巴菲特和查理-芒格就是凭借以合理价值投资优质公司而成为亿万富翁。这仍然适用。价值投资(以相对于公司内在价值具有吸引力的价格挑选股票的艺术)有多种形式。一些投资者主要关注以低于账面价值的高折扣交易的公司，而另一些投资者则寻找那些交易价格与财务前景相似的有前途的公司。第二种方法称之为"价值加质量"，对于常被称为"价值投资之父"的本杰明-格雷厄姆(Beniamin Graham)来说很有意义。格雷厄姆最伟大的两位学生沃伦-巴菲特和已故的查理-芒格也是如此，他们运用类似的公式将伯克希尔-哈撒韦公司打造成为价值8000 亿美元的巨无霸。芒格曾经说过:"忘掉你所知道的以很好的价格购买合理的企业"相反，要以合理的价格购买出色的企业”。尽管发现以大幅折扣交易的公司(也许很少考虑其真正的盈利潜力)很有诱惑力，但路博迈集团仍然相信价值加质量的方法。为了衡量价值加质量方法在近期环境中的持久相关性，路博迈集团研究了 MSCI 美国价值指数在 2012 年 12月 31 日至 2023 年 12 月 31 日期间的回报率。我们使用自有的质量评分，将指数分为高质量部分和低质量部分，每一半占指数总市值的50%。路博迈集团根据四项质量指标的等权平均得分对公司进行排名:

毛利润/总资产:越高越好，我们认为质量越高的公司往往运营效率越高。外部融资/总资产:越低越好，我们更喜欢分配资本而不是筹集更多资本的公司。盈利质量:越言越好，我们偏好能有效地将净利润转化为现金流的公司。具体来说，我们将二进制收益率(正值为"1"，负值为"0")+二进制现金流收益率+[现金流收益率-收益率]的百分位数进行排序。今日流通股/去年流通股:越低越好，在其他条件相同的情况下，我们认为回购股票的公司比继续发行股票的公司质量更高。在这11年期间，路博迈集团发现，符合质量标准的一半公司的表现比低质量的一半公司每年高出1.57%。路博迈集团相信，价值和质量的协同作用仍然是投资者寻求有吸引力的风险调整回报

的有力指南。

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