日本央行新任行长植田和男宣布将对目前的货币政策进行为期12至18个月的验证，体现其"鸽"派立场。

尽管市场确实对部分收益率曲线控制调整进行了定价，推高了日元和日本国债收益率，但大多数人均未预计货币政策会发生重大变化。然而，在日本央行会议上，央行不仅在收益率曲线控制方面保持不变，同时宣布它将对货币政策进行为期12至18个月的验证，这使日元走弱，同时降低了日本国债收益率。对许多人而言，12至18个月的验证时长体现了令人惊讶的“鸽”派立场。市场预计，植田和男行长将宣布在6月会议上进行有针对性的验证，目的是支持其在6月或7月会议上进行收益率曲线控制调整。

在植田和男的第一次央行会议上，尽管变化不大，但日本央行也取消了将利率保持在当前或更低水平的指导意见，这可以说是货币政策正常化的第一步。此外，植田和男为政策变化开了口子，而验证仍在过程中。声明所附的预测显示，2023和2024财年的核心通胀率被向上修正，使其接近或超

过目标通胀水平。日本央行仍需行动。东京的核心通胀率在央行会议前被报告为3.8%，是1982年以来的最高水平而东京的整体通胀率在1月达到4.4%的峰值后，从3月的3.3%重新加速到3.5%。在路博迈集团看来，日本央行已经通过其政策争取到了一些时间和选择权。央行已经对表述和预测做了充分修改，使其能够在完成验证之前调整收益率曲线控制政策。然而，调整将取决于数据表现可能比最初设想的时间要长。评估货币政策正常化的延后对投资者来说特别重要，因为减持日本国债与全球债券组合的负利差有关。因此，日本央行阻止市场对其下一步行动进行猜测。市场可能还会像四季度那样质疑央行，当时日本央行不得不进行干预以支撑日元并扩大其收益率曲线控制区间。总而言之，路博迈集团认为市场可能还会等待一些时间，等待植田和男重新评估日本央行的货币政策。

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