尽管2023年开局强劲，但CCC级债最近失去了势头。自9月中旬以来，在高收益和杠杆贷款指数中，这类债券的表现分别落后于更高质量评级的同类债券315和138个基点。与此同时，非投资级债券发行人也出现了分化迹象。在最近几年的高增长后，第二季度的盈利势头有所放缓。CCC级发行人的经营业绩差异最大，EBITDA同比出现负增长而BB级和单一B级发行人则实现了温和增长，尽管增速有所放缓随着第三季度财报季的到来，这种发行人业绩的差异仍在继续。在当前利率较高、成本持续上涨和需求趋势不断变化的经营环境中，大多数发行人都能有效应对。然而，市场对业绩低于预期和业绩指引不佳的容忍度很低，对于业绩不及预期的发行人，其交易受到了明显影响。
-些CCC评级公司的盈利表现不佳的情况对该指数的整体表现产生了负面影响。这种疲软与其说与行业有关，不如说与特殊情况有关，如独特的监管发展、长期不利因素或导致行业内发行人分散度增加的经营失误。举例来看，一家低成本航空公司的发行人在报告连续净亏损后，其债券损失了近四分之一的市值;与之形成鲜明对比的是，更多元化的竞争对手继续实现盈利正增长;一家生物质颗粒生产商的业务依赖于长期监管支持，在一系列运营和战略失误后，该公司宣布了一项重大合同责任和持续经营的措辞;最后，一些高杆率零售商报告了疲软趋势和充满挑战的前景，因为疫情导致消费者在家里呆的时间更长并引发了对其产品的需求，因此公司面临销售压力。总体而言，高收益市场的息差已恢复到疫情后的高点。然而，路博迈集团认为，行业间和行业内的这种离散度为有效的信贷选择提供了机会。尽管有迹象表明未来盈利将放缓，但宏观经济形势的不利因素早已得到预警，这为管理团队提供了充足的时间来规划和调整他们的业务战略。路博迈集团预计，自下而上的证券选择仍将是2024年业绩表现的重要驱动力。
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