——察势者明，趋势者智，驭势者独步天下

在广阔的投资领域中，如何选择投资方向、如何确定投资策略，一直是投资者最关心的问题之一。

许多成功的投资者认为，顺应时代趋势是投资成功的关键，只有正确地把握趋势，遵循规律，才可能获得较好的回报。

比如查理芒格说：“投资和钓鱼一样，钓鱼有两个原则，一个是在鱼多的地方钓；第二个是记住第一条。”利弗莫尔说：“永远不要在逆势中进行交易，要学会顺势而为。”

不止是投资，我们的工作、生活、学习、创业，都应该考虑到大趋势，鬼谷子就说过：“察势者明，趋势者智，驭势者独步天下”，萧伯纳也说：“明白事理的人使自己适应世界；不明事理的人想使世界适应自己”。

那么，顺应时代趋势做投资有什么好处？我们又应该如何沿着时代趋势做投资？

我最近观察到一只基金，据说是采用了源自海外的“大趋势策略”，目标是沿着“世代趋势”的方向投资，力争穿越周期，本文将结合这只基金，探讨如何顺应大趋势做投资。

一、为什么要顺应大趋势做投资

大趋势是指一个时代特定的、主导的发展趋势，往往涉及到社会/经济/人口/文化/环境/科技等宏大因素，横跨多个主题/板块/行业。顺应时代趋势就是根据这些发展趋势选择投资方向、制定投资策略。

这样做的好处：一方面，时代趋势往往决定了市场的主要需求、产业的发展方向，这些趋势更容易获得市场的青睐，有助于带来更好的收益；另一方面，也可以帮助减少投资风险，因为强大的需求和巨大的市场空间或能弥补投资中的一些错误和发展中的一些问题。

大趋势（Megatrend）投资策略最早于上世纪80年代初在海外出现，捕捉例如城市化、数字化、清洁能源、人口变化等大趋势背后的投资机会。

如今，Megatrend策略基金在欧洲和美国市场已被验证成功，截至2023年6月底，全球代表性的Megatrend基金Capital Group New Perspective Fund总规模达1211亿美元。（数据来源：Morning Star）

目前国内权益类基金以全市场基金和行业主题基金为主，大趋势策略基金相比前者主题更清晰，相比后者覆盖面更广，提供了一种新的选择。

最近摩根资产管理正在发行的摩根世代趋势混合型发起式基金，是摩根资产管理旗下首只大趋势策略基金，前瞻聚焦，紧跟时代，捕捉中国长期趋势的投资机会。

当下，该基金将聚焦于人口结构变化大趋势，以及结合人工智能对各个世代的影响，并结合ESG作负面筛选，力争穿越周期。

二、当下中国的显著大趋势——人口趋势

当下，中国的人口结构正在经历深刻的变化，根据国家统计局数据，2022年是人口趋势的重大拐点，近61年来首次出现了负增长。再叠加近几年的Z世代浪潮、中生代生活方式转变和老龄化，人口结构变化将成为长期影响中国未来发展的大趋势，也会带来多层次的投资机会。

该基金将基于人口视角下的新生代浪潮、中生代需求转型和银发经济蓝海三个子趋势的投资机会，均衡分散布局。

变化1：Z世代步入职场

Z世代是指1995—2009年间出生的一代人，根据《2021中国统计年鉴》和国家统计局数据，测得Z世代人口约2.79亿，占我国总人口的比重19.79%。

数据来源：国家统计局、广发证券发展研究中心

目前，第一批Z世代已经年满27岁，逐渐步入职场，未来Z世代将成为社会经济活动中不可忽视的新兴力量。

Z世代和80后、95前的消费观、价值观有着较大的差异，他们一出生就与互联网相生相伴，崇尚个性表达，追求潮流消费，喜欢新鲜事物。而且他们大部分接受过较好的教育，有充分的文化自信，有相对较好的物质条件，更注重精神需求的满足。

数据来源：麦肯锡、新华网、国泰君安证券研究。

这种变化，可能会给AR/VR、元宇宙、国潮崛起、悦己消费、游戏等行业带来众多的投资机会。

变化2：80后步入中年

70后、80后正在逐渐步入中年，这批中生代拥有较高的教育水平，伴随着中国人口的城镇化和人均GDP的高速增长，积累了一定的财富。

在经济增速换挡和年龄增长的背景下，他们的财富观念、消费偏好等方面将呈现出新的需求方向，冲动消费和奢侈消费可能会减少，但是更愿意为品质、效率和健康付费，注重自我投资、子女教育、医疗保障投资等。

