上个月初，我们判断4月的A股市场将继续呈现出整固行情：4月是年报和一季报的集中披露期，历来行情不佳，加上今年披露的报表大多不如人意，能稳住已是市场可能变强的信号。事实上，4月的行情比我们想象的更有韧性和坚固，特别是临近月底，通常是绩差股票扎堆披露报表的时候，A股行情表现似乎有利空出尽不跌反涨的味道。

4月底，市场关注度很高的中央政治局会议召开。会议传达了许多重要的政策信号，我们认为其中有两点特别重要。一是关于房地产政策的表述：时隔近十年再提房地产去库存。地产政策逐步从融资侧转向需求侧，房地产对整个经济的拖累可能到了一个拐点。二是确定二十届三中全会的召开时间和主要议程。从我国历史经验来看，历届三中全会一般都会涉及重大制度改革，我们认为本届三中全会也将对未来的中国经济和资本市场产生重大而深远的影响。

总体而言，我们维持之前的判断：在当前的低位估值下，经过市场交易结构的改善后，伴随着弱预期下经济的逐步复苏，整个市场行情在未来将逐级而上；而5月份可能就是向上迈台阶的时候了。

风险提示：

仅代表当时市场观点。市场有风险，投资须谨慎。本材料是基于国联安基金认为可靠的已公开信息制作，在任何情况下，本材料的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议，亦不作为宣传推介材料或任何法律文件。投资者不应将本观点视为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为可以取代自己的判断，投资者自行承担任何投资行为的风险与后果。