我没怎么买过FOF和投顾，但每个报告期披露完毕之后，的FOF青睐榜我是必看的。

这里既能感知机构的调仓动向，也能找到一些长期能打的基金。

总有一些基金起起伏伏，也会有少数基金始终排在FOF青睐榜的前列，被大量的FOF基金经理选择——比如大成高新技术。

从2021年年底开始，大成高新技术就出现在FOF青睐榜前五的位置，到现在马上就要2年了，在这个风云多变的基金圈，这份业绩的稳定性，很了不起。

我最痛心的一笔卖出

如果你问我这几年最后悔的一笔基金操作是什么，那么2021年1月市场高点止盈大成高新技术肯定能排第一。

站在当时，我判断对了市场的估值水位，可惜做错了，我把大成高新技术卖了出去，后来买入的基金，没有一只能超越他。

2021年春节以来，偏股基金指数（930950）已经跌了34.69%（统计区间：2021/2/10-2023/10-30），而刘旭的代表产品大成高新技术到现在还涨了6%。

市场越熊、体验越好，像2021-2023这坎坷的三年，大成高新技术只有在去年是亏损的，2021年赚了28%，今年还涨了7%（截止日期：2023/10/30）。

市场不好的时候，刘旭的基金是真抗跌。

更难得的，虽然刘旭是一位对估值要求很严苛、20倍PE以上很少参与的基金经理，但他并没有像其他“深度价值”的基金经理那样，在2019-2020年严重跑输大市。

大成高新技术2019年的收益是42%、2020年的收益是60%，基本是贴着万得偏股指数基金（885001）在上涨，超越同期沪深300指数50%以上。

熊市能抗住、牛市能跟上，这就是巴菲特早年在股东会上强调的长期跑赢指数基金的优秀投资人该有的样子。

到如今，刘旭已经连续八年跑赢沪深300了，如果这个势头保持下去，今年跑赢沪深300也是可以期待的，各个周期的表现都很出色，业绩稳定性非常强悍。

相比之下，两次获得金牛奖、明星基金奖、金基金奖三大报大满贯，并获得晨星奖提名这些荣誉，都显得普通了许多。

最适合三年期的基金经理

血淋淋的教训已经证明，对刘旭最舒服的姿势就是买入并持有。

复盘大成高新技术的历史走势也能发现，我们在任何时候、任何点位买入，持有2年、3年的正收益概率都是100%，而持有3年时间，刘旭带来的平均收益率是80.75%。

所以对刘旭来说，三年期可能是最适合他的产品种类。

我觉得现如今，大家对持有期基金有些妖魔化，忽视了最重要的一点——买入权益产品的估值点位。

你在3000点，基金滞销一片悲观时买入3年期产品，和在3700点，市场都在乐观憧憬800块的腾讯和3000块的茅台时买入三年期，风险是完全不一样的。

也许等到2026-2027年，这一轮经济周期基本已经过去，悲观情绪释放完毕，回头看现在又是一个绝佳的机会。

最近三年定开的浮动费率产品密集发行，关于浮动费率的详细科普我已经讲过好几次，三年为限，如果最后亏钱了就只收0.5%/年的管理费，和大多数指数基金是一样的，如果赚钱了但没超过业绩比较基准或没超过年化8%，就收1%的管理费，也比一般的主动权益1.2%的费率便宜。

只有跑赢基准且收益超过8%/年，才会对超额部分收取20%业绩提成，而且提取上限是1%，反正我觉得性价比很高。

11月8日发行的大成至信回报三年定开（A类代码：019363）也是其中之一。

诚实是最大的美德

我觉得，对一个投资人来说，诚实应该是最大的美德，诚实可以帮投资者更好的理解自己，诚实也可以更好的认识自己，明晰自己的边界。

所谓“知之为知之，不知为不知，是知也”，真落到投资上，能坚持知行合一的基金经理并不多见。

刘旭很诚实，直言自己很少会因行情不好而心态爆炸，心态不好多是对自己成长还不够的紧迫。

但紧迫是紧迫，节奏不能乱。

我们知道很多基金经理对扩展能力圈是有执念的，但刘旭坦诚自己“能力有限”，拓圈比较慢，在长周期的投资中，少犯错比挖中大牛股可能更重要。

如果我们对行业、对公司还没想明白就着急动手，可能适得其反，动得越多错得越多。

所谓干一行懂一行，时间的沉淀是必要的，没有耕耘下去，对行业和公司很难取得超越常人的理解，芒格说40岁以前没有价值投资者，这话是对的。

刘旭管基金已经8年了，做买方也快10年了，10年前他就研究家电企业，今天依然在研究，但今时今日对企业的理解要比当初前进了许多。

刘旭认为，研究最好的方式就是细节地、全面地跟踪，一路跟过来，慢慢从一片模糊知道什么叫产品，什么叫把产品做好；然后什么叫运营，不同的运营方式给企业带来哪些不一样的影响，而不同运营方式可能是企业家选择的结果。一个企业家的心有多大，最后会影响这个企业，包括治理结构、企业本身能力、行业周期性各方面等在内的方方面面，然后理解到是要这么去看一个行业，一个公司。

“这个路径非常漫长，需要很长时间，需要一定的天分，也需要勤奋刻苦，将一层层的窗户纸慢慢捅破。”

复盘很多有所成就的价值投资者，在他们的成长路径上也能总结出类似的共性——

一阶导的基金经理报表看得多一些，数学也还行，能算的过来账，知道公司静态的价格便宜还是贵，不会买得太贵而吃大亏；而二阶导的基金经理对企业家精神、行业竞争格局、公司未来前景的判断会更多一些。

对他们来说，一笔成功的成长股投资，股价回报反而不是最核心的点，因为一个概念炒上去可能就赚钱了，说明不了什么，最根本的要看这家公司的发展能不能印证你当初的判断。

这才是投资经理向价值投资者的转变，需要时间、也更见功力，真急不得。

刘旭说买一只股票，拿得时间久一些，陪他走下去，收获是完全不一样的，同样的找到一个值得托付的基金经理拿住了，最后学到的东西肯定也是不一样的。

因此，诚实面对自身的局限，稳扎稳打地拓展能力圈，不管对自己，还是对投资人都是负责任的体现。