#恒越智选科技盛大首发#
$恒越智选科技混合A$
$恒越智选科技混合C$
先说结论，我非常看好2023年四季度乃至2024年A股科技板块的投资机会。在我看来，当前经过一年多来的持续回调，科技板块乃至其各细分赛道都已经处于历史最低区域，受多重利好因素影响，科技板块应该还是未来A股最有增长潜力的领域。在“历史低估值+增长前景不变”的双重因素作用下，科技板块极有可能反转在即，而当前科技赛道中，我最看好的无疑是人工智能赛道！多重利好包括：
（1）技术方面：去年底由ChatGPT引爆的科技投资浪潮席卷全球。人工智能领域取得突破性进展，掀起了新一轮的科技创新革命。
（2）政策方面：今年2月,中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，云计算、算力、AI基建、芯片等行业都将受到板块的推动。而在人工智能的驱动下，半导体等人工智能基础硬件和AIGC等人工智能落地应用领域的投资机会我都是非常看好的。
恒越基金长期以来在人工智能领域积极布局，多只基金实现了对人工智能软硬科技产业链的全面覆盖。而当前恒越基金宝藏基金经理杨藻和赵炯的新基恒越智选科技混合（A：019257；C：019258）正在于2023年11月1至2023年11月15日火热发售中，未来将聚焦科技板块龙头股，在科技板块多重利好齐聚的背景下，值得重点关注。
简单来说，在当前人工智能的技术驱动下，四季度我更愿意同步布局人工智能硬件设施和软件应用两大领域，人工智能板块从2022年四季度以来，可谓是当前A股最火热的赛道。在人工智能技术爆发的刺激下，相关产业链比如计算机、通信和传媒等的TMT赛道的龙头股轮番涨停，涨幅普遍在100%以上。根据Choice统计，截至2023年6月12日，人工智能板块今年以来的累计高达涨幅35.52%，远超同期负增长的沪深300指数和创业板指，在自2015年之后、将近8年的时间里都萎靡不振的A股市场中可谓是一枝独秀、独领风骚，成为当前A股中最亮的星！但是，6月之后，人工智能板块又直接熄火，跌幅巨大，多只人工智能明星基金一个季度的回撤就抹去了上半年百分之六七十的涨幅，似乎人工智能概念又像过去A股无数的炒作一样，彻底偃旗息鼓。
这时候可能有朋友们担心了，今年以来人工智能板块的飙升是人工智能行业的成长逻辑发生了巨变，还只是短期的概念炒作，人工智能板块是否有长期的投资价值，我们现在还能申购人工智能主题基金吗？毕竟对于A股的许多投资者来说，“人工智能”的概念其实并不算陌生，甚至有些老生常谈。
其实，早在1956年，在美国一批年轻科学家的聚会上，就首次提出了“人工智能”这一术语，迄今为止已经有半个多世纪的时间了。而在近年来的A股，“人工智能”的行情确实也是翻炒了多次，可能现在投资者会有担心，近期的人工智能行情只是过去概念炒作、最终“冲高回落”的历史重复，还是“人工智能”行业真的发生了本质的变化。
对于这样的担忧，在我看来，人工智能板块当前依然极具投资价值，任何板块回调的时候都是我们上车人工智能的良好时机。究其原因，科技是第一生产力，当前人工智能产业链的异军突起本质上源于以ChatGPT为代表的通用型人工智能技术大爆发对于人工智能行业增长前景的重塑，人类很可能即将迎来由人工智能和智能机器人联合驱动的“第四次工业革命”。在生产力的再一次空前解放下，现在人工智能板块的涨幅恐怕就如同十年前纳斯达克的“FANNG”（脸书、苹果、亚马逊、流媒体视频服务巨头奈飞和谷歌母公司字母表），只是后续龙头股指数增长中起步阶段的一丝涟漪，“小荷才露尖尖角”。人工智能或将催生万亿级市场，根据德勤预测，全球人工智能产业规模预计将从2017年的6900亿美元增长至2025年的6.4万亿美元，复合增长率高达32.1%；2021年中国人工智能市场规模达2058亿元，预计到2025年也将达到5460亿元，复合增长率也将达到27.63%。具体来说：
一、关于当前人工智能板块空前投资机遇
