上周，进入到了国内宏观经济披露周，以及美国通胀数据的披露周，如之前预期，市场风险偏好明显下降，美国3月份通胀再超预期，上证综指重新跌破了20天均线，全A指数自 3.25 时隔一个多月首破20天均线后，确实至今未再创出新高。目前，全A指数的量化大格局信号继续保持在“秋天”的格局，处于中期有压力的格局，几大指数也在日线形态上也没有突破“一顶比一顶低”的格局。
当周，上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000、中证 2000 分别下跌 2.31%、2.58%、1.81%、2.95%和 3.71%，所有主要指数里，只有红利指数收涨 1.18%，大市值因子、低估值、高股息三类因子表现更优，阶段有效性继续延续。
从上周主要资金的流向看，主力资金净流出750亿，北向资金在美债收益率重回 4.5 的影响下净流出 114.68 亿，创出1.26以来最大单周净流出，两市融资余额14995.78亿，两市融资余量2240亿股，和上周相比变化均不大， “融资买入额/两市成交额”这一指标从上周的 8.85%回落到了7.92%，从2.6反弹至今，这个指标最高达到过9.58%，此后开始回落，至于股票型 ETF 基金份额为14930.58亿份，较上上周增加了63亿份，其中当周规模指数 ETF 基金份额为7186.34 亿份，较上周小幅增加了3亿份，从3月第一周至今，规模指数 ETF的持仓份额已经累计下降了260亿份。
从4月至今的大盘表现看，除了第一天因3月制造业 PMI 大超预期的大涨外，其余交易日均为弱势表现。目前从时间上看，临近4 月中下旬，我们的防御性思维也可以适度加强，从下面两张图中，我们可以清楚的看到，2005-2023 这19 年间，上证综指在4.15-4.30 期间的胜率只有 36%，平均收益率-0.48%，沪深 300 在4.15-4.30 的胜率也是 36%，平均收益率-0.81%，而中证 1000 在 4.15-4.30 期间的胜率更低，只有 21%，平均收益率-3.12%；
如果观察最近八年的情况（2016-2023），上证综指在 4.15-4.30 期间的胜率下降到了 25%，平均收益率-2.15%，沪深 300 在 4.15-4.30 的胜率也是25%，平均收益率-1.26%，而中证 1000 在 4.15-4.30 期间的胜率进一步下降到了 12.50%，平均收益率-4.54%，这从统计的角度给出了一个基本的规律，就是四月决断的下半段，相对差的财报概率更大，预期回归现实，对于这个阶段，找主线不是关键，先保住2-3 月的“果实”才是关键，避开小微盘和题材股，如果不想明显降仓，则结构上需要重视大小盘的平衡。
除此之外，我们还可以发现，回顾历史上的四月决断，对于中证 1000 这个指数，只有在当年明显处于增量市的情况下（也就是当年流动性充分宽松的情况下），才能在 4 月维持不跌，比如 2006、2007、2015、2021，只要是存量市的年份，几乎都难在 4 月中下旬收涨，而如果中证 1000 能够抗住 4 月中下旬的阶段，则后续 5-6 月的表现都具有一定的持续性。站在当下，基于偏股混基份额持续下滑、融资买入额占比已到高位等数据，中证 1000 在今年 4 月中下旬面临着一定的压力。
总的来说，对于接下来的 4 月份，仍然维持上上周周报的观点——大盘强于小盘，上旬强于下旬。目前大盘能否稳在一个平台，市场所定价的就是复苏持续性的预期了，在这个过程中，4.10-4.15 披露的一系列金融数据会成为整个二季度的关键分水岭。
由于 4 月中下旬的日历效应很弱，因此在五一假期之前，整体上可进入一个相对偏防御的思维，在这个过程中，可以观察量能的起伏，如果还维持在8000-10000亿的量能，则表示市场仍然存在某些局部性的机会（资金或流入高股息资产，或流入低估值资产），如果量能跌破了这个水平，则表示上攻动能整体性的衰竭，容易出现普跌。
从交易的节奏看，可在指数上摸均线的过程中，逐步以调整结构或使用衍生品对冲控制回撤，调整的方向仍然可以关注我们之前周报提到过的“低吸红利为盾+低位景气为矛”的组合结构，暂时谨慎对待题材股和小微盘指数。
$鑫元中证1000指数增强发起式C(OTCFUND|017191)$
$鑫元中证1000指数增强发起式A(OTCFUND|017190)$
$鑫元鑫趋势灵活配置混合C(OTCFUND|004948)$
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