从2021年下半年以来A股持续低迷，越来越多的投资者都在问最近投资什么比较好？

今天给大家分享南方金添利三年定开债券基金，A类代码018924，C类代码018925由一代债基女将李璇管理 ，目前正在发售中，将于2023年12月14日结束募集，它是一只纯债基金，只投债不投股。

李璇从2007年加入南方基金担任信用债高级分析师，固定收益投资部总经理，至今已经有超过16年从业经验，13年投资经验，久经债市牛熊考验。

投资涉及公募、社保、年金等领域，管理的代表公募产品南方金利、南方多利等产品的过往业绩都十分优秀。

比如大家熟悉的南方金利三年定开纯债基金是2012年成立，一直由基金经理李璇管理，成立至今11年时间，年年取得正收益，年化收益超过5%以上（同期业绩基准3.02%），给客户带来了非常不错的投资体验。

前两日我们举行的一场基金经理面对面（对话李璇）私享会上，南方金添利拟任基金经理李璇跟南粉进行了深度的交流，解答了许多南粉的疑惑。

比如很多南粉会问我为什么要配置债基？还是一只3年期的债基。南方金添利这个产品投资策略如何？投资方面如何评估和控制债券本身的风险？下面南南选取了一些精华观点供大家参考。

01配置债基的理由

先回答我们为什么要配置债基？通过下面关于债市的四大真相即可获得答案。

真相一：一般而言债市“上有顶、下有底”。从下图来看，该债基指数长期历史趋势是向上的，但是债市并不是没有回撤（需要关注其信用风险）。

真相二：债市历史上每隔2-3年出现一次大回撤，但每次回撤时间都非常短，短期回撤后又重新站上向好的通道。 

真相三：最大回撤后两年平均涨幅达到10.9%，这一点很关键，回撤有时对债基来说反而是一个好的投资时机。

真相四：债基——资产配置的压舱石。

这幅图很经典，单纯投资沪深300和单纯投资中证综合债指数，也就是单纯投资股和单纯投资债这20年的收益，股债搭配的收益都是略高于投资于单一品种，这就是债券的投资价值。

另外任何市场环境下，相信很多人并不是完全百分之百满仓股市。既然不会满仓权益类基金，相信大家就有固收产品的配置需求，那配置债基就是一个不错的选择。

第二个问题，为什么要选择一只3年周期的封闭式债基？

很多人说我想投资债基，但不想投资3年的债，为什么要设置3年封闭期呢？这里有一幅图供大家参考，中证十年期国债指数走势图，国内债市3-4年是一个周期，选择3年期的债其实是能更好的享受到每一个周期完整的收益（如有）。

如果我们认为未来一年、两年、三年甚至更长的周期，我们可能会处于低利率时代，那么现在锁定更高收益率的债券，其实也是有利于我们在未来博得更好的价格收益。

注：指数过往表现不预示未来另外选择3年定开的三大优势，更长的择时周期、更大的杠杆空间、更高的流动性溢价，我们在之前的说理财中说过在这就不再赘述了。

02客户答疑

聊完为什么要配置债基，我们再回到金添利这只产品上来，有南粉提问南方金添利这个产品投资策略如何？债券投资方面如何评估和控制债券本身的风险？

基金经理李璇是这样回答的，投资策略方面，我会根据市场的判断来进行时机抉择。目前债券市场跟以前相比有几个不同，第一是进入收益相对比较低的时代，收益率更低也意味着我们很难等到收益率特别高的机会。第二是波动下降了，基金投资的波动也会下降，但对建仓而言也意味着很难等到大幅波动的机会。

从季节因素来看，年底、年初一般可能有相对比较好的建仓时点，南方金添利我会考虑在前期建仓更加积极一点。计划肯定是赶不上变化的，这是我现在的计划，未来成立后一个季度左右可能是主要的建仓时间。

从品种来看，目前市场的收益率曲线比较平坦，长期限和短期限的利差不太高，信用利差也不太高，我重点关注的品种是两个：一个是银行资本债，另一类是相对短期限的或者是长期限优质的城投债。这是目前根据我对市场的判断比较关注的品种，建仓时一般也会看个券，如果哪些个券有比较好的机会，我也会在个券自下而上配置。

关于风险，我认为债券基金主要面临三大风险：一是信用风险，二是市场风险，三是流动性风险。

3年定开流动性风险不是特别大，所以我主要应对的风险是前两类风险。关于市场风险，第一，债券市场的波动下降了，它受到市场波动的影响也在下降。第二，因为它是3年定开，如果我拿的债券都是5年内的期限，拿3年，票息还是有一定保障的。

从长周期来看，市场风险不是特别大，从短周期来看，现在市场波动下降了，并且从方向性来看，债券市场目前没有特别大的调整风险，短周期的风险也不是特别大。

信用风险方面，我们有比较强大的内部信用团队对整个固收信用做支持，这个团队一方面会对市场上发行的公开债券进行覆盖和评级，买入之前需要先过内部团队的评级。另一方面对于我们买入的债券，信用团队会密切跟踪，如果他认为债券有一定风险，会对我做出提示，我们会进行深度讨论和协商后做出较优的决定。

除了信用团队的管理之外，我本人也是信用出身，对市场的信用关注比较紧密。从组合来说，还有一个有效的手段就是分散化投资，即使一个债券以相对低价卖出，对基金的影响也能通过别的债券投资，包括票息也好、资本利得也好，把它覆盖掉，可能不会对组合产生特别大的影响，力求把影响控制在一定范围之内。$南方金添利三年定开债券A(OTCFUND|018924)$$南方金添利三年定开债券C(OTCFUND|018925)$  

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摘自：南南说理财

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