上周A股震荡收跌。上周一海外市场跌幅较大拖累A股表现，日本加息导致了全球资本套息交易的大逆转，同时美国非农数据大幅不及预期令市场担忧衰退来临。上周二市场因海外市场在流动性危机有所缓解后大幅反弹。上周三日本央行释放鸽派信号，日本央行副行长内田真一称，金融和资本市场不稳定时，日本央行不会提高政策利率。日本股市基本收复“黑色星期一”全部跌幅。全周上证指数下跌1.48%，深证成指下跌1.87%，创业板指下跌2.60%，沪深300指数下跌1.56%，科创50指数下跌2.77%，北证50指数下跌2.02%。上周北上资金净流出69亿元。行业方面，食品饮料、房地产和商贸零售板块表现较好，分别上涨3.11%、2.65%和1.02%；计算机、国防军工和电子板块表现较差，分别下跌4.85%、4.41%和3.78%。

　上周港股走势明显好于A股，恒指回到17000以上。上周初全球资产大幅波动，日元套息交易逆转或平仓是背后重要的资金力量。8月7日，日本央行副行长内田真一称不会在市场不稳定的时候加息，日元套息交易逆转带来的风波暂时缓和。全周恒生指数上涨0.85%，恒生中国企业指数上涨0.72%，恒生科技指数上涨1.51%。行业方面，医疗保健、地产建筑和资讯科技业表现较好，分别上涨4.82%、4.07%和2.40%，电讯、工业和原材料业表现较差，分别下跌3.85%、1.80%和1.78%。

　目前来看，日元套息交易逆转带来的全球资本市场风波暂时缓和。尽管流动性风险可能并未完全解除，但美股出现企稳迹象，日本股市大幅反弹，海外市场的扰动大体已暂时结束。A股接下来有望触底反弹。结构上看，市场仍然以存量博弈为主，题材热点或将高低切换、轮动。当前市场估值处于低位，所面临的风险因素相对偏小，预计未来市场的下行空间有限。9月份前后可能是市场上行的关键时间点，关注政策积极发力后经济数据的边际改善、地产企稳以及海外降息对我国货币政策掣肘减弱等多因素共振带来的机会。

重要事件及经济数据：

国内

•　中国7月CPI同比增长0.5%，前值0.2%；核心CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.3%，高于近十年同期平均水平；受上年同期对比基数走高影响，同比上涨0.4%，保持温和上涨。7月PPI同比下降0.8%，环比、同比降幅均与上月相同。

•　国务院“促进服务消费”重点来了，6方面20项重点任务。一是挖掘餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础型消费潜力。二是激发文化娱乐、旅游、体育、教育和培训、居住服务等改善型消费活力。三是培育壮大数字、绿色、健康等新型消费。四是增强服务消费动能，创新服务消费场景，加强服务消费品牌培育，放宽服务业市场准入，持续深化电信等领域开放。五是优化服务消费环境，加强服务消费监管，完善服务消费标准。六是强化政策保障，加强财税金融支持。

•　中国7月财新综合PMI 51.2，前值为52.8。财新中国综合服务业商业活动PMI 7月为 52.1，高于6月的 51.2，连续19个月位于扩张区间，新业务增长推动服务业活动的增长。这得益于基础需求状况持续改善和服务产品的扩展。此前公布的7月财新制造业PMI　49.8，为2023年11月以来首次低于荣枯线。新订单量收缩，产出增速出现明显下滑。

•　中国央行称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，根据公开市场业务一级交易商的需求，2024年8月7日逆回购操作量为零。因今日公开市场逆回购有2516.7亿元到期，所以今日公开市场净回笼2516.7亿元。

•　按美元计价，中国7月进口同比增长7.2%至2159.1亿美元，前值-2.3%，环比增加3.4%；7月出口同比增长7%至3005.6亿美元，前值8.6%，环比减少2.3%。7月，中国按美元计进口加速增长，出口增速放缓，上半年主要大宗商品进口量增加，汽车出口增长。前7个月，中国对东盟、欧盟、美国和韩国进出口增长，东盟为中国第一大贸易伙伴。

•　国家发展改革委、国家能源局和国家数据局近日印发的《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》提出，聚焦近期新型电力系统建设亟待突破的关键领域，选取典型性、代表性的方向开展探索，以“小切口”解决“大问题”，提升电网对清洁能源的接纳、配置、调控能力。在2024年-2027年重点开展9项专项行动，推进新型电力系统建设取得实效。

•　7月末我国外汇储备规模为32564亿美元，较6月末上升340亿美元，升幅为1.06%，为年初以来环比最大升幅。7月中国官方黄金储备规模与上月持平，意味着中国人民银行已连续3个月暂停增持黄金储备。

海外

•　美国7月新增非农数据显著不及预期。美国2024年7月新增非农11.4万人，低于市场预期的17.5万人以及前值的17.9万人。7月失业率从4.1%回升至4.3%。7月时薪同比增3.6%，预期3.7%，前值3.9%，时薪环比增0.2%，预期0.3%，前值0.3%。就业数据公布后，Fed Watch数据显示9月美联储降息25bp和50bp的概率分别是31%和69%，前值为78%和22%。10年期美债收益率大幅回落18bp至3.79%。美元指数回落至103.466。在经济走软的影响下，美股三大股指均回落。

•　日元套利交易的清盘、美国衰退担忧的升温以及巴菲特大举抛售重仓股，三重因素叠加，引发全球股市周一大崩盘。

•　美国7月ISM服务业51.4，扭转四年最大萎缩颓势，就业指数重返扩张区间。就业、新订单、商业活动分项指数均重返扩张区间，对7月ISM服务业PMI数据构成提振。

•　美国首次申请失业金人数大幅下降，创一年来最大降幅，显示就业市场有所回暖。美国8月3日当周首次申请失业救济人数23.3万人，低于预期24万人，低于前值24.9万人。而今年大部分时间，申请失业救济人数呈上升趋势。

•　7月欧元区PMI终值微幅上修，奥运会难挡法国商业信心降至年内新低。欧元区经济疲软，新订单急剧下降。德国服务业就业年内首次减少，法国PMI创3个月新高。

•　欧元区6月PPI同比降幅再收窄，环比创2023年9月以来最大增幅。能源是6月PPI环比增长的主要原因。剔除能源之后的PPI环比上涨了0.1%，同比下降了0.1%。

•　8月7日，日本央行副行长，表示“不会在市场不稳定的时候加息，目前需要坚定地实施宽松政策。”

•党总统竞选人哈里斯正式公布其竞选搭档，她已选择明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹作为其竞选搭档，也就是民主党副总统候选人，参加今年大选。

本周重点关注

重要数据及会议：

8月12日，中国7月社会融资规模、新增人民币贷款、M0、M1、M2；

8月13日，美国7月政府财政赤字、PPI、核心PPI；欧元区8月ZEW经济景气指数；

8月14日，美国7月CPI、核心CPI；欧元区6月工业生产指数；

8月15日，中国7月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额、房屋新开工面积/施工面积/竣工面积；中国7月货币当局储备货币、1年中期借贷便利(MLF)；日本第二季度不变价GDP、6月工业生产指数；美国7月零售贸易、核心零售总额、出口价格指数、进口价格指数、6月库存总额；

8月16日，美国6月国际资本净流入、7月新屋开工、8月密歇根大学1/5年期通胀率预期；欧元区6月商品出口金额、商品进口金额、贸易差额；

资料来源：Wind