#白银帝国VS黄金时代#+“打卡第6天

白银相较黄金在贵金属上行周期上更具优势。从历史走势来看，白银与黄金趋势基本一致，但白银弹性更大。白银具有一定的工业属性，因此原油价格、有色金属等工业品的涨跌也会对白银有所带动。

一、外部货币环境有利

白银以及黄金等贵金属在长周期来看是主权

货币的对冲标的，这也意味着货币供给增速有着较强的正相关关系。那到底是什么意思呢？也就是说当主要经济体在债务扩张和货币宽松阶段，白银价格可能会随之上涨；反之，白银价格就有可能会下跌。那目前后续看主要经济体均将陆续步入宽松周期，这也将进一步推动白银与黄金等贵金属的价格长期向上，也是为什么白银这样的贵金属有着

相对较好的抗通胀属性的原因。

二、需求增长

除此之外，受益于经济增长预期的改善，顺周期资产占优，大部分大宗商品涨幅居前。

从结构上看，供给层面紧张而且受全球经济和货币政策影响较大的白银、黄金等贵金属均出现上涨。全球制造业的回升将增加上游的资源品和工业品的需求，考虑绝大部分上游资源行业过去几年的资本开支都处于历史较低水平，许多商品价格具备显著的向上弹性。综合考虑潜在地缘政治扰动、制造业回升的需求弹性、货币政策预期，白银以及黄金等贵金属同样具备较长期投资机会。

三、供给刚性

白银，与黄金等贵金属相比供给更具刚性，主要原因是世界上纯银矿相对较少，伴生矿

(和其他矿产一同存在）的开采受制于伴生金属的价格。另外，此类银矿主要集中在南美，南美的政治因素、资源保护主义、环境保护主义也制约着白银的供给。因此，白银的供需长期处于一个紧平衡的状态，整体上库存在慢慢减少，对基本面长期构成支撑。