本期要点

上周A股涨跌交替，主要受7月制造业PMI环比下行、美联储9月降息预期及海外股市大幅回撤等因素影响。

上周港股走势紧跟A股，恒指跌破17000。人民币汇率大幅上调以及美股密集迎来科技股财报，港股受到波及。

目前来看，当前国内经济数据偏弱，叠加海外不确定性因素扰动，市场情绪持续低位运行，存量资金博弈加剧，A股市场整体承压。

股市表现及后市展望（7.29 - 8.2）：

　上周A股涨跌交替，沪指小幅上扬。上周初，市场情绪面的积极性依然不高，存量资金持续博弈；周中7月制造业PMI环比下行，市场预计后期增量政策继续加码，叠加美联储9月降息预期升温的情绪面带动，全天成交额突破9000亿创新高；后半周，美国经济、就业大幅低于预期，海外股市大幅回撤，A股一定程度上受到波及，同时7月财新制造业PMI自2024年来首次低于荣枯线，市场情绪降温明显。全周上证指数上涨0.50%，深证成指下跌0.51%，创业板指下跌1.28%，沪深300指数下跌0.73%，科创50指数上涨0.80%，北证50指数上涨0.30%。上周北上资金净流入32亿元。行业方面，综合、消费者服务和综合金融板块表现较好，分别上涨4.78%、4.11%和3.47%；电力设备及新能源、煤炭和食品饮料板块表现较差，分别下跌2.13%、1.53%和1.52%。

　上周港股走势紧跟A股，恒指跌破17000。上周初最新美国PCE物价指数大致符合市场预期，市场预估美联储9月份启动减息，带动亚太区主要股票市场回升；周中内地政治局会议对下半年经济做出积极部署，叠加人民币汇率大幅上调，情绪面上带动港股大幅反弹；下半周美股密集迎来科技股财报，部分巨头业绩低于预期，港股受到波及。全周恒生指数下跌0.45，恒生中国企业指数下跌0.60%，恒生科技指数下跌1.69%。行业方面，能源和电讯业表现较好，分别上涨1.58%和1.33%，非必需性消费和地产建筑业表现较差，分别下跌2.90%和2.25%。

　目前来看，当前国内经济数据偏弱，叠加海外不确定性因素扰动，市场情绪持续低位运行，存量资金博弈加剧，A股市场整体承压。下半年经济保5%的诉求大大增强，新一轮稳增长政策带来的市场对于经济修复的乐观预期或将刺激行情修复，预计短期市场大概率仍会以3000点为中枢进行箱体震荡。中国7月制造业PMI数据显示内地供需继续走弱，具体政治局会议提到的增量政策效果仍有待持续观察；而随着美联储9月降息幅度预期抬升，人民币明显升值，全球资金流动性外溢有望带来利好。

重要事件及经济数据：

国内

•　商务部：推动在电信、医疗、旅游等重点领域进一步扩大开放。

•　国务院：进一步放开放宽常住地、就业地参保户籍限制，推进医保缴费与居民人均可支配收入挂钩。

•　发改委表示，下一步推动标志性改革举措加快落地。完善民营企业参与国家重大战略的体制机制；未来将推动出台完善市场准入制度的意见，发布新版市场准入负面清单；重点加快构建全国统一大市场，把促消费放在更加突出的位置，促进汽车、家电等大宗商品消费。

•　受“淡季、需求不足和极端天气”影响，7月制造业采购经理指数为49.4%，比上月略降0.1个百分点，制造业景气度基本稳定。非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为50.2%，均比上月下降0.3个百分点，我国经济总体产出继续保持扩张。中国7月财新制造业PMI49.8，新订单量收缩。

•　中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。要大力推进高水平科技自立自强，加强关键核心技术攻关，推动传统产业转型升级。要有力有效支持发展瞪羚企业、独角兽企业。要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。

•　大中型银行完成今年首轮存款利率下调，活期时隔一年再下调，长期降幅更大。全部12家全国股份制银行均完成本轮存款利率下调。本次降息长端利率下调幅度更大，两年、三年、五年期定期存款下调幅度普遍在0.2个百分点。

