美联储7月31日议息会议看似按兵不动。联邦公开市场委员会连续第八次保持联邦基金利率不变，并发布了一份包含一些调整的平衡声明。

美联储一致决定将基准利率维持在5.25% - 5.50%的区间，但声明中的一些修改相比6月更偏鸽派。第一个关键变化是对劳动力市场的描述，指出“就业增长有所放缓，失业率上升但仍处于低位。”第二个修改是强调劳动力市场趋势在下一次政策决定中的重要性。声明写道，“委员会同时关注促进就业最大化和维持价格稳定的两方面风险”，而之前的表述是“高度关注通胀风险”。

在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔重申了对数据依赖的持续性，但随着发布会的进行，他的态度变得越来越鸽派。他试图避开回答关于9月份降息是否在考虑范围内的问题，但这只引来了更多的问题，而他的回应使得9月会议上会有政策变化的可能性变得更加明确。

关于通货膨胀，美联储对近期的进展感到满意：“最近几次的数据增加了信心。我在核心个人消费支出（PCE）通胀的所有三个类别——商品、非住宅服务和住宅服务方面都看到了进展……更多的良好数据会让我们更有信心。”

关于9月份的降息，鲍威尔承认已经进行了讨论，并且如果通胀继续取得进展，下次会议将考虑采取这一行动。

关于经济走势，他表示对软着陆的信心增加。委员会“认为经济没有过热或急剧减弱的迹象；目前的数据中没有显示出这一点。数据显示……经济正以稳健的速度增长。”

路博迈集团认为：

总之，此次会议基调偏鸽，暗示美联储越来越接近降息。我们继续预期9月份将开始降息，这可能会导致政策利率逐步正常化，最终可能稳定在2.90%左右，这意味着未来三年内有约250bp的降息。我们认为，劳动力市场趋势可能在推动下一次政策决定的时间和幅度方面变得越来越重要：劳动力市场的急剧疲软可能会加速降息，而逐步正常化的劳动力市场可能会导致政策缓慢调整。

需要注意的是，美联储七月议息会议后美国公布的首个重要经济数据——7月非农就业人数严重不及市场预期，仅增加11.4万人，远低于市场预测的17.5万人。劳动力市场的疲软来的比想象更快，加上此前公布的美国ISM制造业PMI大幅低于预期，都明显加重了市场对于美国经济走向衰退的担忧。