养殖场:年出栏生猪500头以上的单一养殖场,主动和被动去产能均有;
中小散户:年出栏500头以下,船小好掉头,主动去产能比例较多,非洲猪瘟防疫能力差,受疫情影响严重;
规模猪场的能繁母猪变化幅度小于中小散
资料来源:钢联数据,国盛证券研究所《养殖业行业深度:生猪养殖专题一》整理,2023-07-25。
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