•　证监会：研究谋划进一步全面深化资本市场改革开放的一揽子举措。吴清指出，我们将始终坚持市场化法治化方向，坚定不移地深化改革、扩大开放，依法从严加强监管和大力保护投资者合法权益，持续增强政策的稳定性、可预期性。

•　中国央行：优化合格投资者境内证券期货投资资金管理，稳步推动金融市场高水平制度型开放。合并用于证券交易或衍生品交易的人民币专用存款账户；改进汇出入币种管理原则；明确QFII/RQFII可通过托管人以外其他具有结售汇业务资格的境内金融机构、银行间外汇市场等更多途径办理即期结售汇和外汇衍生品交易。

•　中国6月规模以上工业企业利润同比增长3.6%，较5月加快增长2.9个百分点，1到6月增长3.5%。

海外

•　7月31日，美联储召开议息会议，维持联邦基金目标利率在5.25%-5.50%区间不变，缩表节奏和6月议息会议决议维持一致，即减持250亿美元/月美债和350亿美元/月MBS，符合市场预期。美联储维持政策利率和缩表速度不变，通胀目标有所放松，就业权重上升。鲍威尔讲话和答记者问释放的信号：通胀和就业风险平衡，接近降息但最终决策依赖数据。例会后，美联储9月降息25个基点的概率为90.5%，降息50个基点的概率为9.5%。

•　美国7月新增非农数据显著不及预期。美国2024年7月新增非农11.4万人，低于市场预期2的17.5万人，低于前值的17.9万人。7月失业率从4.1%回升至4.3%。7月薪资增速低于预期。时薪同比增3.6%，预期3.7%，前值3.9%，时薪环比增0.2%，预期0.3%，前值0.3%。就业数据公布后，FedWatch数据显示9月美联储降息25bp和50bp的概率分别是31%和69%，前值为78%和22%。10年期美债收益率大幅回落18bp至3.79%。美元指数回落至103.466。在经济走软的影响下，美股三大股指均回落。

•　日本央行宣布最新利率决议，宣布加息15个基点，将政策利率上调至0.15%-0.25%，此前市场预期维持不变。同时，日本央行公布缩表计划，国债购买规模每个季度减少4000亿日元，将不再提供债券购买范围而是提供指定金额。

•　英国央行四年来首次降息，下调25个基点，将“谨慎”采取下一步行动。降息决定看起来“非常平衡”，货币政策委员会成员中，五人投票支持降息，四人投票支持维持利率不变。分析指出，英国央行并未透露下一步行动时间，且没有承诺任何事情，这是一次鹰派降息。

•　第二季度欧元区GDP环比增长0.3%，与年初保持相同速度，超出预期的0.2%，同比增长0.6%。欧盟委员会预计今年欧元区经济将增长0.8%。欧元区7月通胀意外上升，CPI同比2.6%超预期，核心CPI连续3个月维持高位。剔除食品和能源7月核心调和CPI同比初值2.9%，高于预期的2.8%，持平前值的2.9%，这是核心通胀率连续第三个月保持在2.9%。

•　美国7月ISM制造业显著不及预期，萎缩幅度创八个月最大，新订单和产出下滑，就业人口创下四年来的最大降幅。美国7月ISM制造业指数46.8，预期48.8，前值为48.5。

本周重点关注

重要数据及会议：

8月5日，日本央行公布6月货币政策会议纪要、服务业PMI、综合PMI；美国7月ISM非制造业PMI、服务业PMI、综合PMI；欧元区8月PPI、核心PPI、服务业PMI、综合PMI；

8月6日，美国6月商品和服务出口金额、进口金额、贸易差额；

8月7日，中国7月出口金额、进口金额、贸易差额、官方储备资产、外汇储备；

8月8日，美国6月消费信贷；日本6月经常项目差额；

8月9日，中国CPI、PPI、第二季度经常账户差额；日本M2、M3；

资料来源：Wind