煤炭股作为上游资源的代表性行业之一，近年来受到市场的高度关注，尤其是它们所提供的高股息吸引了许多投资者。

煤炭供需失衡与股价背离

The imbalance between coal supply and demand diverges from stock prices

在能源安全的逻辑下，2023年国内加大煤炭开采力度，同时防疫政策放开后，进口煤大增。两者叠加下，2023年煤炭供给同比增长7.2%。但同期火电发电量仅同比增长1.5%。供给没有被合人末rD种均价同比降幅18%。

煤价下行直接带坏了煤炭股的业绩，一季度煤炭板块营收同比下滑12.0%，净利润同比下滑35.1%。按照常理来说，煤炭业绩下滑了，煤炭股也应该结束前几年的持续上涨了吧?年初至今，煤炭板块涨超19%,涨幅位列中信一级行业

第三位。

煤价与股价背离，是因为市场预期煤价下行的幅度可控，且即使算上煤价下行的影响,煤炭股的股息率仍在A股，是高股息投资的标配。

煤炭股的投资吸引力

The investment attractiveness of coal stocks

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从投资角度来看，煤炭股的高股息和高分红特性，使其成为稳健投资者的优选。煤炭行业的龙头个股分红率在A股中。煤炭行业的高股息主要得益于其周期性特征的逐步弱化、煤价中枢的稳定以及低利率环境下资产荒问题的凸显，这些因素共同增强了煤炭红利资产的投资吸引力。

在当前弱经济和低利率环境下，资金更加注重投资收益的确定性，煤炭高股息的持续性也自然符合资金配置的偏好。除了煤价下行可控实现的高股息，煤炭也有一定的涨价预期。