#测评招商安和#我非常看好今年的债券市场与招商安和债券A(018679)和招商安和债券C(018679)，理由如下： 第一，从宏观经济层面来看，2024年定调的是高质量发展，中国式现代化，这两个词说明我国经济目前处于一种转型，即把投资，基建对经济的拉动作用稍微淡化一些，从而把一些新兴行业，比如科技，新能源对经济的贡献作用提升一些。也就是说2024年可能是温和复苏。“先立后破”也是2024年的一个关键词，其想表达的也是上述的意思，所以在这种经济情况下，是非常有利于债券投资的。 第二，投资债券基金一定要关注资金面，债券基金在运作的时候。因为它的仓位是可以超过100%的（通过回购的方式），而这超过100%的部分，它是需要支付资金的成本的，就是利息，而利息的高低则是取决于市场的无风险利率的高低，而最近3年市场无风险利率是降低的，所以资金面是相对宽松的。 第三，房地产是否有持续优化的政策对于债券市场的基本面至关重要，而就在最近二个月内，出台了非常多的支持地产行业发展的政策，比如住房和城乡建设部与金融监管总局联合印发《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》，里面提到了精准支持房地产项目合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展，还有现在四大一线城市也都松绑了住房限购政策，相信这些政策在不久的将来会收到不错的效果，我想这对于我们这些债基持有人而言，看到这则消息，内心应该可以适度的快乐一些。 而关于招商安和债券A(018679)和招商安和债券C(018679)，我觉得它们值得我们重点关注： 第一，招商基金公司有一个研究债券的智囊团，他们专业性强，分工明确，每位专家都可以淋漓尽致的在最适合自己的岗位上发挥自己最大的优势，同时在债券研究这一块，招商基金的梯队人才建设也做的非常不错，把投资债券的体系与风格一脉相承的传承下去，这样企业文化是我们投资者非常喜欢的。同时，把投资者的利益放在首位也是招商基金的企业文化，它在我们心里，就是一家德艺双馨的基金公司。 第二，邓童与尹晓红这两位基金经理的择时能力很强，该基金自从成立以来，它对于债券投资一直维持高仓位，而在此期间，债券市场走的就是牛市，让人无比佩服这两位基金经理对于市场的洞察力。 第三，现在的债券市场的投资逻辑发生了改变，之前我们投资债券，首先考虑的就是票面利率，而现在市场告诉我们先要考虑的是债券是否存在违约的风险，而这一点普通投资者是比较难以做到的，而如果选择专业的基金产品，比如招商安和债券，专业的基金经理是可以在这方面帮助我们做甄别的。 第四，现在的债券市场与股市一样告别了齐涨共跌的时代了，在不同阶段，国债，国开债，利率债，企业债的表现大不相同，所以懂得在不同时机选择不同种类的债券是相当重要的，而这也是邓童与尹晓红这两位基金经理的强项。 第五，在挑选债券的时候，邓童与尹晓红这两位基金经理会非常重视所选择债券的投资性价比，他们往往会从“流动性”，“到期年化收益率”，”债券的安全性“这三个角度，来综合比较，从而挑选出比较合适的一些债券 第六，这只基金还可以投资转债，现在投资可转债的难度比起以往，根本不是一个量级的。在以前，可转债是从来没有出现过违约的案例，但是在今年却出现了第一只违约的可转债。虽然目前转债市场的转债价格的中位数是113.25，远低于历史上的最高中位数141.98（2022年8月17日），这意味着当下转债价格具备非常强的安全边际，虽然目前转债市场的转股溢价率的中位数是31.03%，远低于历史上的最高转股溢价率57.51%（2022年8月19日），这两项数据显示当下的可转债不论是其债性，还是股性，都是颇具投资性价比的，所以当下投资转债这类资产是非常合适的。之前也提到了现在投资转债的难度变大了，因为现在的转债定价体系从过去的仅仅由债券到期年化收益率与转股溢价率这两方面决定，变为现在又加上转债剩余规模，博弈转债下修转股价的可能性的概率，由这四大因素共同决定了。而根据最新披露的信息显示，招商安和债券它目前投资的12只转债，我认真看了一下，首先它们的信用评级都是比较高的。其次，这些转债的对应的正股大部分都是传统的周期行业（它们非常受益于现在经济的复苏），而且其中很多公司它们又属于高股息赛道（比如银行，资源），而这种“高股息”与“涨价”这两类投资逻辑无疑是当下市场的主逻辑（投资资源类的公司就是存在涨价逻辑的）。由此可见邓童与尹晓红这两位基金经理在选择可转债的时候充分考虑到了当下债市与股市的”市场偏好“。 第七，这种基金重仓的股票大部分是红利指数的成分股，我做过一个统计，但凡M2与M1这两个数值的剪刀差处于高位的时候，这种情况下那些红利指数的成分股它们股价的表现往往强于市场的表现，而且还会持有一段较长的时间，所以结合当下的情况来看，以红利股为重点布局方向的基金，非常值得拥有，关于这一点我是比较确信的。 综上所述，我目前已经密切关注招商安和债券A(018679)和招商安和债券C(018679)，因为我相信优秀的基金公司+优秀的基金经理+优秀的资产配置策略=优秀的成绩。@招商基金 