人工智能的领域实际上非常庞大，既包括AI芯片、中央处理器(CPU)、图形处理器(GPU)、存储器(如内存和硬盘)等直接于设备算法算力相关的基础资源技术，也包括办公软件、政务服务、交通出行、游戏传媒、云计算、通信、金融、数字孪生等应用场景，可谓是包罗万象。特别是当前受内外部形势影响，“信息安全”重要度大幅提升，自主可控和国产替代也愈发受到重视，人民日报也专门发文强调要加快发展中国的人工智能大模型，而且必然要是安全可控的。
而且当前虽然人工智能板块中的应用支持龙头企业轮番上涨，行情十分火热，毕竟软件的升级优化相较于基础硬件的科技突破确实相对容易些。但是，基础硬件的涨幅相对滞后，依然存在巨大的抄底机会。在人工智能技术大爆发的引领下，应用软件引领上涨，基础硬件蓄势待发，投资人工智能板块正当时！
具体来说，我看好2023年乃至未来人工智能板块投资机会的原因主要基于以下五点：
1、从ChatGPT的表现看，人工智能极可能已经处于能够通过“图灵测试”的前夜，即将迎来光辉的未来，彼时应用场景和市场潜力就绝非今日可以想象的了，人工智能可能将会引领人类下一轮技术突破的新未来，必然大有可为。彼时人工智能行业的应用场景和市场潜力就绝非今日可以想象的了，可能会引领人类下一轮技术突破！而芯片、计算机等基础硬件产业都具有显著的规模效应，越是技术领先企业的产品市场需求就更大，市场需求大单位生产成本就更低，从而价格就更低，销量就会更大，也就有更多的资源去支持技术研发，从而形成强大的技术壁垒，导致后发企业无论投入多少资金，往往只要一步落后，就会步步落后；而办公软件等软件应用又具有先发优势，市场占有率越高主动提供配套服务的企业就越多，从而市场占有率也就会越高，如果没有外力的作用，后发企业几乎同样没有赶超机会。这也是我国过去在软硬件诸多领域投入巨资但追赶效果不佳的最主要原因。
直到近年来，由于国际局势的变化，特别是美国开始打压我国的科技企业，同时半导体行业更是美国重点打压的领域。日前美国就通过了《芯片与科学法案》，全方位打压中国芯片产业发展，国产替代的重要性愈发凸显。科技自主可控超过成本因素成为时代最紧迫的需要，国产替代主题迎风而起，反而为国内的硬件产业和软件服务的后发企业创造了前所未有的弯道超车机遇。在国内芯片行业的被打压下，相较于芯片性能，国内电子产品企业最在意的就变成了芯片供应链的稳定。正如古人常讲的：“否极泰来、物极必反”，国家“税收优惠+人才助力”的产业政策也在全力推进芯片行业的国产替代和持续扩产。根据预测，等到2025年，我国的芯片自给率将提高到70%，由2022年的自给率还只有16.7%。短短三年间，我国芯片自给率就要由16.7%飙升至70%，这里面必然蕴含着巨大的投资机会，随着国产芯片市场份额的快速增加。
2、同样是面临空前的国际竞争压力，我国对于科技创新板块的发展同样愈发重视。在党的二十大报告中，“科技”一词就出现了四十余次之多，“科技强国”也是我国在二〇三五年基本实现社会主义现代化的重要目标。2022年10月28日，国务院办公厅发布《全国一体化政务大数据体系建设指南》，明确提出要在2023年底前，初步形成全国一体化政务大数据体系，直接利好国产软件公司在平台软件建设、数据服务器、大数据应用等方面的发展空间。党政信创被称为小信创，两年半的产业周期，资本市场轰轰烈烈的行情热闹了一年半左右，而2023年党政信创下沉和广大的行业信创，可以称之为大信创，无论产业落地周期还是潜在规模都远大于小信创，这些都将为人工智能板块创造广阔的应用场景。
