继上周央行宣布将于近期开展国债借入操作后，本周一央行再出手：自即日起视情况开展临时正、逆回购操作。
为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20BP和加点50BP。如果当日开展操作，操作结束后将发布《公开市场业务交易公告》。 什么是临时正、逆回购？有什么作用？ 临时正、逆回购具备对冲市场流动性波动的功能。在资金面紧张的情况下，逆回购能够提供基础货币，缓解市场压力；而在资金面宽松时，正回购则有助于回收过剩的流动性。这种灵活的调控手段有助于稳定资金市场，减少资金价格的剧烈波动。 央行的正回购操作，是指央行使用其持有的债券等有价证券，与一级交易商进行资金的临时交换，这一过程实际上是在短期内回收市场流动性。市场参与者在面临资金过剩、又难以找到合适的投资渠道时，可以在交易日盘中进行报备，并在交易日结束时，以低于逆回购利率20个基点的价格，将资金转让给央行。这为市场提供了除债券购买和同业拆借之外的第三种常规流动性管理选项。 央行的逆回购操作，是指央行向一级交易商提供资金，以换取其持有的有价证券，这一行为实质上是向市场注入流动性。当市场资金需求增加，特别是在交易日的尾盘，央行可以通过逆回购操作释放额外的流动性，这一操作的成本设定在逆回购利率的基础上增加50个基点，为市场提供了一个明确的定价基准。这样的机制有助于在税收征缴期、月末、季末以及政府债券集中发行等关键时间点，维持资金利率的稳定性，防止其出现大幅波动。 此外，过往公开市场操作通常安排在工作日上午9:00-9:20进行，本次新增的工作日16:00-16:20时段、并引入隔夜期限，表明央行意图扩大其日间流动性管理工具的范畴，从而加强对短期利率的调节能力。 开展临时正、逆回购对利率走廊有何影响？ 临时正、逆回购有望缩窄利率走廊，平滑资金市场波动。 此前我国利率走廊已初步形成，上限为常备借贷便利利率（7D SLF：2.8%），下限为超额存款准备金利率（IOER：0.35%），相比美国实际利率走廊上下限10-25bp，我国上下限差较大（245BP）。 展开临时正、逆回购操作，有望将市场隔夜资金利率框定在逆回购利率-20BP到逆回购利率+50BP区间、走廊缩窄为70BP，为货币市场利率“框定”在更小的区间提供了可能，有益于平滑资金市场波动，亦有助于短端利率预期保持平稳，促进短端利率向中长端利率的传导。 开展临时正、逆回购对近期国内债市影响几何？ 有部分机构对此举初步反应是将其解读为短期利空，因为临时正、逆回购操作的利率设定为7天期逆回购操作利率减点20个基点和加点50个基点，目前7天期逆回购操作利率为1.8%，意味着隔夜资金利率走廊目前的区间是1.6%-2.3%，经粗略计算均值在1.95%左右，相比过往几个月的DR001均值有所提升，有部分机构其视为加息的信号。
公开市场业务公告 ［2024］第3号
但这种影响也被认为是短期的。长期来看，央行开展临时正、逆回购并非以收紧流动性为目的操作，而是通过构建新的利率走廊框架，避免利率波动幅度过大，并有效稳定资金面，进而稳定债市。
同时，央行此举也被部分机构视为对债市“火热”行情的一种主动调节。由于债市在此前一段时间内持续走强，央行此举或有意为债市的快速上行“降降温”，防止市场过热。
央行两次出手，债市有所波动，现在还适合参与债市投资吗？
近两周，债券市场经历了先下跌后回暖的过程，市场对央行政策的反应较为敏感，但整体上显示出一定的弹性和调整能力。
7月1日，中国人民银行宣布将开展国债借入操作，这一消息导致国债期货全线下跌。再到7月9日，银行间主要利率债收益率盘初大幅上行，但最终国债期货主力集体收涨，银行间现券收益率多数回落1-2个基点，债市出现了回暖迹象。这表明市场或已快速消化货币政策工具的扰动。
临时正、逆回购，搭配国债借入操作，央行本质或为意图降低资金利率波动，从而对债市产生稳定作用。
当前市场，资产荒和流动性过于充裕都不失为当下债市投资者的痛点，其本质均呈现可配置资产相对于可配置资金较少的现实情况，央行对此提出了精准、有效的化解方法：
对于资产荒，央行可以通过开展国债借入操作，向一级交易商借入不活跃的国债再开展卖出操作，增加市场长端债券的供给，平衡供需关系。
对于流动性过于充裕，央行可以通过临时正回购进行资金回收，避免其在金融体系内空转。
抛开短期扰动而言，当前基本面仍呈现弱复苏格局，叠加央行政策长期趋势支撑，债市整体仍有较高投资价值。作为一种着眼于长远视角的资产类别，债券基金值得投资者持续关注并持有，以期收获时间沉淀带来的丰厚回报。
当然，投资总是伴随着风险，做好风险管理和收益预期，合理调整投资策略，更有助于提高投资的成功率。
#债基躺赢笔记##债市缘何突发跳水？该怎么办？##下半年投资 往哪个方向配置才能吃到肉？#
$博时双月乐60天持有期债券A$ $博时中债7-10政金债指数C$ $博时中债5-10农发行C$ $博时裕弘纯债债券A$ $博时裕利纯债债券A$
