近期盘面上最大的亮点就是沪深300ETF的连续放量，上周四1月18日市场上最主流的4只沪深300ETF单日成交额超过300亿元，而今日这四只ETF的合计成交额更是超过370亿。 为什么会有这么巨量的资金如此大胆下场？ 1// 估值已经足够低 开年以来A股的走势确实有点颓，大部分交易日都是绿着收盘。 但否极之后是泰来，经过近三年的调整，A股的安全边际已经足够高。 当下沪深300指数的PE-TTM仅为10.58倍，处于过去5年0.41%的历史分位。 数据来源：iFinD，截至2024年1月19日 的确，现在市场情绪仍然不佳，但向下的空间已经较小，而向上的空间较大。 不管从胜率还是赔率来看，目前可能都已经到了入场或加仓的较好时点。 目前经济复苏预期加强+政策拐点+流动性宽松+资本市场激励，共同指向了权益市场反弹的可能性。 2// 有没有比沪深300ETF更好的选择？ 机构资金涌入沪深300ETF的同时，有没有比ETF更好的选择？ 我们以数据筛选了市场上相对沪深300超额收益稳定的基金，发现国富策略回报混合A这只基金非常突出。 从年度胜率来看，无论是2019-2020的结构性牛市，还是2021-2023年的震荡熊市，这只基金每年都能跑赢同期沪深300指数。 数据来源：iFinD，2019.1.1-2023.12.31 而从更细分的季度胜率来看，截至2023年末的18个季度中，国富策略回报有16个季度战胜沪深300指数，胜率高达88.89%，同期916只同类基金中仅3只达到这一胜率水平（同类为晨星积极配置-大盘成长型基金）。 之所以把季度胜率也拿出来说，是因为季度胜率高的基金，持有体验会更好一些。 过去几年的公募行业，最抓人眼球的往往是押注单一赛道而风光一时的产品，但这种策略却注定易攻难守，在行情爆发时涨得猛，在潮水退去时也回撤巨大。相信在2020年末或者2021年初买了那些收益爆炸的明星基金的投资人会深有感触。 对于不愿意承担大涨大跌的投资者来说，无论牛熊，都能稳定做出超额收益的基金更容易赚到钱。 难得的是国富策略回报并不是行业轮动策略，基金最近几年的换手率较低，一直控制在200%-300%之间。 基金经理王晓宁现任国海富兰克林研究分析部总经理，20年证券从业经验，10年公募基金管理经验。 王晓宁曾在采访中表示，他个人擅长行业包括周期、制造、新能源、白酒、金融、军工等，但因为研究总监的身份，会长期跟各个行业的一线研究员密切交流，所以行业覆盖面较广，会积极从各个行业中力争挖掘阿尔法，而不会有行业偏见。 这种通过行业研究员深度覆盖行业+高信任度荐股+基金经理精选的模式，非常适合国富策略回报这类行业均衡配置的“研究精选类”基金构建组合。 他在投资中淡化择时，在均衡配置、不过度偏离的同时，也会适度动态调整。 例如在 2020 年下半年，王晓宁相对低配了非银金融行业，超配了更具有性价比的电力设备、国防军工以及基础化工等行业，而在 2021 年以来对于非银金融行业的低配幅度有所减少。 数据来源：iFinD，2019.1.1-2023.12.31 在电力设备行业中，王晓宁也并未持续超配，而是在整体超配的同时，在 2021 年四季度阶段性低配。再如在食品饮料行业中，基金经理自2021年四季度以来，低配幅度逐渐减少。 在选股层面，王晓宁采用3因子选股策略，优先关注标的的质地+景气，估值作为风控指标进行风险评估。历史选股超额收益较为稳定。从持股集中度来看，持仓相对较为分散。 风控到底如何，我们直接看数据。 最近5年，基金最大回撤为-28.86%，同期沪深300指数最大回撤为-43.70%。 数据来源：iFinD，时间区间为2019年1月22日到2024年1月19日 经过近几年震荡市场的检验，这只基金被越来越多机构“聪明钱”看到，总规模得以迅速增长。从定期报告披露的数据看，到2023年三季度末规模已近29亿，2023年中报披露的机构客户占比超过90%。 目前王晓宁掌管的新基金国富招瑞优选A（019079）正在发行，王晓宁在这只基金的管理上采取与国富策略回报近似的思路。复杂的市场环境下，选择稳步建仓的新基金持有体验可能更佳，有底仓配置需求的投资者可以关注一下。 风险提示$国富招瑞优选股票C$ #江疏影雪球爆仓去申万宏源？#
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