消费类资产在三季度表现欠佳,消费类资产基本面稳健向上,但是因为外围宏观环境,市场暂时缺乏长期信心,股价走势与基本面互动性比较差,没有表现出超额收益。主要因经济恢复节奏仍然比较缓和,居民消费偏好恢复过程中仍有反复。各类消费数据表现尚佳,酒店和出行链数据恢复良好,消费类资产基本面三季度环比改善稳健持续向上,但是同比数据仍然较疲弱,还有美联储加息带来的外贸需求疲软、房价疲软带来的收入未来预期不稳定等因素影响,但我们认为当前基本已经位于经济周期底部,静待右侧明朗。
消费资产细分来看,白酒类公司库存逐渐降低好于去年,动销转好,宴席增加,酒店餐饮、航空出行类资产表现尚佳,家电行业迎来几年压抑后的需求集中释放,小家电行业产品创新仍然活跃。上市公司和实业对旺季仍然充满信心,资本市场对经济恢复的长期信心仍在建设中,我们相信随着经济环比继续恢复,市场对消费类资产的信心终将恢复。我们相信市场目前的悲观程度和估值水平类似去年10月份,盈利预期上进行二次交易性探底,但是基本面明确好于去年10月,部分核心成长资产估值回落至历史低位估值水平,我们认为随着基本面的兑现,估值水平仍有较好的恢复弹性。
我们核心品种持仓集中在高端成长型白酒、区域龙头酒企和次高端酒企,还有养殖产业区域和全国龙头、食品工业化、医美集中化等核心标的,白酒作为消费资产核心,我们仍然有较高的集中度,同时在一些景气上行趋势较为确定的食品标的上做了布局。我们相信在经济数据逐步恢复后,市场将对消费类资产的信心逐步恢复。作为消费类主题基金,我们继续持有消费细分各方向龙头阿尔法标的,我们相信随着市场偏好的恢复,这些公司在景气上行期仍有超额的发展。养殖板块方面,我们经过调研认为养殖行业经历四年景气后或正在进入出清阶段,股价在左侧,悲观预期已经较大部分反映在市值中,养殖行业可能将在未来几个季度迎来比较明确的去化。
我们旨在将本基金打造一支消费主题型基金,目前仍在建仓期时间段,仓位处于中低仓位水平,受市场影响净值仍有震荡,后期我们将按照基金合同规定择机逐步提高仓位至合理水平。
我们对未来消费板块持乐观的态度,经济复苏路上仍有一些不确定因素会呈现,如复苏数据波动、地缘政治、美联储政策、市场偏好等,相信经济景气度恢复经历震荡与犹豫区间后,市场开始对消费资产的关注度和偏好,重新逐步进入上行区间,我们对消费品资产复苏趋势充满信心,也对消费品组合的未来收益充满信心。