伴随数字中国战略开启,A股市场对我国数字经济未来发展积极定价,截至2023年3月下旬,数字经济相关板块已吸引大量市场资金,迎来了可观的上涨幅度。本轮行情崭露头角后,后续表现仍需企业价值创造能力铺垫,才可方兴未艾。
一、崭露头角:市场积极定价
数字产业成交占比快速拉升。以中证TMT指数为参考(图1),2023年初以来,中证TMT指数累计上涨29%,日均成交额达837亿元,日成交额占比从年初的6%增长至18%,上涨趋势明显。成交额占比的上升,说明市场在数字中国战略的催化下,对我国数字产业未来发展一致看好。
图1:中证TMT成交及行情走势
北向资金净流入数字产业。以中信一级行业为参考(图2),2023年初至今,与数字要素硬件基础设施相关的电子行业净流入最多,达118亿元,芯片、算力等成为市场热点概念。北向资金在传媒、计算机行业的投资均表现净流入,净流入资金分别为40亿元、5亿元。
图2:2023年初至今北向资金净流入情况(亿元)
数字产业融资买入额持续上升。截至2023年3月下旬(图3),计算机、通信、传媒、电子等四个行业融资余额分别为955亿元、308亿元、342亿元、1232亿元,融资买入占比从年初的5.8%、6.7%、6.1%、7.0%,提升至9.7%、9.2%、7.8%、11.7%。融资买入反映了市场投资者对行业的做多意愿,当前融资买入的拉升说明投资者对数字相关产业预期乐观并看多。
图3:相关数字行业市场融资买入占比情况
成交额占比、北向资金净流入、融资买入等指标均表明,市场投资者对数字产业的定价预期向上,与2013年的互联网行情相比,本轮行情反应更迅速且幅度更大。但以2013年行情为参考,本轮行情仍需以数字产业的价值创造能力为支撑,并以此为基础引导市场合理预期。
二、方兴未艾:价值创造铺垫
业绩兑现是后续行情可持续的基础。关于本轮数字产业行情未来怎么走,引起市场热议。参考2013年的互联网行情,2013年初TMT板块在传媒板块的带动下开启首轮上涨,首轮行情市场成交占比、融资买入等指标与当前类似。2013年中受“钱荒”的宏观环境影响,TMT板块有所回调,但回调幅度远小于大盘。2013年下半年,在板块基本面业绩支撑下,行情迅速回暖,机构在此过程中持续加仓,助推TMT板块第二轮上行行情启动。由此可见,企业后续是否有市场认可的基本面业绩是行业持续的关键。以2013年为例(图4),电子、传媒、通信、计算机等行业的净利润同比增速自2013一季度持续上升,在2013年末的净利润同比增速分别高达70.1%、35.0%、103.3%、5.5%。
图4:相关数字行业净利润同比增长%历史概况
产业趋势明确,主线行情可能性较大。从宏观层面,如前面的系列研究分析,相比2013年行情,本轮数字经济行情拥有政策驱动力强、覆盖面广、市场主动性强、基础制度完善等优势,叠加全球范围内由ChatGPT带动的科技革命,本轮行情有坚实稳固的产业趋势支持。从企业层面,在央国企考核体系调整及民营经济高质量发展的政策引导下,国产替代的主题将加速数字产业内部优胜劣汰,促进优秀企业快速提升核心竞争力,做优基本面。根据2022年已披露年报,中证TMT指数已有45%的上市公司披露年报,该部分上市公司净利润总体实现了4.2%的增长。
三、投资机会展望
2023年初至今,数字中国战略已初步得到市场的积极认可和回应。与2013年相比,本轮数字经济行情不管从节奏还是幅度上看,市场的态度都是积极的。对我国实体经济的数字化发展,市场的预期总体一致看好。未来,随着企业的价值创造能力与价值实现能力同步提升,企业的基本面为行情铺设安全垫,投资者积极情绪反过来促进企业基本面提升,2023年数字经济主线行情将有望加快确认。
$南方数字经济混合A(OTCFUND|019410)$ 数据来源:Wind,2023.4.21
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