3、数字经济的驱动作用愈发显著。近年来，数字经济在国家的大力扶持下，产业规模连年增长。2021年，我国数字经济规模已达45.5万亿元，占GDP比重将近40%，业已成为继农业经济、工业经济之后的主要经济形态，产业规模已经占全球第二，仅次于美国。特别是2023年2月27日，国家印发的《数字中国建设整体布局规划》，完成了数字经济产业政策的顶层设计，大力推动数字经济成为国民经济“加速器”；近期的国务院机构改革方案又成立了国家数据局，负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。这些举措都充分体现了国家对于数字经济的空前重视。未来随着各行各业数字化的快速拓展，数字经济必然有更长足的发展空间。数字经济各细分高精尖领域潜力巨大，6G浪潮呼啸而来、以ChatGPT、GPT-4为代表的人工智能应用广泛、纳米芯片核心元件迭代更快，web3.0时代元宇宙产业同样机会空前，都将推动人工智能热度的持续走高！
4、2022年“东数西算”工程全面启动，堪称是信创行业的“西部大开发”，带来了信息产业新的巨大增长空间，未来随着“东数西算”工程的持续推进，信息服务业的增速还有可能进一步加快。未来五年更是信创行业的高速发展期，从党、政到金融、电信、交通、电力等行业，通信、计算机等领域需求有望全面提升，根据海比研究院的报告，在2025年，信创市场规模有望直接突破2万亿元。
5、以ChatGPT为代表的的人工智能已经由过去的科幻构想和实验室产品逐渐走向成熟。而ChatGPT最新的语言数据库“GPT-4”更是取得了新的飞跃。技术进步通常具有一个显著特点，就是在萌芽期和成熟期的升级速度可谓是天壤之别，往往在研发期进度相对缓慢，可能多年都看不到明显的成果，但是一旦突破了奇点，就将实现爆发式的指数增长。从ChatGPT的表现看，人工智能极可能已经处于通过“图灵测试”的前夜，即将迎来光辉的未来，彼时应用场景和市场潜力就绝非今日可以想象的了，人工智能可能将会引领人类下一轮技术突破的新未来！后续我会再进行进一步论述。
综上所述，基于上述的五点原因，在我看来，人工智能板块很可能会成为贯穿2023年领涨市场的结构性行情赛道，行业前景广阔。恒越基金宝藏基金经理杨藻和赵炯正在于2023年11月1至2023年11月15日火热发售中新基恒越智选科技混合（A：019257；C：019258）聚焦科技板块，正是我们参与人工智能板块行情浪潮的良好投资工具。
二、关于ChatGPT对于人工智能奇点出现的标志性意义
从历史经验看，科技进步有一个显著的特征，就是在萌芽期和成熟期的进步速度与市场空间可谓是天壤之别。科技成果往往在研发期进度相对缓慢，可能多年都看不到明显的进步，社会大众都会觉得平平无奇，但是一旦突破了奇点，就将突然迎来指数式的爆发增长。因此，无论是对科技领域的分析还是投资，最需要的就是能够较为准确的把握奇点出现的时机，科技创新在奇点前后的投资机会同样是天差地别的。具体来说，像刚推出时的ChatGPT基于GPT-3.5语言模型，在语言交互和理解能力上确实还有些生硬，但是本质上已经是人工智能的划时代产品，其已经初具了通用型人工智能的特征。而2023年3月14日发布的升级版GPT-4则在语言理解、表达能力、产品功能等方面都有了长足的进步，具有了四大新优势：
（1）文字处理能力快速提升；
（2）增加图像处理功能；
（3）部分专业和学术考试方面达到了人类水平，比如GPT-4参加模拟律师资格考试（UBE），成绩排名在应试者前10%左右；
（4）在多种语言方面均较之前语言模型表现出优越性，已经越来越趋近于真正的智能程序。
近期从ChatGPT的横空出世到短短四个月后ChatGPT“多模态大型语言模型”GPT-4的更新换代，预示着人工智能已经由概念阶段真正步入了全面商业化应用的前夜。正如我刚才所说，虽然刚推出时的ChatGPT在语言逻辑上还有些生硬，但是本质上已经是人工智能的划时代产品，其已经初具了通用型人工智能的特征。而近期升级版的GPT-4则在语言理解、表达能力、产品功能等方面又有了长足的进步，已经越来越趋近于真正的智能程序。这预示着人工智能行业很可以已经到达了这样科技进步的奇点阶段，即将迎来技术大爆发的历史机遇。在OpenAI公司推出ChatGPT之后，就立刻爆火，两个月就有超过1亿的注册用户，已成为全球历史上用户增长最快的消费级应用。随着大模型的技术进步以及各式各样的商业化应用落地，有望开启新一轮科技创新周期。
