2018年底，何以广第一次在基金年报的运作分析中使用了“持续”一词，他写道：“我们希望基金中短期业绩持续位于中等偏前以取得较好的长期收益。”
这句话背后颇有底气。
2018年是何以广管理基金的第四年，那是快牛暴跌后持续震荡的四年，但他已经连续三年跑赢业绩基准，投资的价值观逐渐成型，并首度在年报中用较大篇幅阐述自己的方法论。
随后的五年里，何以广凭借长期业绩走向聚光灯下，被贴上“全天候”“全市场”的标签。
方法迭代的背后是未变的“持续”愿景——“好的投资不是追求每年都赚很多钱，而是每一年的排位能够中等偏前，长期下来业绩非常好”，2023年10月下旬，何以广这样形容心目中“好的投资”。彼时，何以广已加入兴证全球基金半年有余，正筹备在新公司的首只产品。
11月13日至11月30日，由何以广拟任基金经理的兴证全球可持续投资三年定开混合型基金持续发售中。
分散的风格是自洽的闭环
分散是何以广的标签，但很少有人能意识到背后自洽的闭环。
翻看何以广代表产品A的季报，从2016年三季度起，基金季报中的持仓集中度再也没有超过40%，截至2022年四季度，26份季报中有10个季度低于30%。（数据来源：长城基金定期报告，代表产品A指长城中小盘混合基金，数据区间2015/06/30-2022/12/31）
持仓风格是策略而非目的，也能折基金经理认识世界的方式——预测是一项概率事件，预测会犯错误，足够多的样本可以得到一个确定性较强的概率均值。
日常工作中，何以广对未知会表现出坦率的真诚。
为了配合新产品发行，市场条线的同事为何以广拍摄了一段视频，拍摄中同事问道：“您如何展望未来3-10年中国的经济和资本市场？”
“这个太难了。”何以广笑着婉拒了这个问题，不肯发表空泛的议论。
但如果是投研的同事请教某只名不见经传的个股，何以广大概率可以说上一阵。
差别背后，反映的是何以广对概率的理解——他不愿意将胜负寄托于宏大的单次预测，而希望在庞杂海量的样本中寻求相对确定的概率均值。
分散的风格脱胎于波动的市场，成型于自洽的闭环。
2015年6月，何以广初任基金经理就遭遇了一轮牛熊转换，当年6月12日至8月26日，上证综指在53个交易日内下跌了42.84%。
开局遭遇的暴跌对何以广而言是一项宝贵的风险提示，“上涨和下跌具有不对称性，当股票价格下跌50%后，需要上涨100%才能回到最初的价格。”
因此，如何降低波动成为贯穿何以广职业生涯的命题，“一只基金如果不能适当控制回撤，持续保持较好的相对收益，过大的波动就容易将持有人震荡出局。”
何以广自认性格温和，不追求极致的业绩，注重持有人体验，分散的持仓风格会让他感到舒适，并在研究、决策、交易上形成自洽的闭环，带来一系列的好处。
分散的持仓可以让交易调仓更灵活，基金经理做决策的心态也更平和，“因为单只股票对组合影响可控，无论是认错离场还是获利了结，我做决策时都能更理性。”何以广说。
广度研究依赖持续的跟踪
分散让组合更稳固，但超额收益仍有赖于研究和选股，分散的风格决定了研究的广度基调。
当一个基金经理宣称自己跟踪近3000只股票，听到的人都会好奇他的方法，并对他的工作强度感到担忧：“这会很累吧？”
对何以广而言，这是一个积少成多的过程。在何以广开始担任研究员的2011年，A股上市公司数量为2300多家。时至2023年，这一数字已超过5000家。
“每天看10家左右的公司，靠着日积月累是能够覆盖比较广的公司。”何以广解释：“深度研究的边际效应是递减的，我把更多的精力花在了广度的研究上。”
持续的投入对于广度研究非常重要。
“每天保持一定的研究量，工作量并没有想象的那么大，一旦中断压力就会比较大。”何以广解释，“广度研究能够覆盖更多股票，一旦公司基本面出现变化，我就有可能抓住大家不太注意的黑马。”
广泛跟踪的目的是发现值得深入研究的公司，何以广对于拥有新业务、新产品的公司保持开放的心态。
“我们身处的世界时刻都在变化，上一轮牛市中上涨最好的股票通常在下一轮牛市平平无奇，这就决定了我们不能沉浸在过去的股票里面，必须去挖掘新的机会。”何以广说。
何以广相信可持续的投资收益来自于公司内在价值的增长，价值增长最有可能来自于新产品和新业务的贡献。
展望未来，何以广认为中国资本市场上仍存在大量的增长机会，“中国的制造业门类齐全，很有竞争力，产业革命的趋势会带来丰富的投资机会，有待投资者去挖掘。”
冰点播种助力持续愿景
在具体的投资机会上，相比趋势性、行业性的机会，何以广更加倾向于偏个股的行情，他比较关注的方向包括：
一是科技行业，AI硬件端虽然近期出现回调，但是部分公司的业绩兑现情况良好。AI应用端如教育、音响等表现不是特别明朗，需要持续跟踪关注，未来可能存在一定的机会。
二是制造业，他相对看好偏智能驾驶方面的机会，风电、光伏等板块在回调至较低位置时，对于一些有技术进步、基本面出现重大变化的公司可以适当增配。
三是周期行业，他主要关注化工和有色板块，其中化工板块关注一些实现低成本扩张的大公司，有色板块关注类似铜、黄金等偏好全球定价的方向。
四是消费行业，他比较关注医药板块中减肥药、肝药、血制品等出现大单品的公司。酒类行业由于基本面还存在压力，可以参与部分反弹的机会，但是配置难度相对较大。
当前权益类基金新发持续“低温”，2023年6月全市场权益类基金发行总份额121亿份，处于历史18%分位点。
面对不确定性，何以广认为风险贯穿于投资过程始终，一定要用非线性的思路去考虑。
“整个市场的风险很难规避，更多考虑的还是当事情发生后怎么去应对。”何以广表示，“对于偏宏观的信息，不在于预判它，而在于如何应对它。”
有别于固定费率的基金产品，兴证全球可持续投资三年基金的管理费分为基础管理费和业绩报酬。
创新费率规则着眼于持续的年化收益，减少了投资未盈利情形下的管理费，业绩报酬也对基金管理人的管理能力提出了更高的要求，形成了基金管理人与投资者利益共担的机制。
“好的投资不是追求每年都赚很多钱，而是每一年的排位能够中等偏前，长期下来业绩非常好。”何以广一如既往地表达自己的持续愿景。
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风险提示：代表产品A指长城中小盘混合基金，数据来源：长城基金定期报告，数据区间2015/06/30-2022/12/31。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金投资须谨慎，请审慎选择。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金投资须谨慎，请审慎选择。
