核心观点-

权益市场方面，在12月重要会议全面确定明年经济发展目标之前，市场的交易属性或更为突出。在新负债端的驱动下，博弈型交易的热情高涨，在强宏观属性行业和非强宏观品种之间来回波动。本周非强宏观品种将更为占优，更为看好军工、稀土、信创和卫星等行业。未来市场的交易逻辑将在中美的竞争与合作中徐徐展开。海外大选超预期的点在于特朗普的获胜是大胜，大胜的结果是三权合一。全球资本市场定价美国的强权领导人会带领美国经济重回增长轨道，高增长与高通胀会并存一段时间。国内化债的数额和安排基本符合国内机构的一致预期，但低于海外机构的预期。央行三季度货币政策执行报告重提汇率的稳定性，考虑到人民币汇率压力对有力度降息的掣肘，短期大幅度持续宽松的可行性降低。

-权益市场-

权益市场走势

图1：上周A股宽基指数涨跌幅

（数据来源：Wind，鑫元基金）

上周A股各宽基指数悉数上涨。截至11月8日，创业板指上涨9.32%，科创50上涨9.14%，中证1000上涨8.31%，涨幅居前。从行业板块看，上周计算机、国防军工、非银金融领涨。

权益市场估值

图2：上周A股市场宽基指数PE（TTM）

（数据来源：Wind，鑫元基金）

图3：上周A股市场中信一级行业PE（TTM）

（数据来源：Wind，鑫元基金）

上周各宽基指数多数下跌，各行业估值上下不一。当前各主要宽基指数估值水平，大多在历史50%分位数以下，未来仍有一定估值提升空间。从行业板块看，上周计算机、国防军工、电子、商贸零售、房地产估值上行最多。当前房地产、计算机、电子、非银金融、建筑材料板块估值处于历史较高水平；社会服务、纺织服饰、公用事业、有色金属、食品饮料板块估值处于历史较低水平。

权益市场资金

11月8日，两融资金占比为5.18%，11月1日为9.25%，反映出杠杆资金加仓意愿降低。截至11月8日，上周融资净买入的前三行业为非银金融、电子、计算机。

图4：上周两融资金行业流向（万元）

（数据来源：Wind，鑫元基金）

权益市场展望和策略

超级周终于结束了，谈不上惊心动魄，确也颇为跌宕起伏。可以说是尘埃落定，也可以认为加大了对于未来的期许。在12月重要会议全面确定明年经济发展目标之前，市场的交易属性或更为突出。在新负债端的驱动下，博弈型交易的热情高涨，在强宏观属性行业和非强宏观品种之间来回波动。本周非强宏观品种将更为占优，类似军工、稀土、信创和卫星等行业更为看好。未来市场的交易逻辑将中美的竞争与合作中徐徐展开。

海外大选超预期的点在于川普的获胜是大胜，大胜的结果是三权合一。全球资本市场定价美国的强权领导人，会带领美国经济重回增长轨道，高增长与高通胀会并存一段时间。国内化债的数额和安排基本符合国内机构的一致预期，但低于海外机构的预期。央行三季度货币政策执行报告重提汇率的稳定性，考虑到人民币汇率压力对有力度降息的掣肘，短期大幅度持续宽松的可行性降低；继续推进存款利率的下行，维护净息差，降低负债成本；强调了不为放贷而放贷。

$鑫元华证沪深港红利50指数C(OTCFUND|021882)$

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