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发表于 2024-04-12 17:04:28 天天基金网页版 发布于 广东
年初对美元降息的预期过于乐观了

很多东西的变化来得太快,比如对于美元降息预期的修正。

 

年初的时候,市场乐观的预期是67次,现在的预期是02次,甚至在最近的非农就业数据与昨晚的美国CPI数据公布后,加息的声音都开始出现了。所以当大部分人都在说美国要降息6次的时候,我们应该要警惕按照这种预期去做交易是否过于乐观了。

 

现在看,年初的确过于乐观了。

 

看看昨晚美国3CPI的数据,8点半准时公布,超出市场预期。3.5%,创下20239月以来最高水平。

 

20241-2月,美国核心CPI作为影响货币政策的重要因素,环比连续保持在增长0.4%的水平,接连超出市场预期。美联储主席鲍威尔用季节性做了解释,并表示两个月的通胀超预期并不改变通胀下行的趋势。

 

因此3月数据发布前,市场普遍预期3月核心CPI环比将有所降温,一致预期在上涨不到0.3%的水平。但是,3月核心CPI最终环比上涨0.4%,连续3个月超预期。

 

结构上,超级核心CPI(除去住房项的服务业CPI)大超市场预期,工资增速较高可能引发通胀粘性的问题开始出现苗头。

 

好了,数据就这么多,围绕着数据市场引发了很多有趣的事:

 

1、首先是黄金目前当之无愧的流量王。所以当通胀数据出来后,黄金的反应算是最激烈的,伦敦金直线下坠30美金/盎司左右,但仅仅1个小时内又迅速拉升到数据公布前的价格,后开始小幅下跌、拉升、下跌、拉升,就在多空激烈的交锋中算是向下稳住了2330美元/盎司的价格。一天天也是在23302350之间来回拉扯。

 

3月通胀数据公布后,美债收益率大幅上行,其中2年期美债重新回到接近5%的水平,市场对美联储年内降息的预期已下降到不足两次。在美债利率走高的支撑下,美元指数突破105,创2024年内新高。

 

这就是我说的,以前对降息预期太乐观,现在不仅次数降低很多,时间也从预期6月转而开始在讨论9月了。但降息预期降温,表面上看对黄金是重大利空,但是金价下跌时却有很足的支撑,可以看出黄金多头的信心还是挺足的。

 

但现在多头里不确定的情绪是,哪怕再看好黄金,心里对这个位置还是有嘀咕的,上海金今日收盘报554/克,线下金店首饰金的价格普遍突破了700/克,有做金店的朋友告诉我,黄金价格到了这个程度,其实生意挺难做的,现在连大妈都开始有点买不动了。

 

但是,目前核心观测指标在美国4月非农时薪数据,若时薪增速反弹,则海外资产将继续演绎美国二次通胀的压力,将意味着美股、美债可能面临调整压力,黄金、原油或能继续受益。

 

2、债市长短两端表现差异大正如我前几天文章写的那样,警惕长端调整风险。今天债市的长短两端走出了比较极致的行情,1-10年期内的国债收益率都在下行,10年期国债期货没涨没跌。但是30年期国债收益率上行0.6bp30年期国债期货大跌0.68%。无论是加快加大长久期国债发行,还是央行在利率报告中提到的关注长端利率下行等等,其实都已经暗示了长端利差空间真的不够了,大概率维持一个震荡偏弱的行情。

 

3、美联储预计转向偏“鹰”的立场,6月FOMC的点阵图大概率将显示年内1次降息:在美国经济维持韧性的情况下,此前市场的降息逻辑主要基于通胀下行速率较快,如不降息,实际的货币政策紧缩程度将被动收紧,美联储有必要随着通胀的下行顺势降息,防止货币政策过度收紧。

 

不过,在连续3个月通胀超预期的情况下,上述逻辑已被打破。总结3FOMC点阵图代表的12位票委立场后可以发现,当时支持年内3次降息(7人)与支持年内降息不足3次(5人)的主要区别在于经济韧性会不会影响通胀的下行速度。 以鲍威尔为主的支持3次降息的官员判断,经济较强与就业市场韧性并不会使得通胀下行速率减慢,但1-3月的通胀数据或将改变其看法。

 

在这种情况下,预计美联储将重新站回偏的立场,6FOMC的点阵图大概率将显示年内1次降息。

   

                                         

资料来源:美联储,南方基金

 

好了,就这么多,围绕着美元降息的话题未来依旧会是市场关注的焦点,但从近期黄金的表现来看,敏感度似乎已经没有想象的那么高了。

 

数据来源:

财联社

wind,截至20240411,过往表现不预示未来

 

#黄金再创新高,还能买入吗?#

$南方金ETF联接A(OTCFUND|018391)$$南方金ETF联接C(OTCFUND|018392)$$南方纳斯达克100指数发起(QDII)A(OTCFUND|016452)$$南方纳斯达克100指数发起(QDII)C(OTCFUND|016453)$$南方纳斯达克100指数发起(QDII)I(OTCFUND|021000)$$南方崇元纯债A(OTCFUND|010353)$$南方7-10年国开债A(OTCFUND|006961)$


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