上周A股先抑后扬，集体收跌。主要受二季度宏观经济走弱、中美贸易摩擦担忧、央行降息等因素影响。

上周港股先下后上，跌幅小于A股。受科技股回调、中美贸易摩擦忧虑加剧、汇率波动及美联储降息预期等因素影响。

目前来看，二季度国内经济数据偏弱，叠加海外不确定性因素扰动，市场情绪低位运行，存量资金博弈加剧，A股市场整体承压。

股市表现及后市展望（7.22 - 7.26）：

　上周A股先抑后扬，集体收跌。前半周，国内二季度宏观经济供需双双走弱，三中全会涉及经济改革的具体政策尚未落地，市场观望情绪浓厚；且海外大选不确定性较高，市场对于未来中美贸易摩擦的担忧加重，资金避险情绪升温明显；另外央行上周接连降息，“债牛”行情持续，拖累权益市场。周五人民币汇率大幅走强，国家队资金再度入场，带动A股止跌回升，全周整体收跌。全周上证指数下跌3.07%，深证成指下跌3.44%，创业板指下跌3.82%，沪深300指数下跌3.67%，科创50指数下跌3.95%；北证50指数下跌3.14%。上周北上资金净流出193亿元。行业方面，国防军工、综合和综合金融板块表现较好，上涨2.19、0.25%和0.21%；有色金属、食品饮料和电子板块表现较差，下跌6.97%、6.31%和5.14%。

　上周港股先下后上，跌幅小于A股。前四个交易日港股持续下探，海外部分科技巨头财报不及预期，叠加前期传出美国加大对华半导体打压力度，港股科技股受牵连回调幅度较大；美国大选不确定性持续演绎，市场普遍预计美国对华政策或难有改观，对中美贸易摩擦忧虑加剧；周五，随着人民币汇率震荡走强收复部分失地，叠加美联储 9 月降息预期持续升温，情绪面上带动港股小幅反弹收涨。全周恒生指数下跌2.28%，恒生中国企业指数下跌2.50%，恒生科技指数下跌2.62%。行业方面，原材料、必需性消费和资讯科技业表现较差，分别下跌7.01%、5.83%和3.53%。

目前来看，二季度国内经济数据偏弱，叠加海外不确定性因素扰动，市场情绪低位运行，存量资金博弈加剧，A股市场整体承压。下半年经济保“5”的必要性大大增强，预计后续会出台系列宽松刺激政策，短期内权益市场或继续在 3000 点附近维持震荡格局。7月政治局会议前仍有一定政策预期，若不及预期，三季度可能偏弱震荡。如果海外降息带来的风险偏好改善，预计A股市场整体依然有震荡向上的机会。

重要事件及经济数据：

国内

•　央行“降息”10个基点，即日起公开市场7天期逆回购操作利率由1.8%调整为1.7%；1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均较前一期下调10个基点，传递稳增长、促发展信号。25日，人民银行以利率招标方式开展2000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.3%，较此前下降20个基点，满足了金融机构的中长期资金需求。

•　中国工商银行和农业银行在25日凌晨均宣布全面下调一年至五年期的存款挂牌利率，其中一年期下调10个基点，两年、三年和五年期均下调20个基点。

•　7月22日，融券保证金的上调也将正式落地。按照证监会要求，证券交易所会将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%。

•　7月22日，央行发布消息，自本月起有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。

•《决定》提出，完善促进资本市场规范发展基础制度。发展多元股权融资，加快多层次债券市场发展，提高直接融资比重。

•　中共中央定调房地产政策：充分赋予城市调控自主权，改革商品房预售制度。中共中央对资本市场深化改革的最新定调，包括完善促进资本市场规范发展基础制度；健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展；支持长期资金入市；提高上市公司质量，强化上市公司监管和退市制度；建立增强资本市场内在稳定性长效机制；完善大股东、实际控制人行为规范约束机制；完善上市公司分红激励约束机制；健全投资者保护机制；推动区域性股权市场规则对接、标准统一；扩大自主开放，有序扩大我国商品市场、服务市场、资本市场、劳务市场等对外开放。

•　发改委：支持优质企业借用中长期外债。积极支持行业地位显著、信用优良、对促进实体经济高质量发展具有带动引领作用的优质企业借用外债。

•　7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，提出“统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。降低超长期特别国债资金申报门槛，不再设置“项目总投资不低于1亿元”要求，支持中小企业设备更新。”

海外

•　美国现任总统拜登21日宣布退出2024年总统竞选，并表示支持提名副总统哈里斯为民主党总统候选人。

•美国副总统哈里斯当地时间22日发表声明说，她已获得足够支持成为民主党总统候选人。哈里斯主张为中低收入群体减税、给富人加税，有利于消费板块；希望促进美国出口，大型跨国公司将受益；支持清洁能源发展，电动汽车和光伏股等将受益。

•　美国6月成屋销售总数年化创2010年以来最低，房价再创历史纪录。房主等待按揭贷款利率进一步下降，而买房人因房价偏高而畏缩不前。美国6月成屋销售总数年化389万户，创2010年6月以来最低，大幅不及预期的399万户，更是远低于5月前值的411万户。6月成屋销售环比下跌5.4%，预期为下跌3%，5月前值为下跌0.7%。未经调整的6月成屋销售同比大跌13.4%。6月份售出的成屋中位数价格为42.69万美元，创下有记录以来的最高价格，同比上涨4.1%。

•　美国第三季度经济以稳健步伐增长，而通胀则有所缓和。然而美国总统大选带来的不确定性加剧，抑制了投资和招聘，此外投入成本以更快的速度上升。美国7月Markit制造业PMI陷入萎缩，创7个月新低，服务业和综合PMI好于预期和前值，均创两年多新高。美国7月Markit制造业PMI初值49.5，创7个月新低，预期51.6，6月前值51.6。美国7月Markit服务业PMI初值56，创28个月新高，预期54.9，6月前值55.3。美国7月Markit综合PMI初值55，创27个月新高，预期54.2，6月前值54.8。

•　欧元区经济复苏持续减弱，制造业再次成为疲软的主要来源，整个欧元区的投入价格增长速度加快，产出价格仅小幅下降。综合PMI初值50.1，低于预期和前值的50.9，创5个月以来新低。服务业PMI初值51.9，低于预期52.9 ，低于前值52.8，创4个月以来新低；制造业PMI初值45.6，低于预期46.1，低于前值45.8，创7个月以来新低。欧元区最大的两个经济体德国与法国的表现继续落后于整个地区，其中德国的产出四个月来首次下降，而法国的商业活动连续第三个月下降。

•　加拿大央行降息25个基点，从4.75%降至4.5%，符合市场预期。这是加拿大连续第二次会议降息。加拿大央行最新暗示，随着通胀担忧减弱，未来将进一步降息。

本周重点关注

重要数据及会议：

7月30日，欧元区第二季度实际GDP、7月经济景气指数、消费者信心指数、工业信心指数、服务业信心指数；日本6月失业率；

7月31日，中国7月官方制造业PMI；美国7月新增ADP就业人数；欧元区7月CPI、核心CPI；7月日本央行公布利率决议和前景展望报告、日本6月零售销售额；

8月1日，　7月美联储公布利率决议、联邦基金目标利率、7月ISM制造业PMI；欧元区7月制造业PMI 、6月失业率；日本7月制造业PMI；

8月2日，　美国7月新增非农就业人数、失业率、劳动力参与率、平均时薪、基础货币、6月全部制造业/耐用品新增订单；