那些具有品质溢价、提升效率的产品可能会受益，例如智慧生活、智能家电、智慧办公、智能汽车，以及旅游、医疗、育儿、美容、财富管理等行业。

2016-2021年中国人均运动鞋服消费金额及同比增速（yoy）

数据来源：euromonitor，西南证券整理。

变化3：银发族快速增长

2020年中国人口平均预期寿命77.9岁，根据《柳叶刀》发表的报告显示，预计2040年中国人口平均预期寿命达到82岁。

随着银发族的增长，中国社科院预计，到2030年中国养老产业的规模将达到13万亿元人民币，并呈现人口数量、可支配收入、预期寿命三维度高增长的特点，有望成为消费潜力可观的群体。

首先，银发族增长将带来医疗消费需求的持续增长，带动医药、医疗产业的蓬勃发展。其次，高端养老服务的需求也将提升；第三，未来中国的养老理念将不再是完全依赖子女，银发族对于理财的需求也不断提升。

数据来源：2022 中国医疗器械蓝皮书、中商产业研究院，国信证券经济研究所整理。

这种变化，或对护理服务、老年陪伴、医药、医疗、养老金融、保险等行业带来众多投资机会。

三、当下全世界不容忽视的创新趋势——人工智能，以及前沿的风险控制——ESG

众所周知，人工智能是未来不可忽视的技术创新，无论是可见的产业空间还是潜在的想象空间都非常大，人们普遍相信这是一个将会改变世界的变化，可能会重新定义所有的行业。

摩根世代趋势基金将在人口结构变化的基础上，结合人工智能的发展，挖掘更多样化的投资机会，例如虚拟陪伴（新生代）、智慧生活（中生代）、智能看护（银发族）等。

此外，作为着眼于长期趋势的基金，摩根世代趋势将在投资中考虑ESG因素，剔除无益于长期发展、出现严重ESG负面的公司。

ESG是指环境、社会和公司治理，会对公司的长期发展产生深远影响，利用这三个维度做负面筛查，力争提高持仓长期的风险抵御能力，实现投资的可持续回报。

四、大趋势策略组合情况

那么，这样一个人口大趋势策略，最终的投资组合可能会覆盖哪些行业呢？根据基金合同的投资策略，可以简要概括如下：

1）新生代浪潮：涉及电子、电力设备、计算机、传媒及通信等行业。

2）中生代需求转型：涉及农林牧渔、基础化工、有色金属、汽车、家用电器、食品饮料、纺织服装、轻工制造、房地产、商贸零售、社会服务、建筑材料、机械设备及美容护理等行业。

3）银发经济蓝海：涉及医药生物、银行及非银金融等行业。

这样来看，这只基金的布局将会比较均衡，也有望通过分散配置控制风险。

五、基金经理及基金管理人介绍

摩根世代趋势基金拟由医药投资专家方钰涵领衔，策略下涉及的各投资领域，由来自本地股票研究团队的优秀研究员提供支持。

方钰涵，毕业于复旦大学，并有新加坡、意大利留学经历。2012年12月入行，曾在兴业证券资产管理、国泰基金工作。

2015年6月加入摩根资产管理，2018年8月起任基金经理，有近11年从业经验和5年投资经验，2023Q2管理规模为14.39亿。

数据来源：摩根医疗健康股票型基金、摩根中国生物医药混合型基金（QDII）2023年二季度报告。

她管理的摩根医疗健康股票型基金也是揽获了多项行业权威大奖。

注：方钰涵自2019年8月16日起担任摩根医疗健康基金基金经理。方钰涵任职摩根医疗健康基金基金经理的时间区间并未完全覆盖所获奖项的评价区间。

她的投资框架是：自上而下优选子行业赛道，均衡配置；自下而上从增长潜力、竞争优势、研发投入、公司治理、估值角度，精选细分行业优质龙头公司，控制个股分散度，动态优化组合，不断用高性价比的投资标的替代现有标的。

摩根资产管理（中国）的前身是上投摩根基金，2023年被摩根资产管理全资收购，成为一家外资100%控股的公司。摩根资产管理是全球领先的金融集团摩根大通旗下的资产管理公司，在全球管理资产规模超2.8万亿美元，有1300余名投研专家，覆盖全球76个市场。

数据来源：摩根资产管理，截至2023.3.31。

结语：只有洞察趋势、跟随趋势，投资才能容易获利，未来更属于那些勇敢前行、顺应变革的投资者。

但是我们作为普通人，往往难以看清大趋势，更难跟随趋势，通过基金投资或许是跟随大趋势的更好办法。

摩根世代趋势混合型发起式基金（A类份额：018430，C类份额：018431）在8月7日至8月18日期间募集，看好大趋势策略以及人口结构变化的投资者可以关注一下。

提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。

上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名为摩根基金管理（中国）有限公司。摩根基金管理（中国）有限公司在中国内地使用「摩根 资产管理」及「J.P. Morgan Asset Management」作为对外品牌名称，与JPMorgan Chase & Co.集团及其全球联署公司旗下资产管理业务的 品牌名称保持一致。摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。

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