在当下的人工智能和未来的智能机器人的共同驱动下，人类就极有可能迎来“第四次工业革命”。那在生产力的再一次空前解放下，现在人工智能板块的涨幅恐怕就如同十年前纳斯达克的“FANNG”（脸书、苹果、亚马逊、流媒体视频服务巨头奈飞和谷歌母公司字母表），上涨只是刚刚开始。
具体来说，在我看来，在ChatGPT之前的人工智能，名为人工智能，实际上应该还是“人工”的智能。换句话说，彼时的人工智能行业其实还处于手工业阶段，连工业化都尚未完成。比如，无论是围棋高手“阿尔法围棋（AlphaGo）”，还是天网的人脸识别技术，看似先进智能，但是应用场景单一，而且背后实际上都是大量的“数码民工”手工作业写代码、贴标签的结果，训练一次的费用都可谓是天价，且无法实现跨领域的功能迭代，训练的实际效率低下。
虽然依靠电化学信号传递数据的人类大脑的数据处理速度和数据处理能力早就不可与计算机同日而语。超级计算机的性能峰值早就突破了10亿亿次/秒，而人类大脑的运算速度可能只有可怜的5000次/秒。实际上别说电子计算机，人脑的算力可以说连工业革命早期由蒸汽动力驱动的机械化计算机——差分机——都不如。但是，人类智能最大的优势就在于任务处理能力的多样性，不限于使用领域。截至目前，人类智能依然是最高效的通用型智能，因此资源投入的产出效率依然是远高于尚处在手工作业阶段人工智能的。具体来说，全球智人都拥有相同的生理结构和能源转化效率，但是却可以从事成千上万种完全不同的工作，不仅不同的人类可以成为教师、运动员、科学家、建筑工人，还可以是程序员、是歌手、画家、农民；而同一个人经过练习也可以在不同领域之间随意切换。《论语》里有句箴言，“子曰：‘君子不器’。”就是说君子不能像器具那样，仅仅具有特定的用途。在我看来，孔子这句话堪称是对人类智能最完美的诠释，人类智能的优势就在于训练成果的多样性，而且训练成本相较于人工智能极低，仅仅几十万元人民币的最终投入往往就足以训练出业内领先的专家、艺术家。ChatGPT则可谓是有史以来第一款通用型人工智能，功能已经不限于特定领域，而是具有多任务处理能力，既可以聊天，还可以写小说、写报告，又能回答问题；而到了GPT-4语言模型，还能够处理图像。而ChatGPT则突破了特定领域的限制，成为真正的“智能”。能够走出“数码民工”手工标签，实现“君子不器”的人工智能才是真正高训练效率、高投入产出比的工业化人工智能。只有让人工智能自主学习、自动生产，成为生产机器的机器，计算机的算力优势才能得到充分的发挥，这应该就是人工智能技术爆发的真正奇点。
只有最伟大的技术突破才能铸造最伟大的产业，如果人工智能能够最终激发“第四次工业革命”，突破现有经济模式、科学技术的天花板，实现生产力空前发展，必然能够给相关企业带来数十倍乃至百倍的增长空间。
综上所述，考虑到近期Chatgpt横空出世乃至GPT-4的快速迭代对于人工智能技术爆炸的标志性意义，无论是基础资源、技术，还是应用场景，人工智能产业链前景巨大，依然是我当前最看好的科技板块赛道，恒越基金宝藏基金经理杨藻和赵炯的新基恒越智选科技混合（A：019257；C：019258）正在于2023年11月1至2023年11月15日火热发售中，值得投资者重点关注。
同时，人工智能会是一个很大的创新浪潮，甚至是引领下一代创新的技术，但同样也可能会重塑现有的产业结构，淘汰大量的工作岗位，造成结构性失业，变革才刚刚开始。但是，与其现在就开始杞人忧天，担忧工作能否抱住与否。莫如现在就早的参与人工智能板块的投资机会，也是对冲未来人工智能行业的风险：
（1）人工智能发展慢，那么大部白领能够保住工作；
（2）假使人工智能将来真的能发展到让大部分白领劳动者失业那天，我们也能够在资本市场上获取足够的投资回报，来对冲失业的风险。
