大家好！又见面了，我是景顺长城量化与指数投资部总经理黎海威，目前在管多只量化和指数增强基金。上周发生了两件大事：美国大选特朗普获胜和国内人大常委会议的召开，可能会对市场有哪些影响？我们会继续定期分享行情观点，保持和投资者的交流，欢迎关注。
上周有两件大事，一是美国总统选举特朗普获胜，一是上周五（11月8日）人大常委会议，我们的观点如下：
特朗普继任美国总统后，可能会较大幅度对全球贸易对象提高关税。因为要承担更多的支出，这本身对美国消费者也是一种伤害。而贸易对象也会承压。中短期应对措施可以通过提高售价、汇率贬值进行调节对冲，中长期可能要通过扩大海外投资、扩大内需从根本上解决。
关于是否会影响到美联储降息的幅度和节奏，还要观察通胀的情况。特朗普的几个政策倾向对通胀的影响是不同方向的。减税政策将刺激消费和投资，有助于提高经济增长，但同时也会增加通胀压力；加征关税会推高美国居民生活成本、抑制消费，从而降低通胀；驱逐非法移民会减少劳动力、推高工资水平，加剧通胀；鼓励扩大能源产出，则会抑制油价上涨，从而缓解通胀。
关于人大常委会议，新增6万亿用于化债，符合国内投资者预期，也符合部分海外投资者预期，政策有明显的托底和呵护态度。在经济尚未恢复而外部环境更加复杂的情况下，我国逆周期政策力度加大的必要性进一步上升。国内财政政策的空间比较大，货币政策也仍有宽松空间。市场估值仍处于低位区间的情况下，投资者无需太过焦虑。
从三季报结果看，好的方面是A股整体盈利边际回暖，但主要靠金融拉动，单看非金融企业的盈利仍然承压。非金融的经营性活动现金流净额延续24Q2的负增长趋势，盈利和经营现金流承压或会继续拖累企业扩产意愿。因此单看经济基本面数据，还没有实质性企稳。
从海内外股市的历次上涨，我们梳理最常见到的四个上涨触发条件：经济低谷期政策预期反转、经济实质性企稳、海外周期上行、流动性大宽松。目前离我们最近的可能是第一个“经济低谷期政策预期反转”。
当前A股市场进入一段盘整震荡时期，调整空间或基本到位，但调整时间长度并不确定，或许需要继续沉淀夯实一段时间。或许随着金融政策、财政增量政策发布，市场对经济的预期再次改善，那么市场随时可能结束本轮调整。
中长期看，需要基本面、政策面、产业面、资金面、情绪面的同步显著改善才能建立反转预期。近期系列政策密集出台，相信在未来的一年甚至更长时间，政策加码有望延续。扩内需政策实质显著发力可能性较大，在政策扶持带领下，经济企稳好转，权益市场反转行情可期。因此我们认为，A股市场经历调整期后有望重拾强劲势头，并呈现结构性投资机会。我们对经济实质性修复以及权益市场长期趋势保持乐观，权益投资的风险收益比相对较好。
回顾过去大级别的行情，都有其主导产业的崛起和引领。1996年至1997年行情中轻工业打头阵；2005年至2007年行情中重工业打头阵；2013年至2015年行情中互联网打头阵；而本轮行情，政策反转、总量足、但节奏有节制，经济强势反转预期不会快速形成，风险偏好和交易量的复苏下，自主可控预期驱动下的科创板值得关注。
同时，美联储降息周期开启，国内政策处于宽松趋势，货币政策宽松为成长股表现提供了良好环境。从历史上看货币政策转换宽松周期的表现，一般是成长跑赢价值，成长风格中的科创、半导体、消费电子等或将更加受益。站在当下，需重视盈利驱动的科创50相关标的，关注财报季催化，有望看到盈利释放驱动龙头戴维斯双击。
在投资标的选择上，$景顺长城科创50指数增强A(OTCFUND|019767)$、$景顺长城科创50指数增强C(OTCFUND|019768)$和$景顺长城创业板综指增强A(OTCFUND|008072)$、$景顺长城创业板综指增强C(OTCFUND|019239)$将会是性价比更高的配置选择。A股的创业板和科创板两个成长板块，他们作为新质生产力的代表，在国内经济提质增效以及创新引领的背景下，配置价值将进一步凸显。
同时， 建议关注核心资产红利板块，主要考虑两点。一是市场缺乏景气落实，反转仍待基本面应证支撑。二是本轮反弹急促，不排除进入阶段性的震荡调整以及持续不短的时间。而核心资产在震荡行情中表现出极强的收益韧性。如看好A股核心资产，或可中长期关注MSCI中国A股国际通指数，指数汇集中国各行业优质龙头企业和核心标的，这些企业在市场整体波动较大时的表现相对稳健，在经济复苏阶段可能会更早的走出拐点。$景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强A(OTCFUND|006063)$、$景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强C(OTCFUND|019251)$值得关注。
另外，$景顺长城沪港深红利成长低波指数A(OTCFUND|007751)$、$景顺长城沪港深红利成长低波指数C(OTCFUND|007760)$、$景顺长城沪港深红利成长低波指数E(OTCFUND|021735)$，已经连续14个季度分红（注1），其投资覆盖沪港深三个市场的优质红利股，分散投资市场，还将成长纳入选股指标，或将受益于红利风格的扩散行情。
在风险承受能力匹配前提下，如遇短期回调，或不失为积累便宜筹码的机会，不妨定投布局，我们力争跑得比指数好一点。
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